企业'借壳'上市及有关问题探讨

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1、摘要上市公司是一种宝贵的资源，二级市场价格越高，壳的价值也就越高。借壳上市是指非上市公司通过协议方式或二级市场收购方式收购上市公司，然后借壳公司对壳公司的资产、业务实行重组。向壳公司注入自己的优质资产与业务，实现自身资产与业务的间接上市。壳公司可以通过配股或发行新股来募集资金。扩大生产，最终实现借壳方的长期发展目标和生产资源的优化配置。借壳上市有三种模式：股权转让、资产置换和二级市场并购，在我国常用的是股权转让和资产置换模式。“壳”价值的评估有三种方式：成本法、市场比较法、净现值法。分析了怎样评估“壳”的价

2、格，并说明了借壳后对“壳”进行重组的三种方式：资产置换、资产注入和资产剥离。笔者最后分析借壳上市要注意的成本和风险问题以及当中的政府行为。关键词：借壳上市股权转让资产重组ABSTRACTThelistingcompanyisapreciousresource，thehigherthepriceonthesecondarymarket，thehigherthepriceoftheshell．Borrowing-shelllistingmeansthatnon．1istingcompanypurchasesth

3、elistingcompanybyagreementorsecondarymarketprocurement，thenrecombinestheassetsandbusinesses，andpoursintoitshigh—qualityassetsandbusinesses，finallyrealizetheindirectlistingofitsassetsandbusinesses．Theshellcompanycanraisecapitalbystockallocationordistributio

4、nSOastoincreaseproduction，finallyrealizesthelong·-termtargetofthedebit-·sideandtheoptimizedallocationofproductionresources．Therearethreewaysforthelistingofborrowing—shellcompany：stockequitytransfer,assetsreplacementandsecondarymarketprocurement，theformertw

5、oareusuallyusedinChina．Theborrowing—shellcompanyalwaysselecttheshellcompanyinwhichitisskilledandofpotentialprofit．Therearethreewaysfortheevaluationofthevalueoftheshellcompany：'costmethod，market—comparisonmethodandnetpresentvaluemethod．一Theevaluationofthepr

6、iceoftheshellcompanyisanalyzedandtheschemestosolvetheprocurementcapitalareexplained．Thethreewaysfortheborrowing—shellcompanytorecombinetheshellcompanyareasfollow：assetsreplacement，assetspouringandassetsstripping．Finally,thecost、riskoftaking—shelllistingand

7、behaviorofgovemmentareanalyzed．Keywords：Borrowing-shelllistingstockequitytransferrecombinestheassets0jj令世界n!兴起第五次企业大并购，其规模之大，范围之』一都是空6U的。入关后．中国企业将如何应付这些国际巨人的挑战，其重要的一条是发展壮大自己。十n大”关于“以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大型企业集团”的论述，为发展证券市场提供了理论依据。证券法的颁布与实施为

8、证券市场提供了法律保障。“借壳上市”能有效地发挥了证券市场资源配置的功能，优化上市公司的资本。实际上，从1993年“宝延事件”开创对上市公司股权收购的先例后，我国证券市场上涉及股权收购与转让、资产置换与重组的题材层出不穷。但其经济效果并不完全理想，由于有关各方对借壳的认识的局限，借壳上市仍有许多不如意的地方，如何根据我国国情，规范借壳上市成了证券市场急需解决的问题。借壳上市是一个复杂的工程，其间涉及的问题众多。从