谈美国利率市场化进程对我国的启示

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1、财经视线FinanceEconomy谈美国利率市场化进程对我国的启示■张春萍1副教授沈琦2胡资骏（31、重庆航天职业技术学院重庆4000212、重庆市农业科学院重庆4013293、中国人民银行重庆营业管理部重庆401147）▲基金项目：重庆市科委软科学项目“重庆农业风险保障体系研究”（编号：CSTC，2010CE0153）◆中图分类号：F830文献标识码：A现象严重，美国各存款机构经营困难，成用各种优惠使支付的实际存款利率高于管内容摘要：本文对美国利率市场化背为金融体系极大的不稳定因素。在1966制利率。如开设存款账户时赠送礼品、免景、进程与步骤进行了简要

2、总结，并借年、1969年、1974-1975年、1979-1980费使用保险箱等。另一方面，注重负债管鉴美国的成功经验，提出了进一步推年（通胀率接近20%）这几个通货膨胀率理，创造新的金融工具或融资策略。如利动我国利率市场化改革的措施。较高的年份，市场利率远远超过Q规则规用银行持股公司发行商业票据、回购协议关键词：利率市场化改革启示定的存款利率最高限。这就导致存款机构以及吸收欧洲美元存款等。这既直接削弱2011年初，中国人民银行周小川行长在与其他不受管制的金融机构在吸收资金了利率管制应有效应，也使得货币政策传公开表示，要有规划、有步骤、坚定不移竞争时处于绝

3、对的劣势地位。1971年后，导出现障碍。如上世纪70年代后期，美联地推进利率市场化。有专家预计，“十二五”货币市场互助基金（MMMFs）的迅速增长储施行紧缩政策，试图控制货币供应量增期间我国利率市场化将会取得明显进展。更是进一步削弱了存款机构吸收存款能长，但金融机构使用的创新工具使这一目利率市场化改革实质上是利益关系的重新力。由于MMMFs的存款面额最低仅为100标未能实现。调整，将遇到各种各样的困难与障碍。作美元，可以随时支取，并按照市场利率付正是由于Q规则的存在导致资源配置为发达国家的代表，美国在利率市场化改利，其发行量从1975年37亿美元激增至出现

4、问题，废除利率管制的呼声越来越革进程中积累了非常丰富的经验，同时也1979年底452亿美元。随着大量资金从存高，迫使金融管理当局不得不慎重考虑利给予了我国大量有益的启示与借鉴。款机构流向货币市场不受管制的高利率金率市场化的问题，利率市场化改革大幕由融资产上，“金融脱媒”现象愈演愈烈，美此拉开。美国实施利率市场化的背景国各存款机构都经营困难，成为金融体系美国利率市场化的进程与步骤从美国建国到1929年经济危机爆发极大的不稳定因素。之前，美国金融制度基本上属于非管制型二是限制了银行放贷能力，导致信用美国利率市场化过程曲折、时间较的。在1929-1933年经济大

5、萧条中，金融创造不足，进而制约经济增长。在吸收存长，总体可以分为两个阶段。第一阶段为业成为损失最大的产业，金融业的崩溃也款能力被削弱的同时，银行放贷能力也受酝酿准备阶段，前后历经10余年；第二阶延长了大萧条的持续时间。经济危机过到制约。当资金需求旺盛时，信用创造不段为实施阶段，前后历经5年左右。后，为了维护银行体系的安全，美国联邦足就成为突出问题。如在20世纪70年代，（一）准备阶段政府于1933-1935年出台了一系列金融美国面临石油价格猛涨、高通胀、经济衰调研先行，详细论证；在众多反对意法案，以强化监督管理。其中最著名的就退以及新一轮科技革命等诸多压力

6、，迫切见和阻力中，坚持不懈寻求法律许可。是第Q项规则。该规则规定，银行对于活需要大量投资，以利用技术革命重振经一是组织专门机构对利率管制利弊进期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款济，但由于缺乏足够储蓄，银行信用创造行详细论证，为利率市场化改革提供论据和定期存款的利率设定最高限度。由此，Q能力有限，信贷资金已经难以满足投资需支持。1970年，美国总统尼克松命令成立规则成为存款利率管制的代名词。求，进而制约了经济增长。“金融结构与管制委员会”（CommissionQ规则实施后，对上世纪30年代-50三是受管制的金融机构利用各种方式onFinancialStru

7、ctureandRegulation），年代美国经济的增长起了一定的积极作和手段逃避管制，削弱了利率管制应有效要求对金融管制利弊进行详细论证。该委用。但到了50年代中后期，特别是60年果，并导致货币政策传导受阻。为解决流员会经过调查研究在1971年提出了“总统代之后，这一规则的弊端逐渐显现出来。动性难题，存款机构想尽办法逃避利率管委员会关于金融结构和管制的报告”（即一是在通胀率较高时期，“金融脱媒”制，扩大资金来源。一方面，存款机构利“亨特报告”，HuntReport）。报告对于Q62商业时代（原名《商业经济研究》）2012年11期月，美国总统卡特适3.以

8、可转让存单为突破点，分阶段逐表1美国利率市场化实施主要历程时向国会