投资理财培训班讲义-债券

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1、中国人寿债券投资业务主讲人：张丽玲2002年3月12日投资理财知识培训班系列教材（二）1第一部分债券投资知识简介第二部分2001年中国债券市场概况第三部分2002年中国债券市场展望内容概览2第一部分债券投资知识简介一、债券投资在保险资金运用中的地位二、保险资金债券投资的主要品种三、银行间债券市场和交易所债券市场四、债券投资的风险与防范3债券投资在保险资金运用中的地位（一）债券市场在金融市场中的地位美国债券市场总市值达到15万亿美元，债券市场远远大于股票市场1995年以来，美国债券投资回报达到21.5%中国债券市场目前发展速度及规模小于股票市场未来随着国债、企业债券的发展，债券在金融市场

2、中的比重将越来越大，成为金融机构的重要投资工具。4保险资金的主要运用渠道：债券投资、协议存款、基金投资与银行协议存款相比，较高的流动性与基金投资相比，有安全、可靠、稳定的投资回报满足保险资金资产与负债相匹配的要求，所以成为资金运用的主要渠道来源，成为投资组合的重要组成债券投资在保险资金运用中的地位（二）债券投资与保险资金其他投资的比较5国外的保险公司70%是固定收益债券国外保险公司投资中国债占15%，企业债占到60%国内的保险公司中国保险业的债券投资比例一般在30%—50%之间债券投资在保险资金运用中的地位（三）债券投资占保险资金投资的比重6保险资金债券投资的主要品种国债：银行间国债：

3、现券与回购交易所国债：现券与回购金融债：政策性银行为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储汇局、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。包括：国家开发银行债进出口银行债特种金融债：中信债7企业债：企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。主要有地方企业债券、重点企业债券、附息票企业债券、利随本清的存单式企业债券、产品配额企业债券和企业短期融资券等。AAA级中央企业占比10%。保险资金债券投资的主要品种8银行间债券市场和交易所债券市场银行交易所债券市场上海深圳银行间债券市场1997年剥离1999年市场开始建立

4、连接（一）两个市场起源及关系介绍9银行间债券市场和交易所债券市场（二）两个市场参与者结构比较银行间债券市场参与者交易所债券市场参与者参与主体是证券公司、基金公司、保险公司；参与者数量无法确定，理论上，在沪深两个交易所登记的投资者都是潜在参与者。10银行间债券市场和交易所债券市场（三）交易所国债作为投资工具的优势交易所国债流动性更强现券交易回购交易所国债获利机会更多固定收益较高波段操作，短线获利机会多现券与回购市场的套利交易所国债交易便利沪深交易所的交易系统较为完善交易所国债保管方便记帐式，免保管银行间市场价格较低银行间市场规模大国债品种多于交易所市场有金融债回购品种的期限多于交易所市场

5、11债券投资的风险与防范债券投资风险是指债券投资不能获得预期收益的可能性。债券投资风险包括四种风险：（1）市场风险；（2）信用风险；（3）流动性风险；（4）操作风险。12（1）市场风险：由于债券市场价格的变化而造成损失的风险。市场风险可进一步细分为利率风险和通货膨胀风险。国债投资的风险与防范（续）13利率风险及防范措施：利率风险是由利率变化给债券投资带来收益损失的风险。利率与债券价格的变动方向相反，当市场利率上升时，原有的债券价格就要下跌，此时债券投资的收益就遭受损失。防范措施：分散债券的期限，长短期的有效配合；固定利率债券和浮动利率债券品种相搭配；加强对市场利率走势的预测；随着将来市

6、场的发展，可运用利率衍生工具或久期匹配策略锁定利率风险。国债投资的风险与防范（续）14通货膨胀风险及防范措施：通货膨胀风险是指货币购买力的下降而引起债券投资收益贬值的风险。由于寿险保单的设计中考虑了通货膨胀因素，若保险资金投资中未考虑这项因素，便会引起保单到期兑付不足的风险。在恶性通胀时期，这个风险因素尤其要加以考虑。防范措施：在高通货膨胀时期，购买保值贴补国债；加大权益类金融工具的投资；国债投资的风险与防范（续）15（2）信用风险：由于债券发行人不能按期履行付息还本义务而造成损失的风险。信用风险与债券发行人的经营状况和信誉有关。一般政府债券违约风险为零，金融债券较小，企业债券的风险较

7、高。国债投资的风险与防范（续）16信用风险的防范措施：不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，尤其在投资企业债券时，应进行分散化投资，减少个别债券违约所造成的影响；加大高信用级别债券的投资，但债券投资的收益率也相应地减少；加大对债券发行人的信用分析，及早识别发行人财务状况的问题。国债投资的风险与防范（续）17（3）流动性风险：指债券无法及时变现而造成损失的风险。寿险保单到期时，保持债券投资的流动性非常必要。在所有债券品种中，国债的流动性最好；交易所市