私募基金与风险投资

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1、私募基金与风险投资的特点分析（PE与VC）附件12私人股权投资基金PrivateEquityFund与私募证券投资基金不同-指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。主要是指定向募集,投资于未公开上市公司股权的投资基金,有些PE也会少量投资于上市公司股权。私人股权投资基金在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。按照投资阶段，广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及上市后私募投资、不良

2、债权（DistressedDebt）和不动产投资等等。中国内地第一起典型的PE案例2004年6月美国著名的新桥资本(NewBridgeCapital)，以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例。中国私募股权基金发展的４个阶段第一阶段（2006年以前）：国外大型私募股权基金进入中国试水；第二阶段：中国本土私募股权基金产生；第三阶段：中小国际私募基金进入中国；第四阶段（现在）：大中小、国内外各方基金全面发展。已进入中国的主要外资并购基金凯雷、KKR、黑石高盛

3、、华平、贝恩资本、德州太平洋国内活跃的PE投资机构类型一、专门的独立投资基金，如TheCarlyleGroup，二、大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如：MorganStanleyAsia，JPMorganPartners，GoldmanSachsAsia，CITICCapitaletc；国内活跃的PE投资机构类型三、中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资，申滨投资等；四、大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GECapital等；五、其他如Temasek，GIC。私募股权基金典型

4、的退出途径上市-企业成功上市，往往意味着股权的超值溢价，也标志着私募股权资本又一个成功项目的诞生，有助于打响PE的品牌。并购-并购意味着更少的成本，更短的操作时间，更恰当的时机，有时也是更隐秘的操作。私募股权基金典型的退出途径第三种路径：金蝉脱壳等。直接进行实物交割例如，高盛养猪，典型的金蝉脱壳的方式就是将生猪在养殖厂直接进行交割，当然，这有赖于中国最终推出的生猪期货的相关规定。2007年开始，“生猪期货”已经开始提上我国大宗商品期货交易所的推出日程。“生猪期货”的推出将可以避免生猪价格的大幅波动，并加剧行业内的规模经营和行业间的纵向

5、整合。私募基金最看中的是套利空间私募基金对投资目标企业的判断，主要取决于对企业家的判断，尽力和管理层沟通，在股权、薪酬方面给以有诱惑力的承诺（除非原管理层需要换班）。谈判的焦点是控股权。实际上，收购基金的经营方式是通过对企业的资本运作赚钱，带有很强的投机性。他们最看中的是套利空间，对企业的“改制重组”只是副产品。私募基金最看中的是套利空间私募基金一般不参与企业的日常管理和经营，并不具备成为潜在的竞争者的野心中国企业为什么需要海外私募基金？从企业角度看，接受并购资金苛刻的条件而获得迫切需要的资金，意味着用企业的产权换取未来的收益，是甘冒

6、失去企业掌控权的风险，博取企业的发展空间。所以要冒这样的风险，根本原因还是国内的融资环境或资本市场，没能满足企业成长对资金的迫切需求。于是发达国家雄厚的资本实力，成为吞噬各后进国家企业和财富的无往不利的武器。海外私募基金的并购目的是什么？国际基金收购中国企业，本质上是为跨国产业资本入主中国打前站。国际金融资本和产业资本之间有着千丝万缕的联系，财力雄厚，没有默契是不可能的。企业还是要看到与私募基金合作的三大风险：第一，股权关系变化，即私募基金可能会成为控股股东；第二投资人和私募基金的利益协调不好会造成并购被动；第三，私募基金提供的方案有

7、可能对并购不利。国内私募基金发展存在的困难与问题合伙人法的公布与具体实施办法的延迟；外资参与合伙组织与外汇入境管理的限制；基金管理公司经验的缺乏与基金私募的同时进行；国有企业参与私募的担心；私募基金实行备案制与审批制对其的影响非法集资对私募基金的影响。风险资本VentureCapital根据美国全美风险投资协会的定义,它是指由职业金融家投入到新兴的,迅速发展的有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本.在VC行业,LP指出资人,一般不参与任何管理---有限合伙人GP指投资的专业管理人---无限合伙人VC与PE的关系VC是PE的子类.只要是投

8、资于非上市公司的私募股权投资基金,基本上都可以归入PE,包括各种天使投资,风险投资,并购基金等等.但很多人一般把投资于早期的称作VC,投资于中后期的或是Pre-IPO阶段的基金称作PE.其实,这里的界限并非那么明确,现在