货币的时间价值与利率

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1、第四章货币的时间价值与利率本章讨论的主要内容与结构安排★货币的时间价值与利息★利率分类及其与收益率的关系★利率的决定与影响因素★利率的作用一、货币的时间价值与利息★利息(interest):是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬（或补偿）。▲对机会成本的补偿—货币的时间价值▲对风险的补偿★利息来源于生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的利润的一部分。★利息转化为收益的一般形态：无论资本贷出与否，利息都被看做资本所有者理所当然的收入，于是，利息成为一个尺度，用以衡量投资回报率的高低。利息转化为收益一般形态的作用★主要作用在于导致了收益的资本化收益的资本化:指任何有收益的事物，都可以通

2、过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。利息转化为收益一般形态的作用★收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：★收益资本化在经济生活中被广泛地应用。▲例1:地价=土地年收益/年利率▲例2:人力资本价格=年薪/年利率▲例3:股票价格=股票收益/市场利率二、利率分类及其与收益率的关系★利率(interestrate)是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率.★利率的计量：▲最简单的利率计算：利率r=利息/本金额(P

3、)例：100元的贷款要求借款人1年后除了偿还100元外，再另外支付10元的利息。计算利率r=10元/100元=10%▲单利计息法：利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）二、利率分类及其与收益率的关系★利率的计量：▲例：银行发放一年期的100元贷款，年利率10%，到期后银行得到的本利和为：100元*（1+10%）=110元银行将110元继续贷出，利率为10%，则第二年银行得到的本利和为：110元*（1+10%）=100元*（1+10%）*（1+10%）=121元依此类推，得▲复利计息法：二、利率分类及其与收益率的关系★利率的计量▲终值(finalvalue)：未来某一时点上的本利

4、和，一般是指到期的本利和。▲现值(presentvalue)：未来本利和的现在价值。▲现值可以从倒算出▲通常将计算现值的过程称为贴现。▲现值的概念可以用于贴现、投资决策等。现值的应用★有一项工程需10年建成，有甲、乙两种投资方案：甲方案乙方案年份年初投资额现值年份年初投资额现值1234567891050005005005005005005005005005005000454.55413.22375.66341.51310.46282.24256.58233.25212.04123456789101000100010001000100010001000100010001000100090

5、9.09826.45751.31683.01620.92564.47513.16466.51424.195007879.51100006759.02二、利率分类及其与收益率的关系★利率的计量▲到期收益率(yieldtomaturity)—利率的代表▲相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。▲也就是使从债券工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率。▲结论：债券的价格与到期收益率反向相关——当期债券价格与利率反向相关：利率上升，债券价格下降，反之亦然。二、利率分类及其与收益率的关系★利率与回报率▲回报率(rateofreturn)：一定时期内投

6、资人持有债券或其他证券所能获得的收益率。▲回报率等于当期收益率加上资本利得率：当期收益率=票面利息/购买价格资本利得率=（债券的卖价-债券的买价）/债券的买价▲市场利率的波动使债券价格相应变动，债券的期限越长，其价格对利率的反应越强烈。由此可以得出：长期债券的价格和回报率较之短期债券来说更不稳定。——利率风险债券的利率风险债券种类按下列市场利率计算的债券市场价格6％4％8％1年期债券10年期债券永久性债券1000100010001019.231162.221500981.48865.8750二、利率分类及其与收益率的关系★基准利率：在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。当基准利率变

7、动时，其他利率也相应发生变化。★基准利率概念的两种用法：通过市场机制形成的无风险利率为基准利率;中央银行的再贴现、再贷款利率二、利率分类及其与收益率的关系★名义利率与实际利率名义利率是指包括了通货膨胀因素的利率，通常借款契约和有价证券上载明的利率都是名义利率。实际利率是指货币购买力不变条件下的利率，即剔除了通货膨胀因素以后的利率。★两种利率的关系：实际利率＝名义利率－通货膨胀率负利率：名义利率<通货膨胀率正利率：名义利率>通货膨胀率★实际利率越