期权套期保值(理论版)

《期权套期保值(理论版)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、理论版商品期货期权套期保值郑州商品交易所期权推进组二零一三年四月1目录一、期货期权合约介绍二、期权套期保值交易特点三、期权套期保值交易原理四、保护性保值策略五、抵补性保值策略六、双限期权保值策略七、期权套期保值应注意的问题八、期权套期保值相关规定2一、期货期权合约介绍期货期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内的任何时间提出以事先规定的价格买进或卖出期货合约的标准化合约。期权合约的内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、到期月份、交易时间、期权类型、行权价格、行权价格间

2、距、执行方式、最后交易日、到期日、上市交易所。郑州商品交易所设计白糖期货期权交易采用美式期权交易方式，即在期权合约的有效期内任一日，买方都可以提出执行的要求，将白糖期权部位转为白糖期货部位。表1-1郑州商品交易所白糖期权合约3交易单位一手白糖期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位0.5元/吨与白糖期货合约每日涨跌停板的绝对数相同。其中,期权跌停板不低于每日价格最大波动限制期权最小变动价位。到期月份白糖期货合约交割月份前二个月及交易所规定的其他月份交易时间与白糖期货合约相同期权类型及代码看涨期权（SRC）、看跌期权(SRP)每

3、个交易日以前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5个实行权价格值期权、1个平值期权和5个虚值期权。行权价格在3000元/吨以下时，行权价格间距为50元/吨；行权价格行权价格间距在3000元/吨以上，7000元/吨以下时，行权价格间距为100元/吨；行权价格7000元/吨以上时，行权价格间距为200元/吨。美式。买方可在到期前的每一交易日闭市（15:00）前提交行权指令、行权方式撤销行权指令；买方可在到期日15:20之前提交行权指令撤销已下达的行权指令。最后交易日期权到期月份的倒数第5个交易日到期日同最后交易日上市交易所郑州商品

4、交易所交易单位是指每手期权合约所代表标的物的数量（或合约乘数）。白糖期权合约为1手白糖期货合约。白糖期权合约计价单位为元/吨。最小变动价位是指买卖双方在出价时，权利金价格变动的最低单位。每日价格最大波动限制是指期权合约在一个交易日中的权利金波动价格不得高于或4低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价视为无效。行权价格是指期权的买方在买入期权之时就明确的行使权利时的买卖价格。这一价格一经确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以该行权价格履行其必须履行的义务。例

5、如，在郑商所设计中的白糖期权合约中规定，在交易开始时，将以100元/吨的整倍数列出以下行权价格：最接近相关白糖期货合约前一天结算价的行权价格（位于两个行权价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此行权价格的5个连续的行权价格和低于此行权价格的5个连续的行权价格。行权价格间距是指相临两个行权价格之间的差，并在期权合约中载明。郑商所的白糖期权合约采取在价格的不同阶段设置不同行权价格间距的办法。合约月份是指期权合约的交易月份。为了减少期权执行对标的期货交易的影响，白糖期权合约的到期日一般提前于对应标的期货合约月份前的两个月内。最后交易日

6、是指某一期权合约能够进行交易的最后一日。到期日是指期权买方能够行使权利的最后一日。到期日决定着期权合约的寿命，影响期权的价值。同样情况下，到期日愈长的期权，其价值越高。二、期权套期保值交易特点1、资金占用少期权具有较强的杠杆作用，特别是虚值期权，其价值很低。与期货交易相比，可以用更少的资金控制相同数量的期货合约。从资金成本来说，期权能够为保值者提供更多的选择。对看涨期权来说，行权价格选择得越高，权利金越低；看跌期权，行权价格选择得越低，权利金越低。从表2-1可以看出：表2-1看涨期权和看跌期权的行权价格与权利金的关系CBOT9月小

7、麦单位：美分/蒲式耳340338338331期货价格340338338331看涨期权看跌期权6.276.286.296.30行权价格6.276.286.296.3043'040'540'334'53002'42'31'73'135'032'532'227'13104'44'33'65'5528'025'525'220'53207'47'36'69'121'619'519'215'233011'211'310'613'616'614'614'311'234016'216'415'719'612'611'010'58'135022'2

8、22'622'126'49'58'17'65'736029'129'729'234'37'26'05'54'237036'637'237'142'65'44'34'13'038045'046'145'551'43'02'22'11'440062'4