企业兼并中相关财务问题研究[文献综述]

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1、本科毕业论文文献综述题目企业兼并中相关财务问题研究一、前言部分企业兼并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一定或更多的公司。也就是说企业兼并就是公司法意义上的吸收合并，它是指一个企业通过购买其他企业的资产或股权等方式获得其全部产权，使其他企业完全丧失法人资格的行为。自从中国改革开放，建立社会主义市场经济体制以来，企业面临重大变革。随之而来的的企业兼并能够提高资源配置效率，实现企业低成本、高速度的扩张，实现规模经济，同时兼并也有益于调整经济结构，有益于外延到内涵的经济增长方式的转变，以及建立良好的运行机制。企业兼并是企业外部

2、成长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。美国著名经济学家乔治•斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”近几年，我国的企业兼并活动发展迅猛，目前中国许多大企业正在进行资本运作和企业重组活动；中国企业的海外兼并的步伐不断地加大。根据德勤会计师事务所最新发布的报告显示，2009年下半年至2010年上半年，中国的海外兼并活动出现爆发式增长，交易总额达342亿美元。企业兼并是一项重大战略投资行为，期间涉及大量的财务决策活动，与企业日常生产经营中的其他活动相比，其涉及面更广，影

3、响因素更多，内容更为复杂，对企业的发展前景产生的影响更大。因此，企业兼并中财务决策是否正确，所形成的财务方案是否恰当，决定了兼并活动的成败和企业发展前景的好坏。本文献综述将对国内外关于企业兼并过程中的财务问题进行综述，主要围绕企业兼并的形式和发展、财务问题对企业兼并的重要性以及企业兼并中目标企业的搜寻和价值评估、兼并的支付方式和资金融通、兼并后的财务整合等财务问题的处理进行。二、主体部分（一）国外关于企业兼并中相关财务问题的研究和实践国外企业兼并的实践开展很早，自上世纪初开始掀起了五次兼并浪潮。导致大企业产生的主导方式是企业间的兼并与收购。企业集团的发展史实际上

4、就是一部企业并购史。这五次兼并浪潮是：第一次，发生于19世纪20世纪之交，使大部分工业企业具备了现代结构，一些著名企业形成和壮大；第二次发生于20世纪20年代，兼并形式更多样化，并以较小企业的联合为特征，加剧了市场竞争的程度；第三次发生于二战结束20世纪五六十年代，这一阶段以混合兼并成为主要形式，改变了企业组织结构，加速了管理现代化进程，产生了战略管理问题；第四次发生于七十年代年代中期到整个八十年代，这一阶段的特征是公司战略由多元化转向集中于相关产品，增强国际市场竞争力，跨国公司规模日益壮大；第五次是1992年至今，以强强兼并为特征，兼并交易额巨大。因此，世界上

5、大多数企业集团都是基于并购而形成的。对于企业兼并问题，国外学者在企业兼并及其管理方面进行了较深入的探索，提出了许多颇有价值的兼并及其理论。Mara•Faccio和Ronald•W•Masulis(2005)提出控制权与付款方式具有非线性效果。当主并者股东拥有绝大多数股权，股票融资产生的稀释效用有限，因此控制权较不易受到危害；另一方面，当主并者主要股东持股数量占总流通在外股数比例微不足道时，使用权益融资并不会对控制权丧失造成影响。当目标公司所有权集中，使用股票融资将使因兼并而发行之股票落于少数目标所有人手中，因而使主并公司股东面临丧失控制权的危机。但在目标公司股权

6、分散情况下，主并者的控制屏障则不易受威胁。玛丽娜·玛蒂诺娃和吕克·伦内布格(2009)认为，经理人和收购人如何选择资金的来源是受收购方使用特定的支付方式去增加以下这些风险的需要所影响：目标超额支付风险，公司控制结构改变的风险，收购失败的风险。理论和实验的研究在融资决策的决定可以分成两个主要的解释：资金成本的考虑和相关的代理问题。前者是解释市场不完善或体制的僵化，例如信息不对称，合法的保护股东和债权人或税负都均可能会不成比例的影响资金的权益和举债成本。后者的解释是赞同一间公司发行特定的针管去减缓经理人、股东和债券人间的代理问题。对公司收购的资金决策来说，作者提出了

7、第三个解释：收购交易偏好的支付方法会借收购公司借收购公司影响资金来源的选择。最后得出融资决策对于收购方公司的股价具有显著的影响。在企业兼并中，资金成本影响了融资的决策。（二）国内关于企业兼并中相关财务问题的研究1、企业兼并的形式和发展席俊生(2007)指出，企业兼并有四种形式：(1)购买式，即兼并方出资购买被兼并企业的资产。这种形式一般是以货币资金购买为条件，将被兼并企业的整体资产产权买断。(2)承担债务式，即兼并方以承担被兼并企业的债务为条件接收其资产。作为被兼并企业，所有资产及债务归入兼并企业，法人主体消失，丧失经济主体资格。(3)吸收股份式，即被兼并企业以

8、其净资产作为股本投入兼并