chap5企业投资决策

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1、第五章项目投资决策第一节企业投资概述第二节现金流量与计算第三节投资决策指标第四节投资决策应用2第五章企业投资决策第一节企业投资概述一、企业投资的含义企业投资概念：是指投资主体将其拥有或筹集的资金加以运用，以期获取未来收益的过程。投资是某个经济主体的活动；以取得一定的收益为前提；预期收益具有不确定性；投资具有垫付性。3第五章企业投资决策二、企业投资的分类按投资对象的内容与形态，分为实体投资（项目投资）与金融投资（证券投资）按投资与生产经营的关系，分为直接投资和间接投资按资金投放的方向，分为对内投资和对外投资按投资期限长度，分为长期投资和短期投资4第五章企业投资决策三、企业投资

2、的原则认真进行投资项目的可行性分析；投资组合与筹资组合相适应；投资收益与投资风险均衡；5第五章企业投资决策长期投资：是指一年以上才能收回的投资，主要是指固定资产投资，也包括无形资产和长期有价证券投资。项目投资含义：以特定投资项目为对象的长期投资行为。不同于证券投资。四、长期投资6第五章企业投资决策（一）项目投资计算期和资金投入方式1.项目计算期2.资金投入:一次投入、分次投入012ss+1n生产经营期p建设期s建设起点投产日终结点7第五章企业投资决策（二）固定资产投资固定资产：是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来的物质形态的资产。固定资

3、产投资的特点：（1）投资金额大、回收期长；（2）投资的一次性和收回的分次性；（3）使用效益的逐年递减性；（4）较差的变现性与流动性；（5）资金占用数量的相对稳定性8第五章企业投资决策固定资产投资借款与归还案例某企业购置一项设备借款100万元，借款年利率10%，设备的建设工期为2年。按照借款合同的规定，第3年该设备投产时开始还款，第10年年末还清。求每年的平均还款额。12103100AAA复利终值年金现值9第五章企业投资决策案例(续)第三年年初设备投产时，借款本利和：100*（1+10%）2=100*1.21=121每年应还款额为A121=A（P/A，10%，8）A=121/

4、（P/A，10%，8）=121/5.335=22.6810第五章企业投资决策第二节现金流量与计算一、现金流量含义现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。（现金流入和流出的数量）现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额（NCF--NetCashFlow）11第五章企业投资决策二、现金流量内容按照现金流量发生的时间分为3种情况：（一）初始现金流量：是指开始投资时发生的现金流量。固定资产投资支出垫支的营运资本：现金、材料等其他费用：筹建费用、培训费

5、、注册费用原有固定资产的变价收入（二）营业现金流量（经营现金流量）：投资项目完成后，在寿命期内正常生产经营所带来的现金流量。经营现金流量等于营业现金收入减去营业现金支出和税金后的差额。12第五章企业投资决策经营现金流量净现金流量=收现销售收入-付现成本-所得税净现金流量=(销售收入-付现成本)×(1-所得税率)+折旧×所得税率式中“付现成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(taxshield)净现金流量=税后利润+折旧13第五章企业投资决策净现金流量=收现销售收入-付现成本-所得税=销售收入-付现成

6、本-(销售收入-总成本)*T=销售收入-付现成本-[销售收入-(付现成本+折旧等)]*T=销售收入-付现成本-[(销售收入-付现成本)*T-折旧*T]=销售收入-付现成本-(销售收入-付现成本)*T+折旧*T=(销售收入-付现成本)(1-T)+折旧*T收现销售收入-付现成本（经营现金支出）-所得税=收现销售收入-付现成本-折旧等-所得税+折旧等=税后利润+折旧14第五章企业投资决策投资项目的会计利润与现金流量单位：元项目会计利润现金流量销售收入经营成本折旧费税前利润或现金流量所得税（34%）税后利润或净现金流量100000(50000)(20000)30000(10200)

7、19800100000(50000)050000(10200)39800经营现金流量预测15第五章企业投资决策经营净现金流量经营现金流量预测16第五章企业投资决策折旧净收益所得税折旧应税收益2000020000300001020019800税前现金流量(50,000)税后现金流量(39,800)20000200001020019800经营现金流量预测17第五章企业投资决策终结现金流量（三）终结现金流量：是指项目的经济寿命终结时所发生的现金流量。（1）固定资产的变现收入或残值收入（2）原来垫支在流动资产上的资金收回；