资本估价模型介绍

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1、第18章资本估价模型1.a.近日，计算机类股票的期望收益率是16%，MBI这一大型计算机公司即将支付年末每股2美元的分红。如果MBI公司的股票每股售价为50美元，求其红利的市场期望增长率。b.如果预计MBI公司的红利年增长率下降到每年5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。2.a.MF公司的股权收益率(ROE)为16%，再投资比率为50%。如果预计该公司明年的收益是每股2美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为12%。b.试预测MF公司股票三年后的售价。3.LCC化学公司的一位董事认为，投资者使用红利

2、贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越高。a.参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。b.如果分红增加(其他因素不变)，分析下列因素如何变化：i.持续增长率。ii.账面价值的增长。4.市场普遍认为：ANL电子公司的股权收益率(ROE)为9%，＝1.25，传统的再投资比率为2/3，公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股3美元，年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。a.求ANL电子公司的股票售价应是多少？b.计算市盈率(P/E)比率。c.计算

3、增长机会的现值。d.假定投资者通过调研，确信ANL公司将随时宣布将再投资比率降至1/3，分析该公司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析V0是大于还是小于P0，并分析两者不等的原因。5.如果市场资产组合的期望收益率为15%，假定有一只股票，＝1.0，红利报酬率是4%，市场认为该只股票的价格期望上涨率如何？6.预计FI公司的红利每股每年约增长5%。a.如果今年的年终分红是每股8美元，市场资本化率为每年10%，利用红利贴现模型(DDM)计算当前公司的股价。b.如果每股期望收益为12美元，未来投资机会

4、的隐含收益率是多少？c.求未来增长(例如，超过市场资本化率的未来投资的股权收益率)的每股市值。7.DAI咨询公司的一名财务分析家伊姆达·埃玛(ImeldaEmma)，应邀评估迪斯尼建设新娱乐场对公司股票的影响。DAI公司利用红利贴现估价模型进行评估，这一模型综合考虑值和按风险调整的股票要求的收益率。至今，埃玛一直在利用迪斯尼公司的估计结果：五年期公司收益与每股红利增长率均为15%，＝1.00。但是，如果将新建项目考虑进去，她将增长率提高到25%，将提高到1.15。埃玛的完整假设如下：当前股价/美元37.75收

5、益与红利的短期增长率(5年)(%)25.0值1.15收益与红利的长期增长率(5年以上)(%)9.3无风险收益率(国库券)(%)4.0预计1994年红利(每股)/美元0.287市场要求的收益率(%)10.0a.根据埃玛假定的值，计算迪斯尼公司股票按风险调整的要求收益率。b.利用a题结果、埃玛的当前假定和DAI公司的红利贴现模型，计算1993年9月30日迪斯尼公司股票的内在价值。c.埃玛利用自己的新假定和DAI公司的红利贴现模型，计算了迪斯尼股票的内在价值后，认为她应该向迪斯尼公司建议不是“购买”，而应“出售”。

6、抛开埃玛25%的过高的增长率假定，分析这一新建设项目对迪斯尼公司股票的负面影响。8.已知无风险收益率为10%，市场要求的收益率为15%，HF公司股票的值为1.5。如果预计HF公司明年的每股红利D1＝2.50美元，g＝5%，求该公司的股票售价。9.已知A、B两只股票的市场资本化率均为每年10%。投资者对这两只股票的初步分析结果如下表：项目A股票B股票股权期望收益率(ROE)(%)1412每股收益估计值E1/美元2.001.65每股红利估计值D1/美元1.001.00目前每股市价P0/美元27.0025.00a.

7、求这两只股票的红利期望分配率。b.求这两只股票的红利期望增长率。c.求这两只股票的内在价值。d.投资者会投资哪种股票？10.菲比·布莱克(PhoebeBlack)的投资俱乐部想从Newsoft公司与Capital公司中选购一支股票，布莱克准备了如下的有关信息。假定预计接下去的12个月经济运行良好，股市看涨，请投资者帮助布莱克分析这些数据。项目Newsoft公司Capital公司标准普尔500指数当前价格/美元3032行业计算机软件资本品市盈率(P/E)比率(当前)(%)251416P/E比率(五年平均)(%)

8、271616价格账面值比(P/B)(当前)(%)1033价格账面值比(P/B)(五年平均)(%)12421.51.11.0红利报酬率(%)0.32.72.8a.Newsoft公司股票的市盈率(P/E)比率和价格账面值比(P/B)比Capital公司的高(P/B比率是市场价格与账面价值的比率)。简要分析：比率的不同为何并不表示相对于Capital公司来说，Newsoft公司的股票估价过高。从这两个比率