基于SFA模型的投资效率影响因素研究

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1、分类号______________________________密级______________________________ＵＤＣ______________________________编号______________________________硕士学位论文基于SFA模型的投资效率影响因素研究学位申请人：何珊学科专业：会计学指导教师：韩士专教授答辩日期：华东交书脊通大学2015届硕士学位论文基于SFA模型的投资效率影响因素研究经济管理学院何珊摘要基于SFA模型的投资效率影响因素研究摘要投资活动作为企业基本活动之一，它的成败与否不仅关系

2、到股东和投资者的利益，还关系到企业的兴衰和命运，在企业的长远发展中起到中流砥柱的作用。然而当前企业非效率投资行为普遍存在，投入产出失衡现象比较严重，使投资效率低下、绩效水平不高成为了阻碍企业快速发展的重要因素之一，也是首要经济问题之一。纵观企业投资活动的投资环境，非常复杂，既有来源于宏观的，又有来源于自身的不确定因素，它们相互交错，共同影响着企业的投资决策和效率。文章以上市公司为例，在理论基础上运用实证方法评价上市公司的投资效率，并提出假设实证分析其影响因素，为相关企业或部门加强投资管理、完善监管行为等内容提供有效参考。在理论研究部分，文章从微观角

3、度对上市公司的投资效率进行了概念界定，并分析了股权结构、融资结构、产品市场竞争、市场化进程、产权性质、宏观经济等因素对投资效率的影响。在实证研究部分，文章首先从投入—产出视角出发，选取中国2003年至2013年经过筛选后的747家A股上市公司数据，构建合理有效的SFA模型和超越对数生产函数，评价和估测上市公司的投资效率值。结果表明，2003年至2013年间样本公司投资效率的平均值为0.638，存在较大的提升空间。其次，文章通过构建面板数据个体固定效应模型，实证分析上市公司投资效率影响因素，研究发现上市公司第一大股东持股比例、第2-10股东持股比例总

4、和、管理层持股、资产负债率、自由现金流、市场化进程、产品市场竞争能力、成长机会、产权性质、宏观经济等因素均会对上市公司投资效率产生不同方向和程度的影响。文章基于投入—产出视角构建了上市公司投资效率评价模型，同时从微观运行角度，将股权结构、融资结构、产品市场竞争、市场化进程、产权性质、宏观经济因素等综合起来，建立了综合分析模型，克服以往主流文献单个因素模型的局限性，更全面地测算和探讨了上市公司投资效率及其影响因素。关键词：投资效率，投入产出视角，随机前沿模型，影响因素IAbstractResearchofInvestmentEfficiencyFac

5、torBasedonSFAModelAbstractAsoneofthebasicactivitiesoftheenterprise,theinvestmentactivities’ssuccessorfailureisnotonlyrelatedtotheinterestsofshareholdersandinvestors,butalsorelatedtothesuccessanddestinyoftheenterprise,playedakeyroleinthelong-termdevelopmentofenterprises.However

6、,thecompanyiscurrentlylistedontheprevalenceofinefficientinvestmentbehavior,theinput-outputimbalanceismoresevere,makethelowinvestmentinefficientperformancelevelhasbecomeoneofthemajorfactorshinderingtherapiddevelopmentofcompanies,whichisalsooneofthemostimportanteconomicissues.Co

7、mpaniesinwhichtheinvestmentenvironmentismorecomplex,bothfromamacro,butalsofromtheirownuncertainty,theyareintertwinedtogethertoinfluenceitsinvestmentdecisionsandefficiency.Articlesexploretheinvestmentactivitiesoflistedcompaniesandprovideareferencefactorsefficiencyfromboththeore

8、ticalandempiricalaspectsofthesystemtolistedcompaniesasanexamp