财务弹性对企业绩效影响的分析

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1、湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内

2、容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密□。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日I硕士学位论文摘要由于企业面临的环境不确定性日益增强及资本市场不完善导致存在外部融资约束，企业在财务政策选择时必须保持适度的财务弹性，以便抓住不确定环境中随时出现的有利可图的投资机会，或灵活应对不利冲击，更好地实现企业价值最大化目标。因而企业保持一定的财务弹性能够影响对投资机会的把握，并且储备的财务弹性还能影响企业绩效。那么财务弹性是否能够通过影响企业投

3、资行为，进而对企业绩效产生影响呢？研究这个问题有助于理解财务弹性对企业绩效可能的作用机制。本文首先基于不确定性理论、信息不对称理论、信号传递理论和实物期权理论，进行了财务弹性对企业绩效的影响分析、财务弹性对企业投资的影响分析以及企业投资所具有的传导效应分析，并在此基础上提出了本文的研究假设；然后本文选取了2010-2013年沪深两市A股上市公司的相关数据作为研究样本，构建了多元线性回归模型，并通过描述性统计、相关性分析、回归分析和中介效应的检验，对研究假设进行了实证分析；最后，本文基于实证分析和研究结论，提出了相关的政策建议。本文研究发现：第一，财务弹性与企业绩效存在正相关关系，即

4、保持一定的财务弹性有利于提升企业绩效，说明企业储备的财务弹性是有价值的；第二，财务弹性与企业投资存在正相关关系，即保持一定的财务弹性能够促进企业的投资支出，说明储备一定的财务弹性能够帮助企业抓住未来更多的投资机会；第三，企业投资在财务弹性对企业绩效的影响过程中存在部分中介效应。本文的研究很好地证明了储备一定的财务弹性能够帮助企业抓住更多有价值的投资机会，从而提高企业绩效，为财务弹性对企业绩效的影响探索出一条可能的作用路径。关键字：财务弹性；企业投资；企业绩效II财务弹性对企业绩效影响的研究AbstractBecauseofincreasingenvironmentaluncerta

5、intyandthepresenceofexternalfinancingconstraintsleadedbycapitalmarketimperfections,enterprisesmustmaintainappropriatefinancialflexibilitywhenmakingfinancialpoliciestograspprofitableinvestmentopportunitiesatanymomentinuncertainenvironment,ortorespondtoadverseshocksflexiblyandtoachievetheenterpr

6、isevaluemaximizationbetter.Thusenterprises’maintainingacertaindegreeoffinancialflexibilitycanaffectthegraspofinvestmentopportunities,andfinancialflexibilityreservationalsoaffectcorporateperformance.Socanthefinancialflexibilityenhancethecorporateperformancebyaffectingtheinvestmentbehavior?Study

7、ingthisproblemcanhelpustounderstandthepossiblemechanismoffinancialflexibilitytocorporateperformance.Firstly,basedonuncertaintytheory,asymmetricinformationtheory,signalingtheoryandrealoptionstheory,thispaperanalyzeshowfinancialflexibilit