新财务管理讲稿-证券投资

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1、第二节证券投资一、债券投资1.债券概念:债券是发行者为募集资金,向债权人发行的,在约定时间支付面值的一定比例的利息,并到期偿还本金的一种有价证券.债券面值:室设定的票面金额,代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额.票面利率:指发行人承诺每期向投资者支付的利息占票面金额的比例.到期日:指偿还本金的日期.1魏嶷中德学院同济大学2.债券分类发行主体:政府债券,金融债券,公司债券2000年我国国债发行总额4180亿元（不含中央代地方发债），比1997年增加1703亿元，2000年末，国债余额为13000亿元，大致上比1997年增加6900亿元，反映增幅大大超过

2、国债发行额。期限:长期债券,短期债券利率:固定利率,浮动利率是否记名:定额票面式,凭证式,记帐式是否流通:上市债券,非上市债券发行方式:公募式(公开发行),私募式(定向发行)销售方式:承销,包销,代销是否可赎回是否可转换证券投资2魏嶷中德学院同济大学证券投资3.上市债券的理论价格例1:甲公司1995年6月1日购进当日发行的3年期国库券100万元,年利率14%,到期还本付息.1996年6月1日,利率下调为10%,则这批国库券的市场价格理论上为多少?解:(1)3年后可获得本息和142万元(2)1996年6月1日,按目前利率,要存入银行多少钱,2年后可得本息和142万元?按

3、单利计算:X•(1+10%•2)=142X=118.33按复利计算:X•(F/P10,2)=142X•(1+10%)2=142X=117.35???3魏嶷中德学院同济大学证券投资变化1:同上例,但利率不是下调,而是上调为20%,理论价格为多少?解:(1)3年后可获得本息和142万元(2)1996年6月1日,按目前利率,要存入银行多少钱,2年后可得本息和142万元?按单利计算:X•(1+20%•2)=142X=101.43按复利计算:X•(F/P20,2)=142X•(1+20%)2=142X=98.61???这么计算的前提是什么??4魏嶷中德学院同济大学证券投资例2:

4、甲公司1995年6月1日购进当日发行的3年期国库券100万元,年利率14%,每年5月31日付息,到期还本.1996年6月1日,利率下调为10%,则这批国库券的市场价格理论上为多少?解:(1)3年的现金流为(2)1996年6月1日,按目前利率,要存入银行多少钱,方可获得等值现金流?按复利计算:X=14•(P/A10,1)+114(P/F10,2)或:X=14•(P/A10,2)+100(P/F10,2)X=106.9410014141145魏嶷中德学院同济大学D6魏嶷中德学院同济大学证券投资4.债券的到期收益率例3:1995年6月1日发行的3年期国库券,面值1000元,

5、年利率14%,到期还本付息.1996年6月1日,市场价格为1112元,则这张国库券的到期收益率为多少?解:(1)3年后可获得本息和1420元(2)1996年6月1日为1112元,则到期收益率为:按单利计算:1112•(1+X•2)=1420X=13.85%按复利计算:1112•(F/PX,2)=14201112•(1+X)2=1420X=13.00%7魏嶷中德学院同济大学证券投资二、股票投资1.股票概念:股票是股份公司发给股东的所有权凭证2.股票种类:按权利分:种类投票权红利分配权追偿权普通股有后后优先股无先先按发行地,股东和计价货币分:A股B股H股N股发行地(交易地

6、)内地内地香港纽约股东境内境外无限制无限制计价货币人民币美元港币美元港币8魏嶷中德学院同济大学证券投资3.股票的理论价格股票的市场价格=f(经济环境,市场利率,投资者预期,提前和滞后效应,行业,业绩……)股票的报酬:股利收益,资本利得股票的预期报酬率RR=预期股利收益率+预期资本收益率例:第一年的预期股利收益率=D1/P0第一年的预期资本收益率=(P1-P0)/P0R=D1/P0+(P1-P0)/P0只有预期收益率高于投资者的要求收益率,投资者才会投资.Dt=预期第t年末的股利Pt=预期第t年末的股票价格9魏嶷中德学院同济大学证券投资股票理论价值V(理论价格P)a.永

7、久持有:则收益仅为红利收益V=P=D1/(1+RS)+D2/(1+RS)2+•••+Dn/(1+RS)n+•••=Dt/(1+RS)tb.持有一段时间后出售P0=D1/(1+RS)+P1/(1+RS)P1=D2/(1+RS)+P2/(1+RS)所以P0=D1/(1+RS)+[D2/(1+RS)+P2/(1+RS)]/(1+RS)=D1/(1+RS)+D2/(1+RS)2+P2/(1+RS)2一直可以迭代下去,P=Dt/(1+RS)t是一般表达式RS=股东要求收益率10魏嶷中德学院同济大学证券投资在一般形式下,要讨论的是:如何确定每年的Dt如何确定