我国创业板高管薪酬激励机制研究[文献综述]

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1、毕业论文文献综述题　　目：　　我国创业板高管薪酬激励机制研究　　　　　　　　　　　　　一、引言为了保证我国证券市场能够有更好的发展，我国在2009年10月30日正式开设了创业板市场。创业板市场的设立为中小企业和新兴公司提供了新的融资途径，为投资者提供了一个新的证券交易市场，也是对主板市场的有效补充，在资本市场中占据着重要的位置。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段，对稳定和促进我国证券市场的发展起着重要的作用。创业板上市公司的发展将直接影响到我国创业板的发展，进而影响到我国整个资本市场的发展，而高管的薪酬激励制度又是影响

2、创业板公司的发展重要因素。然而，目前我国创业板公司薪酬体系存在着很多不合理的地方，不能有效的激励经营者和管理者，主要表现在：薪酬设置不合理，名义工资低，灰色收入多；薪酬与业绩联系不紧密，工作积极性不足；薪酬短期化，缺乏长期激励等等。实践表明，给予高级管理人员有效的薪酬激励与企业的兴衰成败有着十分密切的关系，选择好的经营和管理者并给予充分的激励是搞好一个企业的重要环节。国内外学者关于高管薪酬激励的研究，都转向了多元化的研究方向，试图从战略、公司治理、人力资源等多种角度进行研究，但还是没能找出一个最优的高管薪酬激励方案。国外关于经营者薪酬已

3、经进行了80多年的研究，理论研究的内容主要包括经营者薪酬的支付形式、经营者薪酬的影响因素、高管薪酬、持股与经营业绩的关系等。关于经营者薪酬的支付形式包括包括短期激励收入、长期激励收入和延期激励收入。而关于经营者薪酬的影响因素和高管薪酬、持股与经营业绩的关系的研究还没有取得统一的结论。国内学者对经营者薪酬制度问题的研究非常活跃，研究成果呈现出两个层次，一是绝大多数的理论性研究是研究经营者人力资本和委托代理关系下经营管理者激励约束机制的建立；二是简单的实证研究，对现有状况和问题进行分柝，在不同程度上对实践操作有一定的意义，但深入系统地研究经

4、营管理者薪酬理论基础的并不多见，仍然不足以解决我国经营者薪酬问题，并且两个层次的研究显得有些脱节。二、主体（一）国外相关研究国外关于经营者薪酬已经进行了80多年的研究，理论研究的内容主要包括经营者薪酬的支付形式、经营者薪酬的影响因素、高管薪酬、持股与经营业绩的关系等。1.关于经营者薪酬的支付形式的研究关于经营者薪酬的支付形式，国外主要代表人物有Jensen等人，他们认为经营者薪酬的主要支付形式包括短期激励收入、长期激励收入和延期激励收入，其具体包括基薪、奖金、股票、股票期权等形式。短期激励收入一般是指年终红利，而长期激励收入主要有两种形

5、式，即与证券有关的长期激励方式和与证券市场无关的长期激励方式。延期收入主要是指经营者当前应获得的部分收入推迟到以后的若干年分期支付。延期支付的对象主要是部分底薪和短、长期激励收入，它可以是从当年开始，也可以是若干年后开始或是经营者离任后开始。而Murphy的观点和Jensen等人的观点大致相同但是他比较强调期权激励的作用，他将薪酬的组成部分概括为：基本工资、年度红利计划、股票期权、受限股票、长期激励计划、退休计划等。他的观点认为从发展趋势来看，薪酬结构中股票期权等具有长期激励效果的权益性薪酬受到越来越高的重视。2．关于经营者薪酬的影晌因

6、素的研究Ciscel和Carroll通过对经营者的人力资本逶常用年龄、任职长短、学历等作为相关变量进行验证，他们认为经营者的人力资本是决定其薪酬的重要因素。但是人们从这些结论中得出的关于企业行为的推论却是不同的。以任期为例，Murphy认为，经营者的任期越长，所有者或董事会对其能力的了解就越多，从而把经营者薪酬和企业业绩联系起来的必要性就越小。Hill＆Phan认为，经营者的任期时间越长，其地位就变得越稳固，从而就越有能力去削弱薪酬和企业业绩的关系。Firth通过对各个不同规模的企业进行实证研究，他们认为经营者薪酬受到企业规模的影响，因

7、为大型企业有更多的管理层次，而每个层次的薪酬水平有所不同。因而，大型企业的经营者的薪酬通常要高于小型企业经营者的薪酬、并且大型企业往往有高额收益。相比之下，经营者的薪酬并不算是一项很大的开支，在企业报表上的反映并不很引人注目，由此而带来的监督也很少。特别地，大型企业的股权较为分散，所有者对经营者的监督力度也有所弱化。另外，在大型众业，经营者控制的资源较多，从而有更好的施展个人能力的条件。有的学者人为政府管制也是决定经营者薪酬的一个重要因素。Joskow，Rose&Sherpard在对经营者的薪酬与政府管制关系的研究中指出，在被管制的7个

8、行业中，经营者的薪酬普遍要比未被管制行业的经营者薪酬低。对这种现象的解释有两种：一种观点认为，被管制行业处于政府、公众和媒体的高度关注中，这种政治上的压力导致了被管制行业的经营者的薪酬水平低于未被管制行业的