投资决策方法及应用,财务分析的意义和内容

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1、有限责任公司设立的程序有限责任公司设立的程序1、股东缴纳出资义务股东不按照规定缴纳出资的，除应当向公司足额缴纳外，还应当向已按期足额缴纳出资的股东承担违约责任。2、申请设立登记有限责任公司成立后，发现作为设立公司出资的非货币财产的实际价额显著低于公司章程所定价额的，应当由交付该出资的股东补足其差额，公司“设立时”的其他股东承担“连带责任”。3、记载于股东名册的股东，可以依股东名册主张行使股东权利。4、公司应当将股东的姓名或者名称及其出资额向公司登记机关登记;登记事项发生变更的，应当办理变更登记。未

2、经登记或者变更登记的，不得对抗第三人。解释：通过受让出资等方式成为公司股东并记载于股东名册后，如果没有在公司登记机关办理相关登记的，对公司以外的第三人，其股东资格无效。两种特殊固定资产投资决策两种特殊的固定资产投资决策固定资产更新决策1.决策要点1)项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定，即：更新项目的计算期为旧设备的可继续使用年限;2)需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据(即旧设备的折旧依据为其变价净收入)

3、;3)将“使用新设备”和“继续使用旧设备”视为两个项目计算期相同但原始投资不同的互斥方案，并估算“增量净现金流量(△NCFt)”;△NCFt=新设备NCFt-旧设备NCFt4)所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。2.增量净现金流量(△NCFt)的估算——假设建设期=0;各期均不存在利息。1)建设起点增量净现金流量(-增量原始投资额)：△NCF0=-(新设备投资-旧设备变价净收入)2)运营期内增量净现金流量(假设不存在财务费用)：i.△NCF1=△EBIT1×(1-所得税率)+△折旧+旧

4、资产变现损失抵税额其中：旧资产变现损失抵税额=(折余价值-变价净收入)×所得税率3.决策方法及规则：利用ΔIRR法，当ΔIRR>k时，表明新设备的NPV>继续使用旧设备的NPV，应当进行更新;反之，不应进行更新。(一)购买或经营租赁固定资产的决策1.按照“购买方案NCFt-经营租赁方案NCFt”的顺序，计算两个方案的△NCFt，然后按△IRR法进行决策;1)建设起点△NCF0：(假设建设期=0)由于经营租入设备无原始投资，则：△NCF0=-设备购置价款2)运营期(不含回收额)△NCF1～(n-1)

5、：由于购买方案可以避免税后租金支出和获得折旧抵税利益(相当于差量现金流入量)，则：△NCF1～(n-1)=租金×(1-所得税率)+折旧×税率3)终结点△NCFn：购买方案可获得固定资产净残值△NCFn=租金×(1-所得税率)+折旧×税率+设备净残值2.直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案1)基本思路：只考虑购买/租赁方案有差别的付现费用2)购买方案折现总费用=设备购置成本-折旧抵税额的现值合计-资产余值现值3)经营租赁方案折现总费用=税后租金现值合计购买或经营租赁固定资产

6、的决策1.按照“购买方案NCFt-经营租赁方案NCFt”的顺序，计算两个方案的△NCFt，然后按△IRR法进行决策;1)建设起点△NCF0：(假设建设期=0)由于经营租入设备无原始投资，则：△NCF0=-设备购置价款2)运营期(不含回收额)△NCF1～(n-1)：由于购买方案可以避免税后租金支出和获得折旧抵税利益(相当于差量现金流入量)，则：△NCF1～(n-1)=租金×(1-所得税率)+折旧×税率3)终结点△NCFn：购买方案可获得固定资产净残值△NCFn=租金×(1-所得税率)+折旧×税率+设

7、备净残值2.直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案1)基本思路：只考虑购买/租赁方案有差别的付现费用2)购买方案折现总费用=设备购置成本-折旧抵税额的现值合计-资产余值现值3)经营租赁方案折现总费用=税后租金现值合计项目投资决策方法及应用项目投资决策方法及应用一、投资方案及其类型1.投资项目中方案的数量：单一方案VS.多个方案。2.投资方案的关系。1)独立方案：互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。i.存在条件。(1)投资资金来源无限制;(2)投资资金无优先使用的排列：(3

8、)各投资方案所需的人力、物力均能得到满足;(4)不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响;(5)每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。ii.决策思路(取舍决策)：在判断方案的财务可行性的基础上进行取舍，可行采纳、不可行放弃。2)互斥方案：互相关联、互相排斥的方案，决策思路(选优决策)：i.先判断方案的财务可行性，舍弃不可行方案;ii.在可行方案中选取最优方案。3)组合或排队方案。二、财务可行性评价与项目投资决策的关系1.财务可行性评价与项目投资决策的含义。1