《远期与期货》PPT课件

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1、第二章　远期与期货概述第一节　远期与远期市场2一、金融远期合约的定义金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入金融资产（标的物）的一方称为多头（LongPosition），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（ShortPosition）。2.1.1金融远期合约的定义3关于远期交易的一些说明:1、它是一种现时签订、将来交割的合同合同规定好在将来的什么时候，以什么价格，买卖什么东西（标的物）。因为它是将来才交割的，所以它和期货一样，都属于延迟交割的范畴。2.1.1

2、金融远期合约的定义42、签署合约时不需要成本合约双方认为信息是对称的，而且对未来的预期相同，所以在签署合约时不需要成本。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。3、远期合约是四大衍生金融工具之一远期、期货、期权和互换是四大衍生金融工具，也是金融工程的基础模块(或积木)。远期合约的原理是理解其他几种衍生金融工具的基础。2.1.1金融远期合约的定义54、远期交易是分散的场外交易远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的，基本不受监管当局监管。5、远期合约是非标准化合约。由于不在交易所集中交易而是由

3、交易双方具体谈判商定细节，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。远期合约是场外交易的非标准化合约。6二、交割价格与远期价格交割价格：远期合约中所确定的交割标的资产的价格。远期价格：使远期合约当前价值为0的交割价格。关于这两个价格的一些说明：1、远期价格是确定交割价格的理论依据。签订远期合约时，要考虑交割价格，而这个交割价是在将来才交割的交割价，怎样确定交割价才合理，不让市场上有套利机会，主要依据是远期价格。2.1.1金融远期合约的定义72、远期价格是一个理论价格，在实际中是难以做到的。合约多空双方对

4、未来的预期相同，双方选择的交割价格应使远期合约没有套利机会，即合约价值为0，实现现在与将来平衡合理。但是，实现当前无套利不等于实现未来也无套利。3、交割价格是一个定数，远期价格是一个变数。一个合理的交割价格应该与远期价格重合。2.1.1金融远期合约的定义8标的物是金融资产的远期合约是金融远期合约，例如远期外汇合约就是金融远期合约，其交易的标的物是外币。标的物是商品的远期合约是商品远期合约。2.1.1金融远期合约的定义9例：在3月18日签订一份协议，规定在4月18日以5.5美元/蒲式耳的价格买卖1000蒲式耳的大豆。其中1蒲式耳=60磅。合约期限是1个月；交割时间是

5、4月18日；交割价格是5.5美元/蒲式耳；合约多头是将来买入大豆方；合约空头是将来卖出大豆方；标的物是大豆，它是商品，又是商品远期协议。2.1.1金融远期合约的定义10三、远期合约的构成要素标的资产（基础资产）：用于交易的资产。多头和空头：多头：购买标的资产的一方（longposition)；空头：出售标的资产的一方(shortposition)。到期日：远期合约所确定的交割标的资产的时间。此时多头支付现金给空头，空头支付标的资产给多头。交割价格：远期合约中所确定的交割标的资产的价格。2.1.1金融远期合约的定义11四、远期合约的优缺点（一）远期合约的优点灵

6、活性较大在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。2.1.1金融远期合约的定义12（二）远期合约的缺点1、市场效率低由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，所以远期合约的市场效率较低。2、流动性较差由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。2.1.1金融远期合约的定义133、违约风险较高远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚

7、意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。五、远期多头与空头的盈亏1、数学表达式多头方盈亏：空头方盈亏：2、图形表示2.1.1金融远期合约的定义14如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏2.1.1金融远期合约的定义152.1.2主要的金融远期合约种类根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括1.远期利率协议2.远期外汇协议3.远期股票合约16一．远期利率协议远期利率协议（Forwa