成也基建，等也基建

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1、工程机械行业成也基建，等也基建周凤武机械行业分析师研究结论张帆机械行业助理分析师安倩机械行业助理分析师ò一季度基建拉动效应得到体现。一季度，全社会固定资产投资28129亿行业评级看好中性看淡（维持）元，同比增长28.8%，新开工项目52905个，增加14375个；新开工项目计划总投资22659亿元，增长87.7%。随着各地项目陆续开工，基建国家/地区中国/A股的拉动效应得到体现。受益近期大量开工的铁路、公路、港口等项目，行业机械行业压路机和汽车起重机销量都在去年同期高点上再有增长，推土机行业内报告日期2009年4月27日销也实现同比正增长。但

2、对于行业总体增长而言，还需要等待下游房地行业表现产等民间投资的恢复。ò外需未见明显好转。数据显示，主要产品出口均未出现好转。在海外市30%东方工程机械场需求尚未改善的同时，部分企业将开拓重点转移到成为我国企业对外沪深30010%投资的采购品上。在今年前两个月，中国对外承包工程完成营业额79.6亿美元，同比增长24.8%。这些项目主要包括基础设施建设、电力、冶-10%金、石化、通讯等，对工程机械产品有直接需求。定期报告-30%ò产品销售结构调整。出口产品中，中大吨位产品占较高，受此影响，一-50%季度主要子行业销售产品结构出现变化，中小吨位产品

3、占比上升，在推-70%土机、汽车起重机等行业均有明显体现。不过，四月以来，大吨位产品08-0408-0708-1009-01的增长有所恢复。评价周期1个月3个月12个月ò草根调研反映或等待后续基建资金。四月份以来，主要产品销量势头不绝对表现（%）0.8624.981.69如三月。从山西挖掘机代理商和租赁公司的反馈来看，三月挖掘机产品相对表现（%）-6.244.2326.09销量良好主要是受高速公路建设招标拉动。而四月份太原周边区域挖掘重点公司盈利预测及投资评级机销量比三月有20%的下降，主要原因可能在于高速公路等基建项目出证券简称08EPSE

4、09EPSE10EPS评级现资金未能及时落实，出现延缓开工或暂停施工，购机者观望局面。销中联重科1.031.281.26增持售的恢复与后续资金何时到位密切相关。三一重工0.830.840.77增持柳工0.710.720.72增持厦工股份0.320.370.42增持安徽合力0.530.580.61增持龙溪股份0.370.410.46买入徐工科技0.201.451.62增持资料来源：公司数据，东方证券研究所预测相关研究报告《内需回暖，外销停滞--工程机械2009年3月23日20082月数据点评》《环比改善与题材刺激带来投资机会--2009年2月2

5、8日工程机械2008全年和2009年初数据点评》《行业增收不增利--工程机械行业112008年12月7日【行业研究】月份数据点评》《挖掘机装载机增速骤减--工程机械行2008年12月8日业10月份数据点评》《在滞涨中寻找方向--工程机械行业92008年11月14日月份数据点评》东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关《向中高端产品倾斜--工程机械行业82008年10月15日系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利月份数据点评》益冲突，不应视本报告为投资决

6、策的唯一因素。《上市企业逊于行业程机械行业72008年9月5日敬请参阅最后一页之重要声明。工程机械行业3月数据点评成也基建，等也基建基建拉动效应体现受出口占比和基建拉动程度的不同，三月旺季，各子行业销售情况差异较大。汽车起重机维持同比小幅正增长。在工程机械主要子行业中表现良好。主要拉动因素来自于高铁建设等国家投资主导的大型项目。另一个高速增长的行业是压路机，三月实现同比小幅增长，主要拉动因素来自各地陆续开工的道路建设。在对高铁建设进度具备信心的同时，我们也关注到部分地区性基建项目的资金落实存在着不及时的风险。装载机3月装载机累计销量为1679

7、2台，较去年同期下降47.06%，环比增长56.29％。从目前和业内企业沟通的情况来看，4月份还将低于去年同期的水平。装载机月度销量与环比变化台%月度销量月度环比(右轴）35000250%30000200%25000150%20000100%1500050%100000%5000-50%0-100%06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-01资料来源：工程机械工业协会3月份，实现出口596台，同比下降64.86%，环比幅度为0.67%；装载机出口占总销量的3

8、.6%。主要上市公司龙工、柳工、厦工销量分别为3286、3580和2020台，市场份额分别为19.57%、21.32%和12.03%；和上月相比，龙工、柳工份额分别