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1、中国证券市场的现状和发展构想赵海宽中国证券市场的产生时间不长,如果从1981年国家恢复发行债券算起,产生只有十五年,如从1983年7月深圳宝安企业(集团)股份公司成立并发行股票算起,则只有十三年。然而发展较快,作用很大。一、开放证券市场对经济改革和发展产生的积极作用中国证券市场开放以来,对经济改革和发展已发挥了如下一些作用:(一)促进了社会主义市场经济体制的建设金融业是社会经济的重要组成部分,开放和发展证券市场,就在社会主义市场经济体制建设的一个重要方面前进了一步。且开放证券市场,过去一直视为禁区,突破这一禁区,对整个社会
2、主义市场经济体制建设,无疑是一个很大的鼓励。同时,金融业处于国民经济运行的核心部位,在资金分配和货币收付方面同国民经济各部分有着密切的联系。它们之间的改革和发展,互为条件,互相制约,互相推动。证券市场的开放和发展,能对国民经济各部门向社会主义市场经济体制的前进,创造条件并形成强大的推动力。(二)加快了企业经营机制的转换中国在证券市场开放以前,融资活动都是间接的,即基本上都是通过银行存放款的形式进行的。这种融资形式的突出缺点,就是把存款者,或称投资者,同最终使用其资金的企业隔离开来。开放证券市场,投资者与使用其资金的企业利益
3、融合,大大加强投资者对用资企业的监督,对企业转换经营机制、提高经营管理水平,发挥重大促进作用。(三)增加了建设资金证券市场开放以来,国家财政、金融机构和企业均已利用发行债券筹集到了大量资金,一些新成立的股份制企业和国有企业改成的股份制企业,利用发行股票筹集到的资金也已不少。且用发行股票筹集到的资金,是股本金,企业不需要支付利息,也不需要返还。这都对解决经济建设的资金问题,发挥了很大作用。利用发行债券和股票筹集到的资金,一部分来源于居民预定用于消费的货币,即把一部份消费基金转化为生产资金,更多的是来自银行存款。化消费基金为生
4、产资金,增加了全社会的资金量,有利于经济发展。吸引一部分存款,把银行储蓄存款加以分流,增加社会融资渠道,扩44大直接融资数额,对充分使用社会资金也有好处。适度分流一部分存款,还能促进银行改善经营管理,这不仅会促使银行进一步改善服务,简化手续,创新金融工具,争取稳定和增加存款,而且长期储蓄存款利率很高,分流一些,还可能降低银行成本,增加银行利润。(四)打通了直接观察和掌握经济运行情况的窗口在证券市场开放之前,国民经济按照计划运行,资金由计划分配、利率、物价由国家规定,经济运行情况不能从市场变化中直接表现出来,人们要掌握这种情
5、况,只能通过调查研究,这又不能不受人们主观条件的局限。这是那时对经济形势的判断,有时出现误差的重要原因之一。证券市场开放,经济运行的状况,能够通过证券市场,主要是股票市场的价格变化表现出来。股份公司的经营状况好,红利分配多,发展势头也不错,股票价格就可能上升,反之则下跌。而股份制经济是整个经济的一个部分,它的一般状况在一定程度上是整个经济状况的反映。股市行情的变化能够成为整个经济状况变化的“晴雨表”。目前,中国经济中股份制经济比重很小,加之股票市场不规范,投机活动对股价的影响很大,股价变化尚不能明显反映经济发展状况。然而随
6、着股份制经济的逐步壮大,证券市场规范化,股价反映经济发展状况的准确性将增大。二、中国证券市场当前存在的问题中国证券市场虽然已经有了一些发展,在经济改革和发展中发挥了不小的作用,但当前尚存在一些问题,其中主要的有以下几个:(一)国家股不能上市,股票市场不统一中国当前上市公司的股票,一般由国家股、法人股、内部职工股和社会公众股组成。有的还同时发行专供海外人士购买的特种股(即B股)。在这些股票中,国家股不能上市流通,法人股只有小部分可以在特定市场,即证券交易自动报价系统(STAQ)和中国证券交易系统(NET)进行交易,内部职工股
7、也大部分不能上市流通,能够上市的实际只有社会公众股和特种股。且这几种可以上市的股票,也只能在不同的市场上相互绝对隔离的情况下进行交易。同一个企业的股票,可以有完全不同的价格和交易状况,这就使我国的股票市场,成为一种残缺的、割裂的、反映经济运行情况的功能受到严重削弱的市场。这还使占上市公司总股权近四分之三的国家股和法人股,无法变现,失去利用市场增值的机会,不能同社会公众股同股同利。(二)股票价格起伏大,投机性强中国证券市场开放以来,股票的流通价格,几乎每天都有大的起落,涨落幅度有的达几倍或更多。中国股价当前的大起大落,一般同
8、经济发展状况没有实质性联系。1991年至今,中国的国民生产总值一直以较高的速度增长着。1993年出现的通货膨胀,持续时间已超过三年。这都同股价频繁起落的状况在时间上完全不能对应。股价频繁大幅度起落,利用价差盈利的机会增多,使以获得股息和红利为目标的投资者的积极性受到挫折,以赚取买卖差价的投机者的积极性大
