RBC 选股模型：价值成长模型

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1、金融工程研究2009年04月17日金融工程部RBC选股模型：价值成长模型金融工程分析师金融工程深度研究袁瑶(8621)22169107-9112基于选股模型的A股市场风格轮动初探yuanyao@ebscn.com◇金融工程深度报告金融工程高级分析师朱华成¢我们将借鉴了加拿大皇家银行（RBC）的选股体系构建了价值成长综(8621)22169107-9103合模型，该模型包括10项指标，使用遗传算法作为核心技术确定每期各项指标权重zhuhc@ebscn.com¢RBC选股模型包括4个模块共22项指标：价值模

2、块、成长模块、动量模块和稳定性模，我们的价值成长综合模型借鉴了RBC的指标体系，并根据中国A股市场实际情况做了调整，保留RBC价值模型中的NEP、REP、BP、EEP四个指标和成长型的EG、NG、ROE、NROE、EROE和PGM五个指标。¢2006年4月-2009年3月期间，价值成长综合模型所选前20位股票和前10%股票组合获得的年复合增长率分别为65.14%、55.67%，远高于沪深300指数区间29.29%的年复合增长率；区间内获得的年化超额收益分别为44.65%和39.01%,夏普比率分别为1.

3、22和1.02。¢2006年4月-2009年3月共35次选股中，价值成长综合模型所选前20位和前10%的股票组合分别获得27次和23次的正向超额收益（相对于沪深300指数），正向超额收益占比分别为77.14%和65.71%，全部正相关报告：向超额收益月均值分别为5.14%和5.57%。¢我们根据价值成长综合模型对风格轮动进行了初步研究，以当月价RBC选股模型在A股市场实证研究：价值模值指标平均权重-当月成长指标平均权重作为先行指标，预测滞后一月价型值型与增长型收益差，从方向上看，35期内预测准确度为74

4、.3%。····················································2009-3-03RBC选股模型在A股市场实证研究：成长模¢我们总结了06年4月-09年3月期间市场风格转换路径：市场上涨型初期：成长型指标；市场上涨末期：价值+成长型指标；市场下跌初期：····················································2009-4-17价值型指标；市场下跌中期：成长型指标；市场下跌末期+触底反弹阶段：价值型指标。¢价值成

5、长数量化选股模型最大的“缺陷”在于无法把握非业绩和估值推动的题材行情，在2006年4月-2009年3月期间7个负向超额收益的月份，均存在题材推动的局部热点板块，如2006年8月开始的奥运题材、人民币升值题材、2007年10月的金融板块、08年8月的银行、保险板块。光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。

6、2009年4月17日目录RBC选股模型在A股市场实证研究：价值模型.................................................................................................................4一、RBC选股模型指标体系简介............................................................................................

7、...................................4二、RBC价值成长综合模型在A股市场实证设计..................................................................................................51、RBC价值成长综合模型指标体系................................................................................

8、...................................52、RBC成长模块实证数据选择...........................................................................................................................53、异常数据处理.......................................