新 上市公司股票期权激励计划研究

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1、广州大学松田学院2012级课程论文上市公司股票期权激励计划研究摘要：随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化，世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员，创新激励方式，纷纷推行了股票期权等形式的股权激励机制。本文主要从实施股票期权激励的动因、与股东利益的相关性，以及授予股票期权激励后的公司风险承担等三个主要方面进行研究，最后对国内外实施股票期权激励的效果进行举例，并给出采用虚拟股票期权模式的建议。关键词：上市公司股票期权激励计划广州大学松田学院2012级课程论文目录摘要................................................

2、............................Ⅰ第1章绪论11.1文献综述11.2论文结构1第2章实施股票期权激励计划的动因22.1公司内部特征对实施股票期权激励计划的决定性作用22.2公司外部环境对实施股票期权激励计划的促进作用2第3章股票期权激励计划与股东利益相关性33.1实施股票期权激励使管理者利益与股东利益一致33.2实施股票期权激励引发管理者损害股东利益3第4章授予股票期权激励后的公司风险承担44.1股票期权对公司经营的负面影响。44.2激化企业内部矛盾44.3掩盖利润的真实情况4第5章实施股票期权激励计划的效果55.1中国实施股票期权激励计划的

3、效果55.2美国实施股票期权激励计划的效果6主要参考文献7第1章绪论1.1文献综述近20年来，境外上市公司高级管理薪酬结构发生了较大变化，以股票期权计划为代表的长期激励机制的发展非常迅速，这使以基本工资和年度奖金为核心的传统薪酬体系，已面临着股票期权计划等长期激励机制的冲击。随着改革开放以来，我国上市公司高级管理薪酬结构已逐渐与国际接轨，也纷纷实行股票期权激励计划，它使高级管理人员能够分享公司业绩与股东价值增长。在本次论文写作中，我组成员决定以上市公司股票期权激励计划研究为课题，协心齐力完成课题研究，体现股票期权在现今上市公司高级管理薪酬结构中的重要地位，以及实行股

4、票期权激励对于股东的利弊。我组成员在论文写作中参考的文献如下：张剑文的《公司治理与股权激励》、陈清泰、吴敬链的《股票期权激励制度法规政策研究报告》、郑芬芸的《股票期权激励计划在中国的实践与思考》、徐凤真的《我国实行股票期权的法律可行性分析》、周群华的《股权分置改革与完善股权激励机制》、李维安的《全流通时代的上市公司股权激励机制研究》、魏刚的《高级管理层激励与上市公司经营绩效》。1.2论文结构本篇论文结构一共分为5章，第1章为绪论。第2章为实施股票期权激励计划的动因，分别从公司内部与外部环境进行分析实施股票期权激励计划的动因。第3章为股票期权激励计划与股东利益相关性，

5、分析实施股票期权激励计划对股东的利弊。第4章为授予股票期权激励后的公司风险承担，揭示实施股票期权激励计划可能造成的负面影响，譬如公司掩盖利润的真实情况等。第5章为实施股票期权激励计划的效果，对国内外实施股票期权激励计划的效果分别进行举例。7第2章实施股票期权激励计划的动因2.1公司内部特征对实施股票期权激励计划的决定性作用1)公司规模。权威者认为，随着公司的规模不断地扩大，那些监督管理者的工作也变得越来越困难，因此，对于激励计划的需要就变得越来越迫切。但是，根据研究以后得出的结论显示，其结论并不正确。研究发现，股票期权激励计划的授予与公司规模之间纯在着正相关的关系，

6、与之前研究得出的结论并不相同。2)资本结构。权威者认为，债务有利于缓和股东与经理人之间的代理冲突。但后来人们又进一步认为，使用债务增加了对管理者的监督，因此就减少了管理的自由裁量权。公司在为减少代理成本而增加财务杠杆的情况下，会减少薪酬业绩的敏感度。为了减少冲突，高财务杠杆的公司可能会较少采用类似股票期权激励计划这种与股票价格相关的激励。3)管理者的视野与任期。所谓管理者的”视野”，简单来说就是CEO越接近退休，就越可能拒绝R&D的投资。相应的，当高管的工资是基于会计业绩度量，那么当前的CEO受损而继任者得益。所以”视野问题”可以通过授予老CEO更多的股票来弥补。但

7、又权威者认为，CEO任期与股票期权激励计划授予呈负相关关系。而且，”视野问题”不限于CEO临近退休，它对年轻CEO为增加自己在劳动力市场的价值而努力建立自己好的声誉也适用。但实证的结果不支持此番预言。相关研究认为，年龄对股票期权激励计划占薪酬的比例有负影响。而在任期的问题上，随着CEO任期的增加，累积股票也就越多。所以其利益与股东有更多的一致性，从而也就导致了较少的激励需求。[1]4)所有权结构。公司所有权结构与其高管的工资之间存在着一定的联系。在公司的治理体系中，不同国家有其相应的治理体系。比如加拿大在股权高度集中的所有权结构下，监督导致了更有效的CEO工资机