电动汽车行业投资分析

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1、未萌之机和隐含风险——电动汽车大讨论（整理：重庆大学金镝）   柴迷：去年9月我就认为乘用车和地产一样是两个不错的行业。2012年汽车产量1500-1600万辆了，未来我对再保持双位数增长的疑问很大，但我认为在销售的产品结构中有几点大方向要注意：1、购车主力是80后，其中女性比例增加很快    按调查公司的研究，她们选择汽车的优先顺序依次是外观、内饰空间大、易操纵、性能。    以前购车决定权基本在男性，工科男为主。我这段泡了些汽车论坛，发现买车人很多是要面子，特别是3、4线城市（我认为面子不值钱）。这点我没想到，这也解释了长城汽车的

2、好卖。    所以未来的个性选择和能充面子的车好卖过机械性能好的车。而机械性能恰好是德系车的优势。2、换代    德系的换代2011年是高峰，今年下半年是日系开始换代。3、限购    去年新能源补贴结束后新的政策一直没有出来。工信部科技部发改委在方案上没有结论，但按苗部长说法，上半年要出来。有说法是省油5%到100%（全电动）之间分16档进行补贴。国家加地方，估计一线城市补贴都很大。以前因为我们国家自己逻辑混乱和头脑发热，非要搞弯道超车，加上国内厂家在混合动力方面根本没有掌握核心技术，所以忽悠政府上EV。所以混合动力只有3000元的补

3、贴。    EV是脑残才会上的，根据能量守恒，燃煤发电→充电→转为动能，北京要卖EV一定会导致周边燃煤电厂开足马力，那空气更糟糕。    前几天听了两天华南锂电论坛，日本韩国专家认为在混合动力上锂电在价格、寿命、安全性综合起来看不如镍氢电池，但长远看动力电池肯定是锂电，虽然技术上现在还有不少挑战，但最后肯定能解决。    丰田的路线最实际：混合动力→PHEV插电混合动力→燃料电池。    要形成一个产业的良性发展，一定是在消费者、厂商都能找到价格、利润、安全、销售规模和速度都有好的平衡上才能发展下去，否则都是瞎指挥。    所以我相信

4、混合动力的地位一定会提上来，按照强混的节油率，应该会把补贴提到3-5万之间。全世界强混只有丰田。中国的基本都是轻度或中度混合，所以BSG、ISG电机有一定需求，但我觉得这个没有竞争力。而丰田这些产业全是内部做，从电池到电机到BMS。    所以上混合动力，是最容易实现，也是目前技术条件下最环保的办法。但基本只有日本厂商受益，这时期的中日关系以及国内厂家利益。    所以政策两难。估计最终还是折中，混和动力和插电混合动力、纯电动同时上，形成规模依次是HV、PHEV、EV。    锂电两年很悲惨，特别是动力电池，几乎倒了不少。还是先做电子

5、类的锂电的日子好过些，特别是今年一季度，智能手机，PAD，移动电源的需求强劲，相关厂商也就恢复不错。但汽车用电池的量是这些的N倍。如果政策出来，需求爆发，产品价格上涨，如果刚好哪个厂商的生产线在今年投产，那。。。。。。    所谓的PEG游戏加成长型投资，机会就在于大的行业和新的变化。在其中选择增量大的东西。我看好丰田系两款车，锂电正极隔膜和电解液，这方向的增量会比较猛。唐纳德：觉得汽车后面的机会可能不在一线城市，一线城市基本都限购，因为拥堵和性价比的原因新能源车能否在一些城市放量还要再观察。后面的机会应该在3-4线城市和小城镇的放量

6、。重庆大学金镝：赞同。因为城镇化导致的出行路径加大（相对现在主要在主城区出行而言）会对汽车行业的发展形成有力的支撑。柴迷：鲁泰和江淮都属于拐点型，加上50%以上增长，在低PE的时候起来回报就高了。其实投资只能按平均ROE和增速算，但中国股市喜欢这种短期思维，但如果幸运地能有3年PEG游戏，那你就发财了。    我觉得这是个游戏，基本是普通人搞不懂的就有的炒。银行谁都懂的生意（天天看见，容易理解，但不知道分析要点，那是另外一件事情），去年和一家人吃饭，席间那大妈对我的银行不以为然——切，银行有啥炒头，现在我也只是研究，没敢大搞。柴迷：基

7、础设施建设时间长是一个主要的问题。但苗是二汽出来的，一、二汽在几年前论证方案时候就施压了，混合死顶。估计现在没法顶。因此我想买广汽，尊瑞百公里4-5个油，在中国比普锐斯实际。现在差价4万左右（最低配），补贴估计可以抹平。安静，起步很舒服。2厂大概一天可以生产600架凯美瑞，和雅力士共线。但调整为混动很容易。1、2厂总产能19万辆，其中尊瑞3万，但转换很快。我问过工厂的人。大部分部件都进口。西峯：尊瑞也是我目前最看好的一款。就看相关部门打压力度如何了。山湖水：继续打压是确定的，专利和技术都在丰田手上，没法搞！柴迷：上周末我准备找4S试车

8、，拍个照上来的，后来下雨，我就没去了。问过广丰的人，确实省油，有经验的司机大概4升多。按平均10个算，节油率高，估计能弄到4万以上补贴。发现一个我不喜欢的公司可能从想不到的角度受惠：比亚迪。现在双模好像是秦，测试节油率它