稳增长背景下并购支付方式与并购绩效研究

《稳增长背景下并购支付方式与并购绩效研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、稳增长背景下并购支付方式与并购绩效研究EmpiricalResearchbetweentheMethodofPaymentandPerformanceofM&AintheContextofSteadyGrowth学科专业：工商管理作者姓名：刘欣指导教师：赵息教授天津大学管理与经济学部学院二零一七年十一月摘要一直以来，并购重组都是国内外投资者和学术界的关注焦点。近些年，在稳增长背景下，我国产业结构调整以及供给侧结构性改革政策的出台再一次推动了并购重组的浪潮。作为去杠杆的重要手段，并购受到了传统周期性企业的青睐。而在并购的各环节中，支付

2、方式的选择既能帮助企业有效实现既定目标，也能给企业带来巨大风险。因此，支付方式的合理选择关乎公司战略性发展，对支付方式与并购绩效的研究也能够为并购方提供参考价值。本文以2011年-2013年传统周期性企业并购事件为研究样本，选择事件研究法、财务指标法评价不同支付方式的短期和长期绩效。研究发现：不同类型支付方式的并购绩效表现存在显著差异。采用现金支付时，短期内能够获得了显著为正的超额收益，而长期绩效在并购发生后持续下降，至并购后第三年开始有所改善且变化显著；采用股票支付时，短期并购绩效较为稳定但出现负向收益，而长期绩效在并购当年显著增

3、加，随后则出现明显下降。进一步研究发现，与现金支付方式相比，资本结构是股票支付方式下并购绩效改善的主要影响因素。本文创新之处在于全面考察支付方式对并购绩效的影响，不仅分析了不同支付方式对绩效的直接影响，还分析了支付方式与资本结构对并购绩效的交互影响。同时，分别从投资者角度和企业并购效率角度出发，综合使用事件研究法、财务指标法对短期和长期绩效进行全面分析，并考虑其他影响因素，提高实证研究的合理性。关键词：稳增长，去杠杆，支付方式，并购绩效，资本结构IABSTRACTM&Ahasalwaysbeenthefocusofattention

4、ofinvestorsandacademicsathomeandabroad.Underthebackgroundofsteadygrowth,thepoliciesofadjustmentofChina’sindustrialstructureandthesupply-sidestructuralreformhavepromotedthewaveofM&Aagaininrecentyear.M&A,asanimportantmeansofdeleveraging,hasbeenfavoredbythetraditionalcycl

5、icalenterprises.WhetherM&Asuccessornotwillhavealastingimpactonenterprises.IntheM&Aprocess,areasonablechoiceofpaymentmethodisveryimportantforthesuccessimplementationofM&Aactivities.Therefore,theresearchonmethodchoiceandM&Aperformancecanprovidereferencevalueforcompany.Th

6、isthesischoosestheM&AeventsofshanghaiandShenzhenstockmarketofA-sharefrom2011to2013asthestudysamples,usingeventstudymethodandaccountingindexmethodtoanalyzeshort-termandlong-termperformanceofdifferentpaymentmethod.WefindthattheM&Aperformanceindifferentpaymentmethodhavesi

7、gnificantdifference.Whentheychoosecashpayment,thesignificantpositiveresultscanbeobtainedinshorttermandlong-termperformancedon’thaveaincreasetendencyuntilthethirdyear.However,whentheychoosestockpayment,short-termperformanceofM&Avariesinsignificantly,whilethelong-termper

8、formanceincreaseinthecurrentyearandthendecreasesignificantlyinthefollowingyears.Wefurtherfindthatcapitalstructureisth