中央银行货币政策传导机制

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1、第八章中央银行货币政策传导机制第一节货币政策传导机制理论概论（一）、货币政策传导机制的含义（二）、关于货币政策传导机制的理论（一）、货币政策传导机制的含义含义：是指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具现实进行操作开始，到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。调整机制：扩张货币政策商业银行基础货币/信贷规模增长利率下降，投资增长（降低法定存款准备金率/再贴现率/买进有价证券）股市大好，债券价格上升总供给增加，物价稳定（二）关于货币政策传导机制理论1.传统经济学货币政策传导机制理论2.凯恩斯学派货币政策传导机制理论3.货币主义货币

2、政策传导机制理论4.后凯恩斯学派关于货币政策传导机制的进一步发展1、传统经济学货币政策传导机制理论1.1理论前提：两个基本前提A.充分就业的均衡市场可以通过自由竞争达到资源优化和充分就业，因此货币供应只对物价有影响，对产量和就业无影响。B.供给创造需求法国经济学家萨伊提出四大要点：a.生产就能产生需求;b.货币交换实质是产品与产品间的交换；c.造成生产过剩是因为其他产品供给不足；d.局部产品失调可以通过价格来调节。1、传统经济学货币政策传导机制理论1.2传统经济学的货币政策传导机制理论核心：二分法—把经济分为实物和货币，经济理论分析实际变量（产量等），货币分析价格水平的关系（货币数量论）

3、，两者间无联系。1.2传统经济学货币政策传导机制理论A.传统货币数量论：R→Ms→P→Yn其中，R表示准备金数量；Ms表示货币供给量；P表示市场物价水平；Yn表示名义收入。其传导机制是：中央银行的货币政策措施，首先是改变商业银行的准备金数量，引起货币供应量的变动，继而引起市场物价水平的变动，最终造成社会名义收入的变动。1.2传统经济学的货币政策传导机制理论B.费雪的现金交易论MV=PT或P=MV/T其中，M表示一定时期内流通货币平均数量；V货币流通速度；P一般物价水平；Y实际国民收入。根据方程式，P的大小决定于M，V，Y，短期内V相对稳定，Y在充分就业水平上也大体稳定，P只取决于M。中央

4、银行政策只能改变物价水平与货币数量成正比变动。C.现金余额论一国一定时期内的商品数量和货币的流通速度在短期内是不会发生变化的。D.凯恩斯早期余额论2、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.1凯恩斯学派与传统货币数量论的主要分歧A.凯恩斯学派摒弃了充分就业的假定，认为失业是经济社会的常态，充分就业只是特例。B.凯恩斯学派摒弃了传统货币数量论的货币面纱观，把货币看作是经济的一个内生因素和内在动力。C.凯恩斯学派摒弃了货币数量变动直接影响物价水平的同比例变动的传统观念，指出货币数量对物价的影响是间接的。2、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.2.1凯恩斯学派的货币需求函数A.凯恩斯学派总需求方程

5、：Y=C+I+G+NXB.三种动机：交易动机、预防动机、投机动机C.货币需求函数：Md/P=f(i,y),与i成反比，y成正比。2、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.2.2传统凯恩斯学派货币政策传导途径具体思路：货币供给相对于需求而突然增加后，首先发生影响的是使利率下降，后又促使投资增加。如果消费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得的增加。一般路径：M（货币供给）→R（利率）→I（投资）→E（总支出）→Y（总产出）以扩张性的货币政策为例，其传导过程是：M↑→MS↑→R↓→I↑→E↑→Y↑→P↑Ms表示货币供给量；R表示利率；I表示投资；Y表示收入；P表示物价。2、凯恩斯学派的

6、货币政策传导机制理论2.3IS-LM模型（汉森-希克斯曲线）A.凯恩斯学派总需求方程：Y=C+I+G+NXB.三种动机：交易动机、预防动机、投机动机C.货币需求函数：Md/P=f(i,y),与i成反比，y成正比。r1r2LM2LM1LM0ISr1r0M0Md0Md12、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.3IS-LM模型（汉森-希克斯曲线）A图：货币和商品市场相互作用B图：货币供给对利率的影响M1r0r2Y0Y2Y12、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.3凯恩斯学派的货币政策传导机制理论的内容货币政策发挥作用主要两个途径：A.货币与利率之间的关系，即流动性偏好。B.利率与投资之间的关系

7、，即投资利率弹性。2、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.3.1凯恩斯学派利率渠道传导机制的局限性A.流动性陷阱流动性陷阱指的是当现实经济运行当中利率水平已降低到无法再降低的程度时，人们对于货币的需求趋于无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来，任何货币供应量的增加都不会对利率水平产生影响，因而货币政策对于社会总需求以及物价水平均不会产生作用。2、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论2.3.1凯恩斯学派利率渠道传导机制的局限性B.