基于超高阶矩的SE-DEA模型的股票型基金绩效分析

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1、校代号10532学号S151801423分类号密级硕士学位论文基于超高阶矩的SE-DEA模型的股票型基金绩效分析学位申请人姓名陈佳琪培养单位金融与统计学院导师姓名及职称戴晓凤教授学科专业金融学研究方向资本市场与投资论文提交日期2018年4月18日学校代号：10532学号：S151801423密级：湖南大学硕士学位论文基于超高阶矩的SE-DEA模型的股票型基金绩效分析学位申请人姓名：陈佳琪导师姓名及职称：戴晓凤教授培养单位：金融与统计学院专业名称：金融学论文提交日期：2018年4月18日论文答辩日期：2018年

2、5月31日答辩委员会主席：王修华教授PerformanceAnalysisofStockFundsinChinawhichbasedonSE-DEAModelwithSuperHighMomentbyCHENJiaqiB.E.(XiangtanUniversity)2015AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinFinanceintheGraduateschoolofHunan

3、UniversitySupervisorProfessorDaiXiaofengMay,2018硕士学位论文湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或

4、机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密。（请在以上相应方框内打“√”）I基于超高阶矩的SE-DEA模型的股票型基金绩效分析摘要新版《中华人民共和国证券投资基金法》于2013年6月1日起正式施行，这标志着FOF基金合法化地位的确立，但相较于其在海外属于主流投资手段而言，FOF基金在国内仍处于起步阶段

5、并有很大发展空间。2017年9月8日，我国首批公募FOF产品正式获批，这标志着FOF基金在我国正式落地并将进入快速发展通道。与传统单只基金相比，FOF基金的运作模式发生了根本的变化，从形式上来看，FOF基金可以看作一组单只基金捆绑后的动态组合，投资一只FOF相当于同时投资多只基金，但成本却比自己去配置组合基金降低了很多。因此穿透来看，FOF基金构建的重要一步就是挑选出合适的子基金，我国大部分投资者属于风险规避类型，投资风险是每一个投资者最关心的问题，因此如何客观而全面地度量风险是评价单只基金绩效水平，进而挑选

6、FOF子基金的最关键因素，这对我国FOF基金的构建以及未来基金业的发展具有重要意义。本文的研究即围绕如何全面度量风险从而进一步进行单只基金的绩效评估来展开：一是基于基金业绩评价的基本要求，剖析DEA模型的绩效评估原理，在与参数法进行比较后，判定非参数SE-DEA模型是否适合基金业绩评价；二是基于基金收益率分布的矩特征，从风险、投入成本、收益、管理人能力以及费用成本五个维度选取指标，将样本基金面板数据使用在包含不同阶矩风险下的SE-DEA模型中，并使用样本外数据进行有效性检验，以此探究四阶以上超高阶矩对于基金绩

7、效评价结果的影响；最后根据机理分析和实证研究的结论，从FOF基金的构建者、单只基金的投资者以及基金投资管理人三个角度提供相应的对策建议。根据机理分析的结论，四阶以上超高阶矩代表的极端风险对于基金绩效有不可忽视的影响，想要准确评价基金绩效必须建立在对于风险的有效度量之上。本文实证结果与机理分析一致，与四阶及以下矩风险相比，在包含超高阶矩后，基金挑选结果的有效性更高，基金绩效的排序结果为FOF基金的构建者和单只基金的投资者筛选出了全面考虑所有阶矩风险后的有效基金；我们进一步利用SE-DEA模型的效率值和松弛变量计

8、算出了无效基金的绩效改进方向，从而为单只基金的管理人提供了绩效改进的方向和程度。为了准确评估基金绩效，本文提出如下建议：一是在基金绩效评估中必须将四阶以上超高阶矩纳入风险评估体系；二是在评估基金绩效时，建议使用综合基金各种影响因素的非参数超效率DEA模型作为评价方法。关键词：SE-DEA模型；超高阶矩；AS指数；FH指数；Jack-knifing法II硕士学位论文AbstractThelegaliz