国债期货基础知识与应用

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1、国债期货基础知识与应用方正金融是方正集团下属的五大核心产业集团之一。业务范围涉及证券、期货、公募基金、投行、直投、信托、财务公司、保险、商业银行、租赁等。FounderFinancial,oneofthefivecoresectorsofFounderGroup.Itsbusinesscoverssecurities,futures,mutualfund,investmentbanking,directinvestment,trust,corporatefinancing,insurance,commercialbankingandleasin

2、g.www.founderfu.com创新业务部肖海港2013.07目录二、国债期货合约细则介绍三、国债期货交割制度介绍四、国债期货定价原理-2-一、国债现券市场介绍六、国债期货投资者结构分析五、国债期货交易策略一、国债现券市场介绍1.1国债的种类国债是国家财政部为筹集资金而向投资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期偿付本金的债务凭证。国债种类主要有：凭证式国债、记账式国债、储蓄国债。其中记账式国债占存量国债的81%。三种国债的区别主要在于是否记名、是否可流通转让一、国债现券市场介绍凭证式国债无记名不可流通转让储蓄国债（电子式）记名不可流通转让

3、记账式国债记名可通过证券市场流通1.2国债一级市场发行方式国债一级市场的发行方式主要有以下三种：一、国债现券市场介绍7月16日，财政部、央行、证监会等三部委决定将7年期国债作为国债预发行试点券种。国债预发行是以即将发行的记账式国债作为标的进行的债券买卖行为，本质上是一种远期交易。此举有利于增强国债现货市场的价格发现功能，提升国债现券市场的流动性，同时也为更好的开展国债期货做铺垫。1.3国债的二级市场交易类型一、国债现券市场介绍国债交易类型现券买卖交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权回购交易质押式回购：债券所有权未发生转移买断式回购：债

4、券所有权发生转移1.4国债二级市场交易场所一、国债现券市场介绍商业银行柜台市场上海/深圳证券交易所双边报价竞价撮合个人投资者非金融机构个人投资者非银行机构银行间债券市场询价谈判各类机构投资者场外交易市场场内交易市场商业银行（二级托管人）中证登公司（分托管人）中央结算公司（中债登、总托管人）1.5国债投资者结构我国国债现货投资者结构：我国的债券市场投资主体包括商业银行、特殊结算会员、非银行金融机构，证券公司、保险公司、基金及非金融机构和个人投资者等我国债券市场的集中度非常高：商业银行占65%左右。另外，保险公司占5%左右截止6月末，我国国债规模接

5、近7.35万亿。一、国债现券市场介绍二、国债期货合约细则介绍合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月份首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月交易时间9:15—11:30，13:00—15:15最后交易日交易时间9:15-11:30涨跌停板幅度上一交易日结算价的±2%最低交易保证金标准合约价值的2%最后交易日合约交割月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF上市交易所中国金融期货交易所中金所5年期国债期

6、货合约规则（征求意见稿）二、国债期货合约细则介绍二、国债期货合约细则介绍国债期货合约标的：面值为100万，票面利率3%的5年期国债可交割国债范围:合约交割月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债可交割国债覆盖5年期和7年期两个关键期限国债，债券供应量充足，交易比较活跃、流动性好，和信用债期限匹配，避险需求高2.1国债期货合约条款设计百元净价报价：以每百元面值国债作为报价单位，以净价方式报价一手合约代表的价值为报价*10000合约最小变动价位为0.002元，每张合约价值最小变动20元合约交易报价为0.002元的整数倍合约月份：3、6、9、12季月

7、循环中最近的三个季月交易时间：上午9：15-11：30下午13：00-15：15（覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段）最后交易日交易时间：上午9：15-11：30（交割卖方有更多的时间融券，减少客户的违约风险）最后交易日：合约交割月份的的第二个周五（避开月末和季末资金紧张时点）二、国债期货合约细则介绍当日结算价：合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价交割结算价：最后交易日之前，为意向申报日的当日结算价最后交易日，为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价计算结果保留至小数点后三位二、国债期货合约细则介绍利率风险、系统性风险技术

8、故障或操作失误风险等交割期间逼仓等特有风险国债期货的风险风险管理制度梯度交易保证金涨跌停板动态持仓限额强行平仓强制减仓大户持仓报告投资者适当性二、国债