从日元汇率的历史走势得到的经验_教训和启示

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1、FinancialForesight金融前沿1国际金融INTERNATIONALFINANCE2010.01从日元汇率的历史走势得到的经验、教训和启示◎车松虎李建军一、日元汇率波动的历史出口平均汇率为140日元/1美元，进口平均汇率却是60日元/1美元。由于战后初期日本通货膨胀严战后初期，由于实际处在美军司令部的占领之重，加上多元汇率价格，日元汇率出现了大幅波动。下，日本政府独立的对外交易权事实上已被禁止。1945~1949年，日元对美元汇率从15日元/1美元就外汇业务来说，外币、外汇交易、外汇银行都在急剧攀升到270日元/1美元，短短四年飙升18倍。美军管制之下或压根儿就不存在。就汇

2、率而言，战总的来看，这一时期的汇率制度是管制汇率制度，败后不到一个月，日本就被迫采取了1美元兑换15汇率既不反映市场供求变化，也未遵照某种国际规日元的军用兑换汇率。然而，当冷战格局出现后，则，完全是政治博弈的结果。美国改变了对日政策，日本民用贸易得以开展，但1948年，美国政府为了稳定日本经济，出台了日元与外币的兑换价值依不同商品而定，因而出现《日本经济安定计划》。以美国总统特使身份来到日了日元兑换美元的多元价格体系。如1947年10月，本的美国银行家道奇特别强调，只有制定统一汇率2金融前沿FinancialForesight国际金融INTERNATIONALFINANCE2010.0

3、1表1主要西方国家和地区的贸易收支（单位：亿美元）19811982198319841985美国-279-365-620-1084-1290美国（对日）-158-170-211-370-430日本200181315433559EC-413110694140西德179267233233293法国-101-155-82-41-45意大利-106-80-31-61-103英国6041-13-55-28资料来源：日本通商产业省《通商白皮书》1986年版来恢复日本进行自由贸易的条件，才能使日本经济近40%是在对日贸易中发生的。为缓解美元升值压重新回到世界经济体系之中，实现经济复兴。经过力和实现美国经

4、济平稳增长，里根总统于1983年反复讨论，日本政府最后将汇率设定在了360日11月对日本进行了访问，强烈要求日本开放金融市元/1美元的水平上，从而开启了1美元=360日元场和资本市场，推进金融自由化。然而，日美经济的时代。1美元=360日元的汇率水平维持了二十政策调和并没有产生预期效果，日美贸易不平衡没二年之久，直到1971年夏天才宣告结束，超过了有得到根本改善。1985年9月，美、日、英、德、第一次世界大战以前金本位制保持二十年的纪录。法五国财长在纽约广场饭店（PlazaHotel）举行会1971年8月5日，由于美元持续贬值的压力，议，达成了五国政府联合干预外汇市场，使美元对当时的总统

5、尼克松被迫宣布中止美元与黄金的固主要货币有秩序下调以解决美国巨额的贸易赤字的定兑换比率，从而结束了美国黄金不断外流的局《广场协议》。此后，日元汇率从240日元/1美元升面，也切断了美元和黄金之间仅存的一点联系，布高到年末的200日元/1美元，1988年又升高到128雷顿森林体系随之崩溃。1971年的史密森协议之日元/1美元。从1985年下半年到1988年年初的后，浮动汇率制取代了固定汇率制，日元对美元汇两年半期间，日元升值近50%。从此开始，日元进率从360日元/1美元上升到315日元/1美元，升入了100日元/1美元的时代。然而在1995年4月值12.5%。从1973年石油危机开始，日

6、元汇率出现日元兑美元达到80日元以后，在日美联合干预下，双边波动迹象。1973~1979年，日元汇率最高达到日元汇率又开始贬值。1995年8月末为100.15日194日元/1美元，最低为305日元/1美元，波动幅元/1美元，1996年7月达到110日元/1美元，年度超过40%。随着日元汇率出现双边波动，日本经末又下降到115日元/1美元，1997年回到120日济也结束了高速增长，进入了中速增长期。20世纪元/1美元，短短一年半，日元又贬值了50%。80年代初期，美国里根经济政策的出台导致了美元大幅升值，因此日元对美元汇率一直维持在200日二、从日元汇率的历史走势得到的元上下的水平。但随着

7、里根主义经济政策的深入，经验、教训不仅美国出现了经常项目赤字和财政赤字的“双胞胎”赤字，而且日美两国间的贸易摩擦也不断升战后日元汇率波动和日本的经济走势、宏观级。从表1不难看出，不仅美国的贸易逆差与日本政策以及国家间政治经济博弈交织在一起，互相影的贸易顺差形成鲜明对比，而且美国的贸易逆差中响、互为因果，其中不乏值得我们借鉴的经验和汲FinancialForesight金融前沿国际金融INTERNATIONALFINANCE201