民营上市公司股票期权激励计划设计研究

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1、学校代号11799学号2005600032分类号C93密级硕士学位论文论文题目：民营上市公司股票期权激励计划设计研究论文作者：王琴指导教师姓名、职称：陈兴述教授学科专业：企业管理研究方向：财务管理与资本运营学位授予单位：重庆工商大学论文提交日期：2008年6月1日答辩日期：2006年6月4日2008年6月1日学校代号：11799学号：2005600032密级：重庆工商大学硕士学位论文民营上市公司股票期权激励计划设计研究学位申请人姓名：王琴导师姓名及职称：陈兴述教授培养单位：管理学院专业名称：企业管理论文提交日期：2008年6月论文答辩日期

2、：2008年6月答辩委员会主席：梅洪常原创性声明和学位论文版权使用授权书I摘要股票期权是二十世纪中叶出现的一种激励制度，它通过经理人参与剩余分享，让剩余控制权与剩余索取权相匹配，使经理人的目标与企业股东利益最大化的目标趋于一致。随着股权分置改革的推进和《上市公司股权激励管理办法》（试行）的颁布，我国越来越多的民营上市公司在股权分置改革完成之后推出了股票期权激励计划，“股票期权激励”成为2007年我国股市中最具诱惑力的题材之一。但是，我国学术界对于股票期权激励计划的研究主要针对广泛意义上的上市公司，或特指国有上市公司，而从民营上市公司的角度

3、对股票期权激励计划进行研究的还比较少。本文主要研究如何在新的政策和市场环境下设计民营上市公司的股票期权激励计划。通过对已有的民营上市公司股票期权激励计划的比较、归纳分析，发现，股改前我国民营上市公司的股票期权激励与真正的股票期权激励有很大的区别，股票来源和资金来源都不规范，激励对象也出现两极分化的特点；股改后的股票期权激励计划在激励对象、股票来源、资金来源、行权条件等方面的规范程度有了明显的提高，但是，在股票期权行权价的定价和授予数量的分配上仍存在缺陷。分析以往学者所研究的行权价的定价方法和授予数量的分配方法，找出其中的局限性，结合民营上

4、市公司的战略规划、股价波动率和生命周期，将EVA指标和行业指数引入，设计基于EVA的股票期权行权价定价模型；结合民营上市公司的行业特征、股本结构和所有权文化，设计股票期权授予数量的阶梯分配模型。股票期权激励计划的成败，不但要注意要素的设计合理，还需要一系列内部条件和外部支持。内部需要有科学的业绩考核标准、独立的薪酬委员会、有效的组织制度和严格的信息披露机制；外部需要专业的管理办法、完善的职业经理人市场、合理的纳税规定和规范的会计处理原则。关键词：民营上市公司；股票期权激励；行权价；授予数量IIAbstractThestockoptioni

5、sakindofincentivesystemappearedinthemiddleof20thcentury.Itmatchesthepowerofsurpluscontrolwiththepowerofsurplusessharemutuallybyexecutive'sparticipatingthesurplusshare.ItresolveseffectivelytheproblemofClient-Agentandmakesexecutivesinclinetomaximizingshareholder'sbenefits.W

6、iththeadvanceoftheequitydivisionreformandthePromulgationofTheMeasuresGoverningEquityIncentivePlansofListedCompanies(ForTrialImplementation),anincreasingnumberoflistedcompanieshaveputstockoptionincentiveplanintoeffectafterthecompletionoftheequitydivisionreform.Itcausedasur

7、geinthefieldofacademeandpractices,andtherehavebeenmoreandmoreresearchesonequityincentivemechanismoflistedcompanies.Withtheincreasingpowersofprivatelistedcompaniesinthesocietyandeconomy,theincentiveissuesofPrivateListedCompaniesinourcountryhavebeenthefocusofattention.Butmo

8、stresearchesareaboutthelistedcompaniesorthestate-ownedlistcompanies.Thereislittleresearchonstock