国际市场评论(2011-09-26)-全球市场呈现信心崩溃迹象

《国际市场评论(2011-09-26)-全球市场呈现信心崩溃迹象》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2011年9月26日国国际际市市场场评评论论总第273期一宏观经济回顾与展望——全球市场呈现信心崩溃迹象分析师：国际金融市场上周继续向恶化的方向发展，无论是美联储推出刘东亮扭曲操作，还是意大利评级遭下调，都不能给信心溃散的投资者带0755-83195919来任何提振，在恐慌情绪驱使下，美元与美国国债继续成为抢手货，liudongliang@cmbchina.com其他市场均遭到抛售，但人民币依然保持升值势头。美联储一如预期没有推出QE3，而是推出扭曲操作，消息公布后，美债长端收益率出现大幅下降，显示

2、联储压低长端利率的目的已取得初步成功。不过，美联储随后发表的对经济前景悲观的看法，则进一步打击了本已脆弱的市场信心，全球股市因此出现暴跌。意大利评级遭到下调，标志着欧洲债务危机正式从小国蔓延到大国，虽然因市场对此早有心理预期，金融市场反应不大，但这仍然是一个标志性的分水岭。同时，欧洲与美国数家大银行的评级被下调，则标志着债务危机所引发的风险已经开始向金融领域蔓延，未来或不排除出现大型金融机构倒闭的可能，这其中我们较为担忧欧洲的银行业，因此前的压力测试条件过于宽松，可能使市场忽视了欧洲银行业的脆弱性。

3、避险成为市场的唯一焦点，美元与美国国债持续受益，而此前曾被看好的黄金、白银等贵金属则出现暴跌，这也印证了我们此前黄金已被投机力量主导，泡沫过多的判断。目前，全球的投资者呈现出信心全面崩溃的迹象，金融市场的大幅下跌与避险资产的走高，实际上是投资者希望怀揣现金“过冬”心态的表现。由于在2008年金融危机之后，各国财政政策与货币政策已经用尽，实际上当前各国政府缺乏进一步刺激经济的手段。在这一形势下，无论是欧洲债务危机的进一步恶化，还是全球经济的进一步放缓，都属于大概率事件，因此，我们在未来一段时间，将会持

4、续看好美国国债和美元，看空非美货币、全球股市、商品和贵金属。接下来，需要高度警惕两方面的冲击，一是金融市场流动性枯竭的风险，由于交易风险和信用风险的上升，金融机构可能减少甚至停止对外融出资金，一旦发生流动性枯竭，预期将会产生大面积的衍生品亏损甚至敲出，这将直接导致金融机构和实体经济的风险；二是外需萎缩可能会在未来几个月逐渐反映到中国的出口表现上，未来中国的贸易顺差可能会出现回落，而这将进一步加大对中国经金融市场部第1页共12页特别提示本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！2

5、011年9月26日国国际际市市场场评评论论总第273期济放缓的忧虑，从而对中国的调控政策带来微妙影响。二美国债券市场美国债市方面，收益率曲线出现下移，且呈大幅平坦化变动，其中10年期国债收益率下跌23个基点，收于1.83％；2年期国债收益率上涨5个基点，收于0.22％。互换利率曲线也呈相应变化，其中10年期互换利率下跌29个基点，收于1.97％；2年期互换利率上涨1个基点，收于0.52％。图1：国债收益率曲线两周变动（截至北京时间09年5月31日）5.24.82011-9-182011-9-254.

6、44.03.63.323.22.82.42.062.902.01.60.921.831.20.80.220.40.860.170.0２年５年１０年３０年图2：标准互换收益率曲线两周变动（截至北京时间09年5月31日）5.24.82011-9-182011-9-254.44.03.63.043.22.82.262.42.612.01.61.231.971.20.850.520.81.130.40.830.510.01年２年５年１０年３０年金融市场部第2页共12页特别提示本报告仅代表分析师的个人意见，与

7、所在机构无关，仅供投资决策参考！2011年9月26日国国际际市市场场评评论论总第273期10年期美债收益率上周再次大幅下跌，并创出60年来新低，从盘面表现来看，买气充足，暂时没有见底迹象。恶劣的经济形势推动避险情绪不断升温，而美联储最新的扭曲操作也利好10年期美债，短期来看，尽管该收益率已经非常低了，但我们预期仍有进一步创新低的可能。图3：10年期美债收益率日K线（截至北京时间2011年9月26日）图2：国债收益率曲线两周变动（截至北京时间09年5月31日）图1：美国非农就业（截至北京时间09年5月

8、31日）图1：国债收益率曲线两周变动三国际汇市1）美指将测试80关口美元指数上周开盘跳空，随后回补缺口继续大幅上扬，再次升至此前构筑的双底（或三重底）的颈线位上方，显示美指此轮涨势相当强劲。技术上来看，美指涨势良好，预计很快将有机会测试80关口，该关口预计有较强阻力，不排除美指在80出现回落，但考虑到大形势仍在持续恶化，因此美指突破80关口可能将只是时间问题。一旦突破80，或意味着美指上行空间将甚为广阔，届时可能会吸引更多资金介入。支撑位：77.80、77.30、76