财务管理答案041-061

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1、2004.1—2006.12004年1月财务管理试题参考答案一,单选1.D2.B3.B4.A5.A6.D7.B8.B9.B10.B11.D12.B13.A14.A15.C16.C17.B18.D19.B20.B二,案例21、解：<1>该公司现有普通股当前市场总价值=流通在外的普通股数*当前普通股市价=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元<2>每年末付息一次的金额为500万*0.15=75万美元按期偿还贷款支付的净现值=75*0.909+75*0.826+75*0.751+75*0.683+75*0.6

2、21=5947500美元现在提前偿还现金=500万+35万=5350000美元与按期偿还贷款相比，提前偿贷款所得收益现值=5947500-5350000=597500美元<3>新投资的预期净现值=110万美元，提前还贷所获收益现值=597500美元，发行新股前市场总价值=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元，发行新股筹集的资本净额=（1500-60）万=1440万美元发行新股后的普通股总的市场价值=110+1440+6080+597500=76897500美元发行新股后每股价值=总的市场价值/总股数=

3、76897500/[(8000000/0.25)+(1500/1.85)]=1.92美元22、答：答题思路：找到题眼（半强势效率市场），半强势效率定义、影响股价因素并举两个例子，结合本案例得出结论。P252定义：半强式效率表明证券价格中包含了所有公开的、有效的相关信息，不但完全反映所有历史信息，而且完全反映所有公开发表的信息，且各种信息一经公布，任何投资者都无法利用公开信息、通过正确预测证券价格的未来趋势及长期获取超额利润。P255-257分析实际股价达不到案例中所计算的每股价值：而此案例中所述的股票市场是半强式效率

4、市场，要讨论的是按合理预期将影响股票价格的新信息在实践中是否真的按预期变动方向和速度反映在价格中。而在实际中，影响股票价格的因素很多，而在此题中指出公众无法获知发行股票的计划用途，而该公司的股价受市场影响波动，还有受公司的盈利能力影响。有时企业当局有可能为了某些不良目的故意发布一些似是而非的信息来进行粉饰，愚弄投资者。如：股票股利并未使股东权益的总价值改变，但有些投资者认为这是一种真实的利得，股利发放后会认为这种股票的价格偏低，会在市场上买进从而使价格上升，而这与该股票的实际价值不符。另一例子是改变会计核算中的某些会

5、计程序或会计方法，如改存货计价方法，可使企业的利润状况得到改观。而实际上这影响了公司的现金流量（增加税收支出），这使股价下降。结论：我们很难准确知道市场上什么时候得知新信息，且证券交易所也很难准确知道事件发后后价格变动的时间。而有关证据是与证券价格合理迅速地反映新信息。在此案例中由于公众无法获知发行股票的计划用途，计算所得的股价往往与实际有偏差。23、阐述公司发行股票的两种方式（12分）P220-223答：发行股票三种方式：新股公开发行、配股发行、私募发行1>新股公开发行程序：承销前会议、申请注册登记取得发行许可、发

6、行定价、公开发行和销售、稳定市场；新股公开发行的两种基本方法：包销和代销。包销：投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时也承担无法卖出它们的风险。代销：承销商仅是作为一个代理商，从所售出的证券中收取佣金。2>配股发行：也称附权发行，向现有的股东出售股票，给予每一个股东在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量的新股的选择权。选择权过期失效。选择权的条件是由股票认股权证等证书进行证明，这种权证券通常在证券交易所或场外进行交易。其认购价格（即配股价）通常低于股票市场价格。博学精进财务管理试题参考答案第6页(共6页)因势

7、利导2004.1—2006.13>私募发行：对于刚创立或陷于财务困难的公司来说，利用股票市场公开发行股票常是可望不可及，因此通过私募发行成为一种必要。其避开了公开发行所必需的注册登记等程序与成本，其对象常不超过二三十个，其最大缺陷在于证券无法很容易地再转让出去。大部分私募资本投资人是大机构投资人，而私募资本市场分为风险资本市场和非风险资本市场，大部分非风险资本市场中的公司都是陷入财务困境的公司，通常无法发行股票或贷款或公众债券，最好的选择是在私募市场上找一家中介公司进行私募发行。24、解释一级市场和二级市场定义，说明

8、二者区别。（8分）答：证券市场按其市场职能划分为发行市场和交易市场，发行市场又称一级市场或初级市场，是证券发行者按法规的条件和程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场，它是已发行证券交易的场所，包括交易所市场和场外市场。对于想要筹集长期资本的企业而言，二级资本市场的存在是至关重要的。通过二级市场能使证券持有者能变现其投资。