《中级财务管理》PPT课件

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1、《中级财务管理》2021/10/81资本循环2021/10/82资产负债所有者权益融资投资经营活动利润分配投资者银行金融机构投资公司等资本市场货币市场财务管理财务管理的基本内容融资（中长期融资和短期融资）长期投资（资本预算）短期投资（营运资金管理）利润分配（股利分配）2021/10/83投资管理学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经

2、营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。2021/10/84投资管理（资本预算）资本预算的定义投资受益期超过一年的投资项目的决策资本预算的类型固定资产的购买或更新各种类型项目决策企业规模的扩大，购并企业新开办企业2021/10/85投资管理（资本预算）资本预算的基本原理企业价值最大化（现金流最大化）针对赢利性企业有别于经营预算净现值原则2021/10/86现金流量的测算现金流量测算的实质：预计未来特定时点发生的特定金额的现金流未来的不确

3、定性假定简化问题时点（简化计算为前提）假定发生在年初或年末金额：从预计的利润表出发，计算现金流的过程税的问题2021/10/87现金流量测算测算要主要的问题发生的主体：和资本预算的主体相关相关成本和无关成本，机会成本，对其他部门或项目的影响实体现金流和股权现金流2021/10/88现金流量的项目内容1．初始期：原始投资（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2）垫支营运资金（流动资金）2．营业期：营业现金流量3．终结期：投资回收（1）残值净收入（2）垫支营运资金收回2021/10/89营业现金流量的测算1．不考虑所得税时的计算各年营业N

4、CF＝收入－付现成本＝利润＋非付现成本2．考虑所得税时的计算2021/10/810营业现金流量测算模式各年营业NCF＝收入－付现成本－所得税2021/10/811税前NCF＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率税前NCF×（1－税率）＝税后利润＋非付现成本现金流计算举例某工业项目需要原始投资500万元，其中固定资产投资300万元，开办投资50万元，流动资金投资150万元。建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法折旧，期满有30万元的净残值。

5、开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动资金于终结点一次回收。投产后每年每年可以获得销售收入分别为280万元，每年发生的付现成本为130万元。计算该项目各年的现金流量。2021/10/8120123456营业期建设期终止期2021/10/813要注意的问题：建设期各年度投入资金的确定终止期固定资产的残值终止期流动资金的回收某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债需用额40万元；投

6、产第二年流动资产需用额为90万元，流动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元，年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税税率为33%。2021/10/8140123456营业期建设期终止期7要注意的问题：税对经营期现金流的影响；流动资金的净额，及各期变动的处理；税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见下例）2021/10/815A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表2021/10/816项目旧设备新设备原值25

7、0万元300万元尚可使用年限5年8年第二年年末大修费用40万元0最终残值50万元25万元变现价值80万元300万元年运行成本60万元40万元税法规定使用年限8年8年二、常用决策指标（一）净现值（NPV）（二）年金净流量（ANCF）（三）内含报酬率（IRR）（四）回收期2021/10/817（一）净现值（NPV）净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值1．基本原理2．经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬2021/10/818净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报

8、酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则：净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为