中国宏观经济预测与分析

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1、中国宏观经济分析与预测:2008-2009China’sMacroeconomicAnalysis&Forecasting：2008-2009——深度下滑中的中国宏观经济中国人民大学经济研究所汇报内容第一部分：2008-2009总体预测第二部分：急转直下的2008年宏观经济及其内在机理第三部分：深度下滑的2009年中国宏观经济第四部分：本轮深度下滑期的特性分析第五部分：政策说明与建议第一部分2008-2009总体预测一、基本判断2008年在外部环境恶化、国内结构性政策调整以及经济内在周期的三重压力下，中国宏观经济急转直下，经济增长速度在固定资产投资实际增速和外需增速下落的

2、引领下出现大幅度的下滑，中国宏观经济开始步入深度下滑的下行区间。二、2008-2009年十大运行特征世界经济周期与中国经济周期、实体投资调整周期与金融资本调整周期、结构转型力量与周期性调整力量、房地产调整周期与制造业调整周期等多重因素的叠加决定了本轮经济下滑的深度特性。“出口-投资驱动型生产方式”的逆转决定了中国宏观经济将先后面临总需求下滑和总供给提升的双重压力，在中国结构联动性和结构刚性的约束下，中国宏观经济不仅会出现“冰火两重天”的急剧变化，而且其下滑的深度将超过通常预期的水平。中国外需面临的冲击将由前期的供给型冲击快速向需求型冲击转变。这决定了中国外需下滑的幅度不仅

3、会进一步提升，而且难以从供给面进行政策缓和。外需增速的下降暴露了中国宏观经济增长模式的脆弱性，但没有主导中国宏观经济直线下滑的模式和深度。实际投资的大幅度下降乃是中国宏观经济直线下滑的核心力量。“出口-投资导向型增长模式”的内在矛盾决定了中国传统的增长方式和生产方式难以持续。中国宏观经济不仅面临总量性的急剧调整，更为重要的是它将面临增长模式的“拐点式”变化。房地产需求和房地产投资的下滑已成为定局，房地产深度调整的模式不仅决定了中国宏观经济调整的路径，也决定了其调整的深度消费增速的稳定是2008年宏观经济直线下滑的核心阻止力量，但由于收入分配格局难以改变、住房性支出大幅度下

4、降以及危机预期蔓延等因素的存在，未来消费增速难以维持。各种价格总水平在总需求下滑和潜在总供给水平持续增长的双重作用下，将出现大幅度的回落，“滞胀”的威胁将远离中国宏观经济政府的本轮强力干预将在短期缓和宏观经济总量上的下滑，但其投资主导型的救助计划与增长模式转变存在冲突，难以从根本上缓和投资-出口导向型增长模式的内在矛盾，反而可能会加剧宏观经济短期与中期的冲突，导致下行区间的期限延长、波动加剧、萧条反复。因此，中国宏观经济可能将在2008-2012年期间出现“W”下行波动模式。4万亿投资规模的信号价值大于其实际投资启动价值，虽然该调控行为具有十分坚实的短期政策基础，但其规模

5、不足以弥补经济深度下滑带来的投资缺口，其性质没改变目前萧条产生的内在机理，反而会在中期加重投资驱动型增长模式的内在矛盾和爆发的激烈程度，引起中国宏观经济在中期出现反复波动。宏观经济总量的急剧下滑将带来中国低端行业的失业激增，中国将面临前所未有的社会压力，社会问题和宏观问题的权衡决定了政府干预宏观经济在中期和短期的权衡，从而决定政府在投资促进型政策与消费促进型政策的权衡和选择。三、预测依据与模型假设中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型——CMAFM模型假定政府现有的“积极的财政政策”和“适度放松的货币政策”不变。同时假定以下主要的参数：（1）2009年中央财政预算赤字为G

6、DP的2.5%；（2）2009年人民币与美元的平均汇率为6.82:1表1：2008年各项主要经济指标预测指标2007年2008年预测2009年预测1、GDP增速（%）11.99.68.42其中：一产（%）3.74.73.5二产（%）13.410.38.9三产（%）12.610.19.12、全社会固定资产投资137239(24.8%)173195(26.2%)205582（18.7%）社会消费品零售额89210(16.8%)108479(21.6%)125836（16.1%）3、出口（亿美元）12180(25.7%)14617(21.0%)16678（14.1%）进口（亿美

7、元）9558(20.8%)11967(25.2%)14174（19.1%）4、狭义货币供应量M1（亿元）152519(21.0%)169296(11.1%)189611（12.0%）广义货币供应量M2（亿元）403401(16.7%)467945(16.0%)542138（15.7%）5、居民消费价格指数上涨率4.8%6.1%2.3%第二部分急转直下的2008年宏观经济及其内在机理一、急转直下的十一大表现第一、GDP逐季下滑，全年下降幅度预计达到2.3个百分点，其中第三季度同比下降达到3.2个百分点，经济增长速度回落至2000