退休金的问题–管理费高昂

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1、強化港元債券市場勿讓退休金被蠶食公共專業聯盟金融專家組２０１２年１０月目錄１.撮要......................................................................................................3２.退休金的問題–管理費高昂............................................................3３.退休金的問題–回報大上大落....................................

2、........................4４.穩定回報須有港元債市......................................................................7５.發展債券市場的建議........................................................................8６.附錄..........................................................................

3、..............................9附錄一：立法會２００１年有關債市的提問..................................................................9附錄二：港元債市的現況...................................................................................................11１.撮要此報告有以下三個重點：首先，政府必須認真的承擔起建立港元債券市場的責任，不

4、能倚賴各大零售銀行推動本地債市。銀行的主要利潤來自存款與貸款的息差，銷售債券只能收取得少額差價和服務費，而推銷債券又會令存款流失，因此存在利益衝突。其次，十一月一日開始的強積金半自由行，對減低管理費將不會有顯著成效，因為強積金現時太依賴股票，需要經常買賣以管理股市較高的風險。最後，退休金應著重長遠投資，利用「利疊利」的方法，以時間換取回報，為市民提供安享晚年的保障。但是香港現時的強積金和職業退休計劃主要是以承擔風險來換取囬報，難以保障退休時的收入。２.退休金的問題–管理費高昂香港的退休金〔強積金MPF和職業退休計劃ORSO〕有兩項主要

5、問題﹕（一）管理費高昂；（二）回報大上大落。強積金制度在2000年12月開始推行，消委會在2008和2012年都指出MPF管理費偏高。安永會計師事務所在２０１２年的香港強積金研究報告中比較各主國家的強積金管理費，發現香港的管理費最高﹕–香港1.74%–新加坡1.41%–澳洲1.21%–英國1.19%–智利0.56%香港的強積金管理費高昂，原因之一是在它剛開始時，資金池不夠大，規模效益較低，管理費於是被基金經理壟斷。另外的一個主因是基金絕大部份投資在股票市場，相對於回報率較平穩的債券市場，波幅和風險都大很多，基金管理公司的管理成本自然較

6、高，收費亦跟著提高。3在現行的強積金制度，僱員必須將在職的供款和累算權益積存在僱主提名的受託人及投資計劃，僱員沒有選擇。強積金將於2012年11月1日開始實施「僱員自選安排」(即俗稱的「強積金半自由行」)，容許僱員自由選擇將現職供款帳戶內已累積的僱員強制性供款和累算權益，每年一次轉移到自選受託人和計劃，讓僱員有更大的自主權去選擇管理自己的強積金受託人和計劃。強積金受託人銷售對象亦因而從以往只限於僱主和自僱人士，擴大至所有供款的僱員。積金局相信新措施會有助促進市場競爭，從而推動受託人提供更好的產品及服務，令收費有下調的空間。強積金半自由

7、行或可以增加市場的互動性，但若是投資的產品仍舊集中在股市，沒有一個成熟的港元債券市場供其平衡發展，強積金的管理費和回報勢難會有所改善。因為管理股票組合，需要不斷進行買賣才可以管控其大上大落的風險。３.退休金的問題–回報大上大落香港退休金在過去十年的囘報大上大落，驚險如坐過山車。香港的退休金主要有強積金和職業退休計劃兩種。在強積金方面，根據強積金監管局的十年回報研究，最高有３０％的升幅，最低有-２６％的跌幅，上下波幅非常大。圖一列出過去十年的回報波幅。我們將這個波幅與恆生指數的變動作比較，發現在統計學上兩者是有顯著的相互關係，表示強積金

8、回報與香港股票巿場有很密切的正比連系，非常依賴股票的回報。圖一﹕公共專業聯盟研究﹕MPF回報％與恆生指數變動4在職業退休計劃方面，我們揀選了四隻每項巿值超過二十億港元的就業退休金作同樣的比較，發現它們的回報也是大上大落，