《E行业分析》PPT课件

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1、ＰＥ行业分析和君咨询华新世纪项目组2007.11目录PE发展前景分析PE业务类型比对PE投资机会标杆企业解读与典型案例剖析PE投资分类及特点实业投资公司金融投资公司PE目标：产业成长实质：产业为本、金融为器时间：中长期典型：复星、德隆/GE、Intel目标：资本增值实质：资本为本、产业为器时间：中短期典型：鼎辉、弘毅/高盛、摩根天使孵化VC并购内涵P-IPIPE二级＋企业成长阶段：初创成长成熟创投成长过桥收益/风险/时间：PE投资分类图谱（上市）PE发展前景分析PE发展前景分析——1）PE发展总体概况：业绩优异、发展迅猛、增长强劲PE的发源：PE起源于3

2、1年前的美国，以KKR的出现为标志。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了KKR，专注于被并购企业的价值提升并获利退出，这便是最早的PE机构。PE发展成绩优异：美国PE过往20年收益率比较三个重要结论：1）PE在10年到20年间的收益回报远远高于股票市场；2）优秀PE投资回报大大优于总体PE的平均回报；3）风投资本投资收益率总体呈下降趋势，而成长资本和并购资本的收益率呈上升趋势。PE发展前景分析PE发展前景分析——1）PE发展总体概况PE募资额变化：美国PE募资额变动图(1984-2006)1984年，美国的PE募集资金额为67

3、亿美元，2000年达到了1773亿美元。在2000年左右，网络泡沫的破灭对PE的发展造成了较大的影响，PE行业一度低迷。如今，整个PE行业已经走出了低谷，重新进入了上升期。2006年12月初公布的统计数据显示，2006年以来，PE机构在美国募集的资金已超过3600亿美元，远高于2005年全年的1630亿美元。PE影响日趋重大：投资对象由小变大，领域涉及千行百业。开始，PE的投资对象主要集中于迅速成长的小型企业。逐渐，随着投资的成功，募资规模的扩大，PE投资向成长型和成熟型企业转移，金额超过百亿美元的并购交易接连涌现。如今，成长型和成熟型企业已经成为PE关

4、注的重中之重。道琼斯公司06年11月初公布的数据显示，PE投资并购史上最大的5件并购案中，有4件发生在2006年。在投资对象涉及领域上，PE几乎覆盖了所有行业，而且越来越偏向能源、矿产、化工、机械、地产等重大行业。PE发展前景分析——1）PE发展总体概况PE竞争状况：竞争尚未均衡，机构各显神通。从1976年至今，全球可统计的PE投资机构已经达到了2000多家，除了一些专业的PE机构外，国际知名的投行如高盛、摩根等也纷纷大举进军PE市场。然而，对于一个年仅31岁的新兴行业来说，这仍是群雄逐鹿的时代，尚未达到竞争均衡状态。以全球八大PE为例，其管理的资金总额

5、占总体PE资金量20～25％。从管理资本排名上，依次为黑石（920亿美元）、凯雷（760亿美元）、KKR（530亿美元）、橡树资本（360亿美元）、TPG（300亿美元）、阿波罗（160亿美元）、华平（150亿美元）、3i（140亿美元）。八家管理资金总额高达3320亿美元。而在竞争模式上，更是各显神通。KKR，以低成本杠杆收购为利器；凯雷则是利用政界人士的影响力攻城略地；黑石特立独行，拒绝恶意收购，偏重成长型PE；华平擅长”专业经营“；橡树资本以眼光独到著称，专挑濒临破产的企业下手，被封为”华尔街的秃鹫“；3I喜欢成熟企业；德州太平洋（TPG）擅长在行

6、业低谷出手；阿波罗则能将不良债务点石成金。PE发展前景分析PE发展前景分析PE发展前景分析——2）中国PE发展状况2004年6月，美国著名的新桥资本（NewBridgeCapital）以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中成功购得深圳发展银行的17.89%的股权。这是业界公认的中国大陆第一起PE案例，也是国际PE在中国投资的第一起重大案例。由此发端，PE在中国接踵而来，PE投资市场开始活跃。在不到3年的时间里，PE机构纷纷涌现，其成长速度令人动容。鼎晖、弘毅、中信资本等机构凭借一系列令人眼花缭乱的案例崭露头角。经典案例举例：2005年股权分置改革，直接

7、将PE退出渠道这一最致命障碍消融于无形。至此，PE产业链条彻底被打通，没有什么能阻挡PE在中国前进的步伐。PE发展前景分析——2）中国PE发展状况2006－2007年第二季度PE投资状况PE发展前景分析国内PE的投资金额2004－2006年分别是20.9亿美元、57.51亿美元、129.7亿美元，延承了一个新兴行业所应有的迅猛态势。2007年前二季度，中国的PE继续保持高额投资，案例数增幅较大，但因外资PE受到相关法规阻碍，投资额增幅有所减缓，显然，这不过是暂时的。PE发展前景分析——2）中国PE发展状况2006－2007年PE募资状况PE发展前景分析投

8、资额更多反映PE的历史及现状，而募资额则反映PE的未来趋势。2007年第一季度募