银行证券投资业务(新)

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1、第五章银行证券投资业务第一节银行证券投资的功能和类别证券分：货币证券资本证券（本章所指）一、商业银行证券投资的功能1、分散风险2、保持流动性3、合理避税二、银行证券投资的主要类别1、国库券2、中长期国债3、政府机构债券4、市政债券或地方政府债券5、公司债券根据《中华人民共和国商业银行法》规定，我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行证券投资主要投资种类是债券投资。目前，我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。第二节证券投资的收益和

2、风险一.证券投资的收益(一)单个证券投资的收益1.债券收益包括利息收入和资本增值或损益两个部分.债券收益率的计算有二种形式:(1)名义收益率(2)迄止到期日的平均收益率(实得收益率)2.股票收益计算股票收益率的形式(1)股利收益率(2)持有期收益率(3)持有期回收率(二)资产组合的收益率即商业银行购买的资产组合中所有资产预期收益率的加权平均数.(P.170)二.证券投资的风险(一)风险的概念和类别1.概念:证券投资风险是指由于未来的某种不确定性,从而使本金和预期收益减少或遭到损失的可能性.2.类别(1)系统性风险由于某种全局性的因素引

3、起的投资收益的可能变动,这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响.包括:市场风险利率风险购买力风险(通胀风险)(2)非系统性风险专指某一行业或企业所特有的风险,只对个别证券的收益产生影响.包括:信用风险经营风险(二)风险的测量1.单一证券风险的测量(1)方差和标准差投资风险通常是指未来实际收益和预期收益之间偏离的程度,而这种偏离程度恰好可以用投资收益率的方差来反映.方差越小,风险越小.例:下表为证券A未来可能收益率与概率:收益率(r%)概率(p)1-250.1210.23100.44180.25350.1(2)ß分析指某证券受市场

4、影响而产生价格波动性的大小,以测定这种证券的风险程度.衡量方法:回归分析,是用投资报酬率与该单一因素所构成的回归模型,通过最小二乘法求出ß值.某股票收益率与市场股票的平均收益率的关系T12345678910Kit7.315.45.219.829.740.110.124.935.242.6Kmt8.216.97.419.125.129.812.322.526.430.3ß=1.6表示如果市场行情上涨1%,该种证券价格会上涨1.6%2.组合证券风险的衡量公式图形：系统性风险、非系统性风险例：假设证券B的预期收益率与标准差与证券A相同，相关

5、系数：0.35，购买证券A的比例：50%，购买B的比例：50%，求预期收益率和预期收益率的风险水平第三节投资决策的方法一、分散化策略二、期限分离策略三、利率预期法四、银行证券投资避税组合原则：在存在证券投资利息收入税赋差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收入抵补融资成本，并使剩余资金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。例：例：某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为8.2%，并必须对大

6、额存款持有3%的法定准备金。现有两种可供银行投资选择的债券，一种是名义年收益率为10%应税国债，另一种是年收益率为8%的免税市政债券，该银行所处边际税率等级为34%。问该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？债券投资组合效果比较全部投资于应税国债全部投资于免税市政债最佳组合投资应税国债970000008200000免税市政债097000001500000应税国债（利息收入）9700000820000免税市政债（利息收入）0776000120000利息收入总计970000776000940000大额存款（利息支出）82000082000

7、0820000净利息收入150000-44000120000按34%税率支付所得税5100000税后净收入99000-44000120000很显然，第三种组合利用税赋差异成功避税，使该种组合的投资回报水平最高。合理、合法的避税已成为商业银行证券投资组合中的一项重要考虑和金融技术，其方法甚至已被推广到银行总资产的组合中，为商业银行提高总资产组合的效率增添了一种选择。