《远期工具及其配置》PPT课件

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1、第2章远期工具及其配置2.1远期合约2.2远期货币合约2.3远期利率协议2.1远期合约2.1.1远期合约的定义远期合约是一项在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。“远期”是金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格，但交易要在未来甚至非常远的未来才履行。2.1远期合约2.1.2远期合约的产生及其构成要素1848年CBOT的成立是现代远期市场的开端远期合约一般有三个构成要素：交易双方：多头和空头交割价格到期日2.1远期合约2.1.3远期合约的种类常见的远期合约有远期货币合约、远期利率合约。2.2远期货币协议一.远期货币协议的定义是交易双方按照事先

2、约定的价格在未来某一日期买卖某种货币的协议。远期货币的交割日期可以是未来固定日期，也可以在有效期内进行选择。据此，远期货币协议包括固定交割日期和择期两种形式。2.2远期货币协议二.远期汇率的确定（一）固定交割日期的远期汇率的确定1.1年期以内的远期汇率的确定2.超过1年期的远期汇率的确定采用无风险套利定价原理，我们可以推导出1年期以内的远期汇率定价的一个简单公式：式中：F——完全远期汇率；S——现行即期汇率；iq——标价货币的利率；ib——基础货币的利率；D——即期日到远期日的天数；Bq——标价货币的天数计算惯例；Bb——基础货币的天数计算惯例。实际上，外汇市

3、场并不是用完全远期汇率这一绝对值作为远期外汇交易的标价，而是采用即期汇率和远期汇率之间的差额——掉期率来标价的。我们对上式进行简单处理，便可得到计算掉期率的公式：式中：W——掉期率；其他所有符号的含义与前一致。二.远期汇率的确定2.超过1年期的远期汇率的确定按照货币资金的复利计息原则和无套利定价原理，我们推导出超远期远期汇率的确定公式为：F=Sx(1+iqxD/Bq)n/(1+ibxD/Bb)nBq:报价货币利率的基础天数Bb：基础货币利率的基础天数D：一年的天数3.不规则交割日期的远期汇率一般需经过以下步骤进行求解。（二）择期交割日的远期汇率确定客户有权选

4、择交割日，银行决定交割日所使用的汇率。计算（三步）选择原则三、远期外汇交易过程A:GBP0.5MioB:GBP1.8920/25A:Mine,plsadjustto1MonthB:OK.Done.Spot/1Month93/89at1.8836.WesellGBP0.5Mio.ValJune/22.USDtoMyNYA:OK.Allagreed,MyGBPtomyLondontks,BIB:OK.BIandTks四、远期外汇交易的运用1、进出口商和资金借贷者规避外汇风险2、外汇银行平衡外汇头寸3、投机者进行投机（卖空、买空）2.3远期利率协议1）远期利率协议的产

5、生20世纪七八十年代利率变动非常剧烈，公司财务主管积极向银行寻求某种避免利率变动的金融工具，远期对远期贷款应运而生。但从银行的角度，这种金融工具并没有真正流行。其原因在于，这类贷款从交易日起到最终贷款到期日的整个时期都要银行借入资金作为融资来源。然而，银行一借款就必然动用信贷额度，这些额度对银行而言构成其成本。如果有办法使远期对远期贷款不反映在资产负债表上，就可以不受资本足额要求的约束，从而使银行的利润恢复到原先水平。正是由于这样一种客观需求才导致了1983年的远期利率协议在英国伦敦的诞生。2)远期利率协议的含义远期利率协议(forwardrateagreem

6、ents)是合同双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中同意的固定利率，参照利率为合同结算日的市场利率(通常为LIBOR)。3）远期利率协议与其他金融工具的比较(1)远期利率协议与利率互换远期利率协议同利率互换有很紧密的联系。事实上，一个利率互换可看成一系列的远期利率协议。(2)远期利率协议与金融期货远期利率协议与金融期货均被广泛地应用于短期远期利率风险管理，但二者各有优势。与金融期货相比较，远期利率协议具有简便、灵活和不必支付保证金等特点，它无需在交易所成交，对于一些没有期货合约的货币来说，远期利率协议特别具有吸

7、引力。4)远期利率协议的重要术语和报价远期利率协议与互换交易一样，有一个标准化文件，即英国银行家协会远期利率协议(简称FRABBA)该协议制定于1985年，文件中除了确定远期利率协议交易的合法范畴之外，还规定了一系列重要的术语：合同金额(contractamount)：名义上借款的本金总合同货币(contractcurrency)：表示合同数额的货币币种交易日(dealingdate):远期利率协议成交的日期结算日(settlementdate):名义贷款开始的日期确定日(fixingdate):参考利率确定的日期到期日(maturitydate)：名义贷款

8、到期的日期合同期(con