中南控股海外上市、退市的启示

《中南控股海外上市、退市的启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、中南控股海外上市、退市的启示摘要：在中小企业热衷于国内创业板和海外上市的背景下，过高的上市维持成本可能是多数中小企业虽未经历但又无法跨越的障碍。中南控股在权衡挂牌成本与收益之后决定退市，这一经验，需要谋求在国内或赴海外上市的中小企业认真吸取。关键词：中小企业；上市；退市；成本收益一、引言尽管深交所继2004年5月设立中小企业板五年之后，于2009年10月又开设了创业板，为中小企业发展融资开辟了新的通道，但国内过高的上市门槛却阻挡了众多中小企业的上市融资之路。面对“僧多粥少”的上市融资困境，早在2002年，

2、世界各地的资本市场抢先对中国企业敞开大门，进而促使国内许多中小及民营企业掀起了海外上市的热潮，目前有200多家国内企业在香港、新加坡和英美等国家和地区挂牌上市。海外上市在实现筹集资金、提升企业价值的同时，过高的上市维持成本又是多数中小企业无法跨越的障碍。二、中南控股海外上、退市始末中南复合材料有限公司位于山东省德州市，是国内FRP行业的领先者。该公司压机总吨位全国第一，拥有全国最大面积的4.7万平方米的单体厂房，产品所占市场份额较高；产品主要供应中国重汽、安徽华菱、北汽福田等公司。中南复合材料有限公司是中

3、南控股有限公司（MidSouth，简称中南控股，下同）全资的经营性实体子公司，中南控股本身没有实质性经营业务，是专门为融资而成立的控股壳公司。（一）上市新加坡2006年5月5日，中南控股经过一年多的运作，通过红筹上市方式在新加坡证券交易所主板成功上市，这是中国首家在新加坡上市的FRP制造商。它既是德州市第一家在海外上市的企业，也是山东省第14家在新加坡上市的企业，同时恰好也是第100家在新加坡上市的中国企业。此次上市共发行新股8500万股，招股价为0.48新加坡元/股。除去发行费用外，共筹集资金3750万

4、新加坡元，按当时汇率约合2380万美元，以资本金形式调回境内3560万新加坡元（2258.19万美元）。该公司上市首日挂牌开盘价为0.76新加坡元，涨幅为58.33%，上市后股价最高达0.94新元/股，在100家新加坡上市中国企业中市值排名第32位。2007年10月份荣登福布斯杂志评选出的亚洲最佳中小企业200强，并被遴选为FTSE海峡时报中国指数和FTSE海峡时报小盘指数的成分股。（二）主动退市2008年以来，受金融危机影响，新加坡证券市场股价下挫，中南控股股价也一路下跌，一度跌破发行价，最低达0.39

5、5新元/股。由于公司规模较小，新加坡居民对其了解较少，股价长期低位徘徊，交易清淡，基本失去再融资功能。与此同时，中南控股每年还要付出近百万新加坡元的审计费、律师费等各项维护费用，极大影响了公司的盈利状况。在这种情况下，中南控股如继续维持上市公司席位，收益与成本将出现严重不对等。2009年2月，中南控股得到了里昂证券亚太恒富资本8500万美元的基金注入，成功实现私有化，同时宣布从新加坡证券市场主动退市。退市后的股东为法国里昂银行、新加坡政府投资基金、新加坡毅铭基金、新加坡大华银行基金和美国哥伦比亚大学基金。

6、中南控股退市后，拟在香港重新上市，预计募集资金3亿美元。三、我国中小企业海外上市的动因分析（一）中小企业上市的复合效应募集资金是多数企业上市的基本动机。事实上，在募集资金之外，企业上市也会带来一些广告宣传、公司治理和股东财富等复合效应：（1）打开低成本融资通道。上市不仅使企业获得了首次发行直接融资，而且后续的配股、增发、引入战略投资融资更为简捷，上市公司信用度和融资能力迅速被提升，更容易获取成本较低的银行贷款和发行公司债券。（2）提升公司价值。上市的宣传效应将使企业形象大为改善，知名度提升，信誉与竞争力增

7、强，更容易获得社会的信任。（3）规范公司治理结构。随着企业上市，企业变成了受社会关注的公众上市公司，并且由于接受监管当局严格的监管，公司治理会更加规范。（4）快速增加股东财富。企业未上市之前，一般由税务部门或投资人按利润的1-2倍给予公司估值。而上市后，市场和投资大众对公司估值通常是利润的5-30倍，股东财富会得到显著提升。况且，股东还可以在流通市场上自由买卖股票，收回创业投资与回报；如对公司现状不满或急需资金，股东套现、风险资本退出都可通过市场交易来实现。资源的充分流动，对风险投资者进入、收购与兼并，以

8、及增加企业与市场合作机会和开展资本运营提供了便利。此外，公司上市还使员工股份升值，可以激发工作热情，吸纳和留住优秀人才。（二）海外证券市场的比较优势企业上市的复合效应极大调动了中小企业的积极性，对那些仍处于融资困境中的中小企业尤其如此。但就我国而言，由于资本市场起步较晚，发育不完善，资本市场结构不健全，中小企业上市面临许多门槛和障碍。而相对来讲，海外证券市场则便利了许多。主要表现在：1.国外股市青睐中资企业。近年来，海外股市特