衍生品市场derivativesmark

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1、Chapter8DerivativesMarketsPartIIFinancialMarketsTheCollapseofBarings历史事件1995年2月27日，英国中央银行突然宣布：巴林银行不得继续从事交易活动并将申请资产清理。巴林银行事件这个消息让全球震惊，因为这意味着具有233年历史、在全球范围内掌管270多亿英镑的英国巴林银行宣告破产。其雄厚的资产实力使它在世界证券史上具有特殊的地位。NicholasLeesonThesonofaplastererfromtheLondonsuburbofWatford28-year-oldtrad

2、erwhonevergraduatedfromcollegeGainedknowledgethroughnumerousinvestmentestablishmentpositionsFantasy:Leesonisagenius–Created50%ofBarings’1994profits里森自1995年起，担任巴林银行新加坡期货公司执行经理，李森的工作，是在日本的大阪及新加坡进行日经指数期货套利活动。同时一人身兼首席交易员和清算主管两职。有一次，他手下的一个交易员，因操作失误亏损了6万英镑，当里森知道后，却因为害怕事情暴露影响他的前程，便

3、决定动用88888“错误帐户”。而所谓的“错误帐户”，是指银行对代理客户交易过程中可能发生的经纪业务错误进行核算的帐户（作备用）。以后，他为了私利一再动用“错误帐户”，创造银行帐户上显示的均是赢利交易。当他认为日经指数期货将要上涨时，不惜伪造文件筹集资金，通过私设账户大量买进日经股票指数期货头寸，从事自营投机活动。然而，日本关西大地震打破了李森的美梦，日经指数不涨反跌，李森持有的头寸损失巨大。若此时他能当机立断斩仓，损失还是能得到控制，但过于自负的李森在1995年1月26日以后，又大幅增仓，导致损失进一步加大。1995年2月23日，李森突然失踪

4、，其所在的巴林新加坡分行持有的日经225股票指数期货合约超过6万张，占市场总仓量的30％以上，预计损失逾10亿美元之巨。这项损失，已完全超过巴林银行约5．41亿美元的全部净资产值，英格兰银行于2月26日宣告巴林银行破产。3月6日，英国高等法院裁决，巴林银行集团由荷兰商业银行收购。这笔数字，是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。定义DerivativeInstrumentsofFinancialMarkets在金融市场基础工具（theunderlying)的基础上，通过预测利率、汇率、股价等的未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或

5、互换不同的金融商品等交易形式设计出来的新型金融工具。住友丑闻(1)依存于传统金融工具。它包含两层意思：一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具的发展而发展。二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变化定值。(2)借助跨期交易。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易成败。(3)具有杠杆效应。金融衍生工具交易者一般只需要支付少量的保证金或权利金

6、，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，期货交易保证金通常是合约金额的5％。(4)具有不确定性和高风险性。金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，也成为金融衍生工具高风险性的重要诱因。全球各类衍生性商品交易量排名衍生性商品种类20022001变化%股价指数(EquityIndices)金融类的衍生性商品2,789.981,498.1586.23%利率(InterestRate)1,394.721,233.5613.06%个股(IndividualEquities)1,264.961,179.017.29%能源(En

7、ergyProducts)商品类的衍生性商品209.37166.9025.45%农产品(AgCommodities)146.96139.405.42%非贵重金属(Non-PreciousMetals)75.5970.157.76%汇率(ForeignCurrency/Index)60.5155.389.27%贵重金属(PreciousMetals)51.2639.1430.96%其它(Other)0.800.755.74%总成交量5,993.534,382.4436.76%第六章金融衍生工具1、金融远期（FinancialForwards）2、

8、金融期货（FinancialFutures）3、金融期权（FinancialOptions）4、金融互换（Swaps）ForwardContracts