保持经常项目顺差与金融项目逆差_中国维持经济持续增长的唯一路径

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1、《上海金融》2010年第2期金融与经济"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!!!保持经常项目顺差与金融项目逆差：!!!!!中国维持经济持续增长的唯一路径!!!"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"张云1，刘骏民2（1，2南开大学虚拟经济与管理研究中心，天津300071）摘要：本文分析了当前中国大经济体与人民币小货币之间的矛盾，指出借鉴二战后美元以及上世纪70—80年代前西德马克的历史经验，通过金融账户逆差向外输出人民币和人民币资产以推进人

2、民币国际化才是保持中国经济平稳增长的正确途径；文章进而从中国巨额外汇储备、实体经济实力以及当代不稳定双本位国际货币体系等方面继续论证了人民币国际化的历史趋势性。关键词：标价货币；局部均衡；一般均衡；人民币国际化中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1006－1428(2010)02-0013-06Abstract:ThepaperanalyzesthecontradictionofChina'sstrongeconomyandweakRMB.ItpointsoutthattherightpathforChinatokeepsustainablee

3、conomicgrowthistoincreaseinternationalsupplyofRMBandpromoteRMBinternationalizationthroughfinancialaccountdeficit.ThepaperthenexpoundsandprovesthehistorictrendofRMBinternationalization.Keywords:QuotedCurrency;PartialEquilibrium;GeneralEquilibrium;RMBInternationalization一、当代中国大经济体

4、与人民币小货币之间的矛定。这就是说，“小国货币”天生就是附庸。如果小国经盾常项目持续逆差，就要借外债（因为本币不是国际货（一）小货币只能导致本国经济在国际上的从属币），而逆差会导致本币贬值，使得外债负担加重，在地位出口短期内不能大幅度增加的情况下就会债台高筑，美国经济学家麦金农曾经指出：非国际本位货币上世纪90年代初的墨西哥债务危机就是鲜明的例（也可以称为“小国货币”或“小货币”）具有“原罪”。其子；而对于经常项目顺差国家，持续顺差又会使其货经常项目既不可以顺差，也不可以逆差，必须保持经币不断升值，这会导致不断膨胀的外汇储备不断缩常项目收支平衡，并与国

5、际本位货币汇率保持基本稳水，如早期的日本、韩国和现在的中国都吃到了这个*本文得到南开大学人文社科校内青年项目“NKQ09010”的资助。收稿日期：2009-11-30作者简介：张云（1981-），男，江苏扬中人，南开大学虚拟经济与管理研究中心，讲师，博士；刘骏民（1950-），男，河北平山人，南开大学虚拟经济与管理研究中心主任，教授，博导。13金融与经济《上海金融》2010年第2期苦头；再者如果国际本位货币国家滥发货币，大国货德、日本，上世纪70年代的亚洲四小龙以及所有新币对小货币就会贬值，小货币升值，如此则小货币国兴市场国家，没有一个是仅靠内需就可以

6、进入高增家的出口就随着其货币升值而越来越困难，直到出现长路径的。因此，我们必须在逻辑上肯定中国经济逆差，这会逼迫小货币也滥发，以便与大货币保持一高增长与对外依存度提高之间有着必然的联系，即致，这将加剧小货币国家的汇率波动和经济波动；如中国长期经常项目顺差，它是规律使然，不是人为果大国货币保持稳定，小货币国家自己滥发货币，小的贸易失衡。货币会贬值，甚至产生抛售小货币的风潮，并使小货2、当前中国经济中的主要矛盾与流动性膨胀的币国家的外汇储备在很短的时间内流失殆尽，1997基本背景。年东南亚金融危机中泰国和韩国就是如此。不管自己低水平经济的主要矛盾是有效需求

7、不足与经济本国的情况如何，小货币国家都必须适应国际本位货增长之间的矛盾，当依赖外需解决了低水平时期的经币国家的货币政策，当国际本位货币发行国调整货币济增长瓶颈问题，并导致经济进入高增长路径之后，政策或者遇到较大问题的时候，小货币国家必然会受新的矛盾产生了：这就是经济高增长与流动性持续膨到牵连。胀之间的矛盾。人民币是小货币，只是由于没有国际化才不致沦依赖外需解决市场经济发展最初阶段的经济为附庸地位。但是，这并不等于说中国能够长期维持增长瓶颈既然是一个规律（也就是所谓“出口替经济上越来越大，越来越强，而人民币却可以永远处代”），中国在资本项目对外没有放开条

8、件下的高增于封闭的小货币状态。大经济与小货币不可能长期共长就必然会导致经常项目持续顺差，同时持