《企业财务学第二章》ppt课件

《《企业财务学第二章》ppt课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第二章财务管理的基础观念主要内容资金时间价值的含义与计算风险与收益的关系收益率的计算、风险的衡量资本资产定价模型今天的1元钱的价值大于明天的1元钱的价值。WHY？原因在于1、相对于将来的消费，个人更喜欢即期的消费。因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们放弃即期的消费；2、将来的现金流量存在着不确定性（风险），这会降低现金流量的价值；3、今天的1元钱可以投资，而资金在周转过程中会产生价值增值，因此今天的1元钱比明天的1元钱更值钱。第一节资金时间价值资金时间价值的含义资金时间价值的计算案例瑞士田纳西镇的居民突然接到一笔事先不知道的1267亿美元的账单。问

2、题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一家银行存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的复利率付息（该银行已于第2年破产）。1994年纽约布鲁克林法院裁定：从存款日到对该银行清算的7年中，该笔存款应按每周1%的复利计算，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。问题你知道1267亿美元是如何计算出来的吗？如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？本案例对你有何启示？一、资金时间价值的含义定义：是指一定量资金在不同时点上的价值量差额实质：相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率通

3、常可用通货膨胀率很低时的国债利率表示二、资金时间价值的计算见课堂笔记第二节收益与风险的关系收益的概念及其衡量风险的概念及其衡量投资组合的风险与收益一、收益的概念及其衡量收益：指投资者投资于某资产在一定时期内所获得的总利得或损失。包括：利息或股息收入、资本利得。表现方式：绝对数——资产的收益额相对数——资产的收益率或报酬率√1、简单收益率简单收益率是持有证券期间所获得的收益与购买证券的价格之比，常称之为普通收益率，即其中：Pt是在第t期时证券的卖出价Pt-1是在第t-1期时证券的买入价Dt是在第t期至第t-1期间持有证券所获得的分红或利息如果在证券买入的

4、期间内没有分红或利息，则Dt=0。根据不同的管理目的或研究要求，每一期的时间可以是一天、一周、一月、一季、一年，但是除非特指，财务上的收益率一般是指年度收益率。2、持有期间收益率当投资者持有的债券未至到期日便中途转卖，其持有债券这段期间的收益率。计算公式：注意：此公式未考虑资金的时间价值例：段某于2008年1月22日以票面价格买入乙公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限为3年，票面利率为12%，2010年9月26日因急需现金，以1280元的价格将债券卖出，试计算其持有期间收益率。怎么做呢？解析：段某持有本债券共2年零248天。该公式仅

5、限于没有取得红利、利息的证券持有期间收益率的计算。如果持有期间获得了分红、利息收入，则应该将这部分加入上述公式分子中，计算求得其持有期间收益率。为了简化计算，公式中一年按360天计算。注意：3、到期收益率到期收益率是使得证券持有期间的未来现金流入的现值等于证券的现行购买价格的内涵报酬率R。以债券为例，其计算公式是：注意：此公式考虑了资金的时间价值想一想到期收益率最具财务特征吗？到期收益率是债券投资的内含报酬率？4、无风险收益率与风险收益率无风险收益率：即最低的社会平均报酬率。由于政府债券风险极低，所以在理财实践中，通常把短期政府债券的市场收益率作为无风

6、险收益率。或用加上通货膨胀溢价的货币时间价值确定。风险收益率：投资者由于承担风险而期望获得的超过无风险收益率的那部分收益率。它与风险大小有关。5.期望收益率或必要收益率投资者的期望收益率由两部分组成：期望投资收益率=无风险收益率+风险收益率可通过历史资料分析、统计回归等方法确定。市场均衡时风险收益率可用资本资产定价模型来决定。6.简单算术平均收益率多期平均收益率是n个单期收益的简单算术平均数，即：其中：Rt是第t期的单期收益率；n是期数（如若干天、周、月、季、年）二、风险的概念及其衡量（一）风险的含义：定义：风险是预期结果的不确定性财务决策的类型：★确

7、定性决策★风险性决策★不确定性决策（二）风险种类系统性风险：全局性指资产收益率变动中可以归因于某一共同因素的部分，亦称不可分散风险或市场风险(可用CAPM计量)。非系统性风险：个别企业指资产收益率变动中可以被分散掉的风险，亦称可分散的风险或公司特有风险(可用投资组合分散)。经营风险和财务风险经营风险：指企业未使用债务时经营的内在风险。财务风险：指企业由于运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险。这种风险最终由普通股股东承担。（三）单项资产风险的衡量要考虑的因素：概率期望值标准差标准差率（变化系数）1.概率分布★概率是指随机事件发生的可能性。经济活动

8、可能产生的种种收益可以看作一个个随机事件，其出现或发生的可能性，可以用相应的概率描述。★概率分