货币的时间价值与利率

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1、第五章货币的时间价值与利率本章主要内容第一节货币的时间价值与利息第二节利率分类及其与收益率的关系第三节利率的决定及其影响因素第四节利率的作用及其发挥本章需要识记的基本概念利息利率单利复利贴现率市场利率官定利率公定利率固定利率浮动利率实际利率名义利率基准利率违约风险利率管制即期利率远期利率风险溢价无风险利率到期收益率流动性风险税后收益率利率市场化净现值方法收益资本化回收期限方法持有期收益率货币的时间价值现金流贴现分析第一节货币的时间价值与利息一、货币的时间价值（一）货币的时间价值（TimeValueofMoney）◆基本概念：同等金额的货币其现在价值

2、要大于其未来的价值。◆具有时间价值的原因：就现在消费与未来消费来说，人们更加偏好现在消费。（二）货币时间价值的体现◆利息（Interest）：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。◆利率（InterestRate）：借贷期满时，利息总额与贷出本金总额的比率。第一节货币的时间价值与利息（三）与货币时间价值相关的术语◆现值（PresentValue，缩写PV）：某项资产或物品的当前的货币价值。◆终值（FinalValue，缩写FV）：某项资产或物品的未来的货币价值。◆时间区间t，即表示终值和现值之间的时间区间；利率r即为单位时间内单位货币的时间价

3、值所有金融工具的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量密切相关，如果确定了其中任何三个变量，我们就能够得出第四个变量。第一节货币的时间价值与利息二、利息的实质（一）关于利息实质的不同观点◆从非货币因素对利息实质的考察●基本观点：古典学派以利息产生于借贷资本为基础，从影响储蓄投资的实际因素来考察利息的来源●代表性观点:马克思的剩余价值分割论;庞巴维克的时差利息论；西尼尔的节欲论马歇尔的等待论（一）关于利息实质的不同观点◆从货币因素对利息实质的考察●基本观点：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性偏好的报酬。第一节货币的时间价值与利息第一节货币的时

4、间价值与利息（二）现代经济学关于利息的基本观点◆基本观点：将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，这种补偿一般包括两个部分，即对放弃投资于无风险资产机会成本的补偿和对风险的补偿，前者可以用国债利率表示的无风险利率（Risk-FreeInterestRate）表示，后者可以用风险溢价（RiskPremium）来表示。◆风险资产的收益率、无风险利率和风险溢价之间的关系是：原理5.1风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。第一节货币的时间价值与利息三、利息与收益的一般形态（一）利息转化为收益的一般形态◆将利息直接与资本的所有权联系起来，认为

5、利息是资本所有权的必然产物，人们也就可以凭借资本所有权而获得收益，这样，利息就成为了收益的一般形态。（二）收益资本化规律及其应用◆收益的资本化（CapitalizationofReturn）：即各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。原理3.3利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。原理5.2利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价

6、。第一节货币的时间价值与利息四、金融交易与货币的时间价值（一）利率的计算：单利和复利◆单利法:是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。其计算公式为：（5-3）（5-4）其中，I代表利息额；P代表本金；n代表借贷期限；S代表本金和利息之和，简称本利和。第一节货币的时间价值与利息◆复利法:是指将按本金计算出来的利息额再计入本金，重新计算利息的方法。其计算公式如下：（5-5）（5-6）第一节货币的时间价值与利息案例5-1a（按单利计算）：A银行向B企业发放了一笔金额为100万、期限为5年、年利率为10%的贷款，如果按

7、照单利计息的话，则到期后B企业应该向A银行偿还的本利息和本利和分别为50万元和150万元。其具体计算公式分别为：案例5-1b（按复利计算）：◆结论：复利更能反映利息的本质特征。第一节货币的时间价值与利息(二）单期终值和现值◆单期由现值求终值：其计算公式为5-7，图示见5-2a。（5-7）0年度1图5-2a：单期由现值求终值0年度10年度1第一节货币的时间价值与利息案例5-2：假设年利率为5%，张三拿出10000元进行投资，一年后他将得到10500元。即有：10500=10000（1+5%）。在该案例中，第0期的现金流（亦即现值PV）为10000元，

8、投资结束时获得的现金流（亦即终值FV）为10500元，利率r为5%，时间区间为1年。◆单期由终值求现值：其计算公式为5-8