沪港通对AH股价差的影响分析

《沪港通对AH股价差的影响分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号：Ｆ８３０．９１学校代码：１０６９７密级：公开学号：２０１５２０１１０ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ颀士字位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ沪港通对ＡＨ股价差的影响分析学科名称：金融学作者：王瑞璇指导老师：孙万贵西北大学学位评定委员会二〇—八年TheImpactofTheShanghai-HongKongStockConnectonAHStockPriceSpreadAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillment

2、oftherequirementsforthedegreeofMasterinFinanceByWangRuixuanSupervisor:SunWanguiMarch2018摘要摘要沪港通即“沪港股票市场交易互联互通机制试点”。它是我国互联互通政策的第一步，也是我国在十八届三中全会提出的重大举措和政策。政策分为两部分，其中“沪股通”是指香港投资者可以通过购买沪股通标的的上海证交所股票来投资A股市场；而“港股通”是指内地A股投资者可以通过购买港股通标的股票来投资港股市场，如今港股正处于慢牛行情，沪港通政策有利于内地资金南下流入港股，提高金融市场的效率。沪港通政

3、策实施后，从一定程度上促进了内地市场和香港证券市场的交流与沟通。但是在政策实施初期，制度上有比较严格的交易限制条件，主要目的是为了防范风险。我们关注的一个重要问题是“沪港通”是否会使得AH股价差收窄。政策实施后，我们观察到AH股价差并未出现显著的收窄，究其原因是由于沪港通不存在“双向可转换机制”，也就是说投资者不能直接将同一家公司但是在两个市场上市的股票自由交易，不存在跨市场价差套利的可能。本文通过固定效应模型进行实证研究，证明在剔除两地股市的波动后，沪港通政策的实施有利于AH股价差的收窄，同时我们将影响AH股价差的原因分为“宣布效应”和“资金流动效应”。另外

4、，本文讨论了具有哪些特征的公司在“沪港通”开通后AH股价差出现更明显收窄，证明了基本面投资者在“沪港通”开通后可以实现“基本面套利”。关键词：沪港通，AH股价差，市场分割，交叉上市，套利IABSTRACTABSTRACTShanghai-HongKongStockConnectisalsoknownasthe"Shanghai-HongKongStockMarketTradingInteroperabilityPilotProject,"whichincludestwoparts:"ShanghaiStockExchange"and"HongKongStock

5、Connect."Itisthefirststepinourcountry'sinterconnectionpolicy.“ShanghaiStockConnect”meansthatHongKonginvestorscaninvestintheA-sharemarketbypurchasingtheShanghaiStockExchange’sshares;and“HongKongStockConnect”meansthatmainlandA-shareinvestorscaninvestbypurchasingsharesoftheHongKongStoc

6、kExchange.IntheHongKongstockmarket,HongKongstocksarenowinaslow-movingmarket.TheShanghai-HongKongStockConnectpolicyisconducivetotheinflowofmainlandfundsintotheHongKongstockmarketandimprovetheefficiencyofthefinancialmarket.Shanghai-HongKongStockConnectpolicyhas,toacertainextent,achiev

7、edtheinterconnectionofShanghaiandHongKongstockmarkets.However,attheoutset,therearerelativelystricttradingrestrictions,mainlytopreventrisks.Oneimportantissueweareconcernedaboutiswhetherthe"Shanghai-HongKongStockConnect"willnarrowthespreadoftheAHstockprice.Aftertheimplementationofthep

8、olicy,weobservedtha