《净现值和其他方法》PPT课件

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1、第6章净现值和投资评价的其他方法Chapter6NetPresentValueandCapitalBudgeting7/15/20211AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance第6章净现值和投资评价的其他方法6.1为什么要使用净现值6.2回收期法6.3折现回收期法6.4平均会计收益率法6.5内部收益率法6.6内部收益率法的缺陷6.7盈利指数法6.8资本预算实务7/15/20212AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance

2、6.1为什么要使用净现值净现值(NPV)法则是决定是否实施投资的一个简单的判断标准。投资的净现值=投资产生的未来全部现金流量的现值–初始投资一项投资的净现值是这项投资的未来现金流量（收益）的现值减去初始投资成本。未来现金流量的现值是考虑过适当的市场利率后的现金流量的价值。净现值法则：如果一项投资的NPV为正，就应实施；如果一项投资的NPV为负，就应摒弃。7/15/20213AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance6.1为什么要使用净现值接受净现值为正的项目符合股东利益。如果公司实

3、施具有正的NPV的投资项目，整个公司的价值将增加NPV。公司的股东将因公司实施具有正的NPV的投资项目而获利，因为他们持有的公司股份的价值也会增加。净现值法具有三个优点：1.净现值使用了现金流量。2.净现值包含了项目的全部现金流量。3.净现值对现金流量进行了合理的折现。最低接受标准：如果NPV>0，接受排序标准：选择最高的NPV再投资假设：NPV法则假设所有的现金流量可以按折现率再投资7/15/20214AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinanceNPV法：例子假定你具有项目X的以下

4、信息：初始支出-$1,100必要回报率=10%年度现金收入和费用如下：年收入费用1$1,000$50022,0001,30032,2002,70042,6001,4007/15/20215AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinanceNPV法：例子初始支出($1,100)收入$1,000费用500现金流量$500收入$2,000费用1,300现金流量$700=NPV+$377.02+819.62收入$2,200费用2,700现金流量(500)收入$2,600费用1,400现金流量$1,

5、200012341$500x1.101$700x1.1021-$500x1.1031$1,200x1.104–$1,100.00+454.54+578.51-375.667/15/20216AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinanceNPV=-C0+PV0(未来的CFs)=-C0+C1/(1+r)+C2/(1+r)2+C3/(1+r)3+C4/(1+r)4=-1,100+500/1.1+700/1.12+(-500)/1.13+1,200/1.14=$377.02>0NPV法：例子7

6、/15/20217AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance6.2回收期法6.2.1定义项目收回它的初始投资需要多长时间？回收期=收回项目初始投资的年数回收期<=目标回收期，项目可行。回收期>目标回收期，项目不可行。最低接受标准：由管理层设定排序标准：由管理层设定0123$50$50$20-$1007/15/20218AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance6.2回收期法6.2.2回收期法存在的问题1.回收期法不考虑回收期内

7、的现金流量序列（忽略货币的时间价值）。2.回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流量。3.回收期法决策依据主观臆断。回收期法不利于长期项目根据回收期标准接受的项目可能没有正的净现值。7/15/20219AnhuiUniversityofFinance&EconomicsSchoolofFinance6.2回收期法项目A、B、C的预期现金流量年份ABC0-100-100-1001205050230303035020204606060000回收期（年）3337/15/202110AnhuiUniversityofFinance&Economi

8、csSchoolofFinance6.2回收期法6.2.3管理视角回收期法决策过程简便（容易理解）。回收期法便于决策评估。回收期法有利于加快资金回笼。由于上述原因，回收期法常常被用来筛选大量的小型投资项目。