股值期货投资--中国金融市场理想的对冲投资工具

《股值期货投资--中国金融市场理想的对冲投资工具》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、股指期货投资中国金融市场理想的对冲投资工具美尔雅金融期货研究团队李昶股指期货合约----主要条款介绍合约标的沪深300指数合约价值沪深300指数点×300元最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:15末交易日交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:00日价最大波动限制上一个交易日结算价的正负10%最低交易保证金合约价值的10%最后交易日合约到期月的第3个周五，法定节假日顺延手续费成交金额的万分之零点五交易代码IF300指数期货特别条款（1）熔断机制：是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置

2、一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟的，该合约启动熔断机制。熔断机制启动后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停板幅度生效。熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板幅度生效；收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止执行；每日只启动一次熔断机制。300指数期货特别条款（2）现金交割：股指期货交易采用现金交割方式。在合约到期日

3、，卖买双方根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。由于交割结算价是根据当时的现货价格通过某种约定的方式计算出来的，因而股指期货的现金交割方式使股指期货价格与现货价格在合约到期日必然趋合。股市现货与期货之间进行套期保值股指期货的运用（一）套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险）系统性风险（整体风险）套期保值原理股票市场指数和股指期货合约走势趋同同时一买一卖进行等值反向操作为股票市值保值时间股指期货价格股票指数价格买入套期保值（即多头保值）想买入股票但资金未到手，且预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票

4、的成本，先在股指期货市场买入期指合约，等资金到了在进行股票投资。此为买入套期保值。卖出套期保值（即空头保值）已经经拥有股票的投资者，在预测股价将会下跌时，为了避免可能带来的损失而卖出股指期货合约。此为卖出套期保值。套期保值的方法买入套期保值卖出套期保值例：7月中旬，某客户判断股市10月份仍会大幅上涨，但资金在10月中旬才能到账，为避免这段时间股市上涨造成买股成本的提高，该客户可先用自有少量资金（相当融资金额的１０％）做保证金在股指期货市场上买入等值的10月合约。等股票资金到帐后，在买入股票的同时卖掉手头上的期货合约。买入套期保值实例分析某机构客户准备在此点位附近建仓，但

5、募集资金未到位。卖出套期保值实例分析某客户担心近期高位运行的股市会下调，但又不想抛出手中持有的股票，于是在沪深300指数达到5800点时卖出与其股票市值相当的股指期货合约，在大盘下跌时可以保证自己的盈利不受损失。某客户判断股票市场风险加大，有回调可能。股指期货方向性操作----套利交易股指期货的运用（二）跨期套利在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌快慢的速度不同进行数量相同的反向交易（一买一卖），赚取差价。1)看涨套利交易2)看跌套利交易3)追求稳定收益的期现套利跨期套利原理时间远月合约近月合约价差缩小价差扩大起始价差价格起始价差价差收益价差收益期现套利机会分析指数现

6、货价格无套利机会区间最后交易日期现价格收敛时间价格出现套利机会指数期货价格大、小趋势的判定与套保、套利近月合约基差分析图模拟交易套利机会的分析8月20日出现一次明显的套利机会8月20日，沪深300指数与新的近月合约IF0709的基差为-434.57点，高于无套利区间的上限，而IF0709合约的到期日是9月14日，只有20个交易日，是完全符合套利条件的。套利者可以买入美尔雅现货组合或300ETF基金，同时卖空IF0709合约进行低风险的套利活动。从统计数据来看，利用我们的套利方案进行操作，从2007年1月至今以100万的成本获利150万，并且现在盈利还在不断增加三,美期指

7、数随着股指期货的日渐临近,为后期套利套保对现货组合的需求,特建立了美期指数.从建立至今,跟踪误差TE=0.0000182007-11-09,美期指数中的行业权重与沪深300指数当日的权重比较组合风险特征----2007-7-1——2007-11-9，标的指数:沪深300，计算周期：日组合的收益特征----2007-7-1——2007-11-9，标的指数:沪深300，计算周期：日组合优势与沪深300指数的相关性高达0.9989,高于ETF的0.98,美期组合仅36只成份股,且冲击成本低;套期套保性能更优;买卖方便灵活,美期组合36只股票仅有