《汇率理论》PPT课件

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1、第五章汇率理论第一节汇率决定问题概述货币制度的演变不同货币制度下的汇率决定问题一、货币制度的演变第一，货币制度史的发展就是一个纸币不断取代金属铸币的过程。第二，货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。第三，纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币（乃至以后出现的电子货币）作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要。二、不同货币制度下的汇率决定问题１.金币本位制度下汇率的决定以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（mintparity）。铸币平价是金平价（gol

2、dparity）的一种表现形式。所谓金平价，就是两种货币含金量或所代表金量的对比。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点（goldpoints）。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。２.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下，虽说决定汇率的基础依然是金平价，但汇率波动的幅度则由政府来规定和维护。３.纸币本位制度下汇率的决定纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。第二节汇率与价格水平的关系

3、：购买力平价说购买力平价说（theoryofpurchasingpowerparity，简称PPP）理论渊源可以追溯到１６世纪，系统阐述则是瑞典卡塞尔（Ｇ．Cassel）于1922年完成的。购买力平价的基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系开放经济下的一价定律购买力平价的基本形式对购买力平价理论的分析、检验与评价一、开放经济下的一价定律一国内部的商品可以分成以上两种类型：区域间的价格差异可以通过套利活动消除，称之为可贸易商品（tradablegoods）；区域间的价格差异不能通过

4、套利活动消除，称之为不可贸易商品（non-tradablegoods）第一，某一商品在不同地区的价格存在差异时，就有可能引起套利活动的发生。套利活动是否存在则取决于商品本身的性质及交易成本的高低。第二，对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品，我们称之为不可贸易品，它在不同地区间的价格差异不可能通过套利活动消除。第三，对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范围内。如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的，将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”（onepricerule）。如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币

5、衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，即：Pｉ＝ｅ·P*ｉｅ：直接标价的汇率二、购买力平价的基本形式１.绝对购买力平价前提包括：第一，对任一可贸易商品，一价定律都成立第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。∑αipi=e∑αip*iＰ=e·P*ｅ＝Ｐ/Ｐ*绝对购买力平价的一般形式，意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比２.弱购买力平价与相对购买力平价ｅ＝θ·Ｐ/Ｐ（θ为常数）（e1-e0）/e=Δｅ/e＝ΔＰ/Ｐ－ΔＰ*/Ｐ*第一，购买力平价的理论基础是货币数量说。第二，正因为购买力平价理论认为汇

6、率完全是一种货币现象，所以无论绝对购买力平价还是相对购买力平价都认为，名义汇率在剔除货币因素后所得的实际汇率是始终不变的。三、对购买力平价理论的分析、检验与评价首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离。在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期（如２０世纪２０年代），购买力平价才能较好成立，一般的结论是：第一

7、，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度很大。第二，从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价的成立。第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价格变动的幅度。购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。图５－１美元名义有效汇率与实际有效汇率变动情况（１９７３年为１００）评价：第一，在汇率理论中，购买力平价是最有影响的，这是因为首先它是从货币的基本功能（具有购买力）角度分析货币的交换问题，符合逻辑，易于理解，表达形式最简单，对汇率决定这