开放经济下的汇率政策

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1、第十章开放经济下的汇率政策第一节汇率政策概述第二节汇率制度的选择第十章开放经济下的汇率政策第一节汇率政策概述一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型三、汇率水平管理问题汇率政策能否发挥作用，关键在于：◆汇率变动能否引起两国商品相对价格的调整◆两国商品相对价格的调整，能否引起需求在两国间的转换一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应汇率悲观论出于某种原因，汇率的支持转换效应难以发挥作用，从而汇率难以对经济运行进行调节。汇率悲观论代表性观点：1.弹性悲观论2.购买力平价理论3.实际

2、工资刚性理论4.因市定价与沉淀成本5.当地货币定价因市定价与沉没成本pricing-to-market;sunkcost这两种情况下，汇率变动都难以反映在商品相对价格上，汇率变动引起的价格变动幅度被称为汇率移递（exchangeratepass-through）。汇率移递的幅度越小，汇率的支出转换效应就越小。二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型1.依存经济模型简介2.内部实际汇率的调整模型二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型1.依存经济模型简介2.内部实际汇率的调整模型3.汇率变动的其他经济效应1.依存

3、经济模型简介第一，经济体存在不可贸易与可贸易两个部门第二，可贸易部门商品购买力平价成立第三，价格具有完全弹性，经济体保持充分就业水平图10-1依存经济模型不可贸易品PP可贸易品FFONB2.内部实际汇率的调整机制（1）需求转向不可贸易品第一，内部实际汇率的调整不可贸易品的相对价格将提高，这往往需要货币名义汇率升值来实现（不可贸易商品价格刚性时）图10-2需求转向不可贸易商品时的经济调整不可贸易品PP’可贸易品FFONBPP第二，内部实际汇率变动对经济的影响机制需求转换效应：导致不可贸易商品需求减少供给转换效应：导致不可贸易

4、商品供给增加图10-3可贸易商品的需求曲线与供给曲线可贸易品量ST内部实际汇率PN/PTOT1BDT（2）政府对可贸易部门的生产提供补贴不可贸易品的相对价格上升“挤出效应”（3）本国发现矿产资源“荷兰病”图10-4政府对可贸易部门生产提供补贴时可贸易品量ST内部实际汇率PN/PTOT1BDTT3T2R2R12.汇率变动的其他经济效应第一，贬值税效应第二，收入再分配效应第三，债务效应第四，生产率效应1.对汇率水平进行管理的理论依据2.汇率失调问题3.汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预4.汇率操纵问题三、汇率水平管理问题1.

5、对汇率水平进行管理的理论依据购买力平价与均衡汇率学说2.汇率失调货币高估与货币低估3.汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预按照干预的手段分：直接干预与间接干预按是否引起货币供应量变化分：冲销与非冲销（unsterilized）3.汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预按照干预的策略分：熨平每日波动、逆向性型、非官方钉住型按参与国家分：单边干预与联合干预发挥作用的两个途径：资产调整效应与信号效应附录一：外汇市场干预的经济效应分析一、干预的资产调节效应二、干预的信号效应4.货币操纵问题（currencymanipulation）

6、一国有意运用各种手段达到特定的汇率高估或者低估的目的第二节汇率制度选择一、固定汇率制度与浮动汇率制度比较二、其他汇率制度简介三、影响一国汇率制度选择的主要因素汇率制度：exchangerateregime一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。固定汇率制一国将本币与外币之间的比价基本固定，并且将汇率波动幅度限制在一定范围之内的汇率制度。固定汇率制1.国际金本位制下的固定汇率制度（1880～1914）◆典型的固定汇率制度◆铸币平价与黄金输送点2.布雷顿森林体系下的固定汇率制（1945～19

7、73）◆又称为以美元为中心的金汇兑本位制，是一种可调整的钉住汇率制◆双挂钩◆中心汇率与波幅浮动汇率制是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。浮动汇率制的类型按照政府是否干预自由浮动和肮脏浮动；按照浮动方式可分为三种类型：单独浮动联合浮动钉住一、固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制度的主要优缺点◆稳定◆难以兼顾内外平衡浮动汇率制对经济的有利影响◆增加了推行本国经济政策的自主性◆对国际收支失衡的调节具有自发性◆抵御国外经济波动对本国经济的冲击◆一国无需保

8、有太多的外汇储备浮动汇率制对经济的不利影响◆不利于国际贸易和投资的发展◆容易导致通货膨胀◆助长了国际金融市场的投机活动固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题2.实现内外均衡的政策利益问题3.对国际关系的影响二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较（一）实现内外均衡的自动调节效率比