水产饲料：需求拉动成长

《水产饲料：需求拉动成长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、农产品行业行业深度研究报告首次给予“看好”评级2010-6-10行业内重点公司推介需求拉动成长战略体现优势公司代码公司名称投资评级002311海大集团推荐——水产饲料行业深度报告报告要点水产饲料需求增长空间受多因素拉动。我国经济发展程度提高，居民肉类消费水平快速增长；同时肉类消费结构发生改变，水产品消费占比日益提升，08年居民肉类消费结构中人均水产品消费量占比10.5%。行业相对市场表现（近12个月）城镇化率提高推动水产消费需求进一步增长。我国现有的水产品供应45%增量主要依靠水产养殖增长来满足。工业水产饲料较原料粮养殖更加36%27%科

2、学、环保，未来工业饲料喂养比例提高进一步拉动水产饲料需求。18%9%0%测算2008年到2015年的水产饲料年均复合增长率将达到15.2%。-9%-18%2009/62009/92009/122010/3农产品沪深3002003至2008年水产配合饲料产量年平均复合增长率12.2%，高于各类饲料总产量的平均年均增长率。饲料企业数目众多，集中度低，水产饲料子行业的净利润率在3.5%~4%左右。资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较近几年饲料行业整合趋势逐步显现。具有竞争力的龙头企业追求规模天邦股份09A10E11E化发展；落后小企业不堪

3、成本上升压力逐步退出市场。饲料企业分化PE24.780.000.00为两种方式竞争战略：（1）规模化低成本战略（2）差异化战略（技术PB2.980.000.00EV/EBITDA14.270.000.00领先型或者服务领先型）。海大集团09A10E11EPE49.000.000.00低成本战略追求产品线完整和规模效益。完善的产品结构有助于水产PB3.630.000.00饲料公司提升生产效率；大型企业通过规模效益降低成本，集中采购EV/EBITDA24.600.000.00构筑原材料成本优势。相关研究差异化战略主要基于研发优势和技术服务实

4、现市场复制。技术领先型企业生产高品质饲料，通过高性价比提升产品竞争力。服务型企业向《海大集团深度报告：技术+商业模式带来规模化下游提供专业化养殖咨询服务，从而建立客户“粘性”拓展市场。发展》2010/06/10主要上市公司：通威股份作为水产饲料行业龙头企业，产品结构完善，规模效应显著。天邦股份以差异化战略占领高档饲料市场先机。海大分析师：集团将规模化发展作为主要导向，采购环节领先，“技术+服务”商业邵稳重(8627)65799539模式实现产业链下游市场复制和需求可持续增长。shaowz@cjsc.com.cn执业证书编号：S049020

5、0010031联系人：周密(8621)68751219zhoumi@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录引言报告分析框架..............................................................................5水产饲料需求空间巨大.........................................................................5居民肉类消费结构转变水产品需求快速增长..................

6、.....................................5水产捕捞受政策限制人工养殖高速发展带动饲料需求.........................................6工业饲料普及率提高进一步扩大水产饲料需求规模............................................7产量快速增长行业整合趋势逐步显现..................................................9水产饲料产量快速增长..........................

7、................................................................9与下游水产养殖及水产品加工行业紧密相关.........................................................10饲料行业整合趋势逐步显现..................................................................................12竞争格局下的企业经营战略......................

8、............................................14低成本战略：追求产品线完整和规模效益.........................