新能源汽车产业链行业双积分修订稿深度解读：优化标准升级，突出节能降耗本质目标

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1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分—目标目录双积分运行情况及修订必要性4双积分政策工作机制4双积分政策运行情况5双积分政策标准落后行业发展趋势7双积分修订案征求意见稿内容详解8意见稿赋予更多自主调整性8NEV积分下调，标准要求提高，积分规模大幅降低10双积分算法比例调整，符合未来节能降耗目标12双积分意见稿修订的本质降低平均燃料消耗量14投资建议：新能源汽车渐入佳境，下半年毋庸悲观15风险提示16附录16单车积分计算公式中附加条件原文对比16新能源乘用车各车型积分数据计算表17意见稿标准下燃油车积分测算18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息

2、披露见分图表目录图1：双积分抵偿办法4图2：新能源乘用车销量节节高升（单位：辆）5图3：纯电动乘用车结构升级明显6图4：插电混动乘用车结构升级明显6图5：2015-2018年平均燃料消耗值逐步降低（单位：升/百公里）7图6：2016-2018年燃料消耗负积分和新能源汽车正积分规模8图7：各级别车型平均积分变化情况11图8：新能源乘用车和低排放燃油车产量贡献度降低13表1：我国双积分管理方案4表2：2016-2018年双积分运行情况汇总5表3：双积分办法征求意见稿修订内容对比8表4：单车NEV积分公式变化，积分降半10表5：纯电动乘用车积分计算附加权重系数变动情况11表6：插电

3、混动乘用车积分计算附加权重系数变动情况12表7：燃料消耗量目标值计算方式调整情况12表8：新能源乘用车和低油耗车型对企业平均燃料消耗量计算结果的贡献逐年降低14表9：双积分修订稿新能源乘用车需求量测算15表10：各级别主流纯电动乘用车百公里电耗均达标17表11：以某B车企燃油车计算积分变化18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分双积分运行情况及修订必要性双积分政策工作机制2017年9月，工信部、财政部、商务部、海关总署、市场监管总局联合发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（以下简称《积分办法》）。该办法自2018年4月1日起正式施

4、行，规定对传统能源乘用车年度生产量或者进口量达到3万辆以上的企业，自2019年开始设定新能源汽车积分比例要求，2019-2020年NEV积分比例不低于10%和12%。表1：我国双积分管理方案CAFC积分管理NEV积分管理管理部门工信部管理方式双要求、双积分管理CAFC正积分：允许结转和在关联企业间转让NEV正积分：允许自由交易，不能结转下年或关联转让；一分两用：可抵CAFC负积分考核主体所有在中国境内销售乘用车的企业（含进口车企业）在中国境内年产量或进口量大于3万辆的乘用车企业对国产乘用车产品和进口乘用车产品分别核算考核要求企业平均油耗满足目标值：2020年：5L/100km

5、NEV积分比例目标值：2019年10%，2020年12%惩罚措施建立信用评价体系暂停受理达标车型公告申请，暂停部分高油耗车型生产暂停部分燃油车型生产数据来源：工信部，根据双积分政策的实施方案，NEV正积分企业可以通过交易新能源积分获取额外收入，传统车企则面临积分不达标的惩罚压力，也有动力向电动车转型。双积分对于车企可以看成是一种隐性的成本，需要车企投入大量的资源和资金去跨越。通过调整不同车型的分值、NEV积分比例等方式，双积分政策可以作为一项长效机制来推动新能源汽车销售占比的提升，是财政补贴取消后的有效约束激励政策。图1：双积分抵偿办法有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他

6、重要信息披露见分数据来源：网络资源，双积分政策运行情况根据工信部发布的双积分情况，2018年141家车企共生产/进口2313.91万辆乘用车，平均燃料消耗量实际值降到5.8L/百公里，累计产生992.99万分燃油正极分，295.13万燃油负积分和403.53万新能源正积分，NEV积分比例高达17%，远超8%的设定值。表2：2016-2018年双积分运行情况汇总201620172018国内乘用车车企数量（家）124130141生产/进口乘用车（万辆）2449.472469.292313.91平均整车整备质量（公斤）141014381456平均燃料消耗量实际值(L/百公里)6.4

7、36.055.8平均燃料消耗量达标比例要求128128120燃料消耗量正积分（万分）1174.861238.14992.99燃料消耗量负积分（万分）142.99168.9295.13燃料消耗量总积分（万分）1031.871069.24697.86新能源乘用车销量（万辆）33.757.11101新能源汽车正积分（万分）98.95179.32403.53新能源汽车积分实际比例4.047.2617.44数据来源：工信部，《积分办法》发布和实施，极大促进了新能源汽车产业发展，车型升级投放速度提升，产品性能质量提