期权套期保值

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1、中级版期权套期保值郑州商品交易所期权部二00五年七月目录一、期权合约介绍二、期权套期保值交易特点三、期权套期保值交易原理四、保护性保值策略五、抵补性保值策略六、双限期权保值策略七、期权套期保值应注意的问题八、期权套期保值相关规定一、期权合约介绍1、期权合约内容期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内以事先规定的价格买进或卖出期货合约的标准化合约。郑州商品交易所设计中的期权交易采用美式期权交易方式，即在期权合约的有效期内，买方都可以提出执行的要求，将期权部位转为期货部位。期权合约的内容包括：

2、合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、执行价格、执行价格间距、合约月份、交易时间、最后交易日、合约到期日、交易手续费、交易代码、上市交易所。交易单位是指每手期权合约所代表标的的数量。小麦期权合约为2吨，棉花期权交易单位为1吨。均是其标的期货合约的五分之一。小麦、棉花期权合约以人民币计价，计价单位为元。最小变动价位是指买卖双方在出价时，权利金价格变动的最低单位。每日价格最大波动限制是指期权合约在一个交易日中的权利金波动价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价视为无效。执行价格

3、是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。这一价格一经确定，则在期权有效期内，无论期权之标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此执行价格履行其必须履行的义务。例如，在郑商所设计中的小麦期权合约中规定，在交易开始时，将以20元/吨的整倍数列出以下执行价格：最接近相关硬冬白麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。执行价格间距是指相临两个执行价格之间的差，并在期权

4、合约中载明。郑商所的小麦与棉花期权合约均采取了按价格段设置不同执行价格间距的办法。合约月份是指期权合约的交易月份。为了减少期权执行对标的期货交易的影响，小麦、棉花期权合约的到期日一般提前至其合约月份前的一个月内。最后交易日是指某一期权合约能够进行交易的最后一日。到期日是指期权买方能够行使权利的最后一日。到期日决定着期权合约的寿命，影响期权的价值。同样情况下，到期日愈长的期权，其价值越高。优质强筋小麦期权合约交易单位一手2吨的优质强筋小麦期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位0.5元/吨，必要时交易所可以发文细

5、拆为0.2元/吨甚至0.1元/吨每日价格最大波动限制与优质强筋小麦期货合约相同合约月份最近3个期货月份以及持仓量达到交易所规定的其它月份。交易时间与优质强筋小麦期货合约相同执行价格在优质强筋小麦期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关优质强筋小麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。更多的执行价格由交易所根据市场情况另行公布。执行价格间距当执行价格低于1000元/吨（含

6、1000元/吨）以下时，执行价格间距是10元/吨；当执行价格位于1000元/吨至2000元/吨（含2000元/吨）之间时，执行价格间距是20元/吨；当执行价格高于2000元/吨时，执行价格间距是30元/吨期权执行美式——期权买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利最后交易日合约月份前一个月第5个交易日合约到期日同最后交易日交易手续费0.1元/吨（含风险准备金）交易代码看涨期权（WSC）；看跌期权（WSP）上市交易所郑州商品交易所1号棉花期权合约交易单位一手1吨的1号棉花期货合约报价单位元（人民币）/吨

7、最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制与1号棉花期货合约相同合约月份最近3个期货月份以及持仓量达到交易所规定的其它月份交易时间与1号棉花期货合约相同执行价格在1号棉花期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关1号棉花期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的4个连续的执行价格和低于此执行价格的4个连续的执行价格。更多的执行价格由交易所根据市场情况另行公布。执行价格间距当执行价格低于10000元/吨（含10000元/吨）时，执行价

8、格间距是100元/吨；当执行价格位于10000元/吨至20000元/吨（含20000元/吨）之间时，执行价格间距是150元/吨；当执行价格高于20000元/吨时，执行价格间距是200元/吨期权执行美式——期权交易的买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利最后交易日合约月份前一个月第5个交易日合约到期日同最后交易日交易手续费1元/吨（含风险准备金