经济效果评价方法(I)

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1、第4章经济效果评价方法（1）11.现金流量的计算2.净现值NPV2.1定义、计算方法与经济含义2.2基准折现率的确定3.内部收益率IRR3.1定义3.2计算方法4.投资回收期1.现金流量的计算2现金流量（CashFlow,CF）现金流入（CashInFlow,CI）现金流出（CashOutFlow,CO）净现金流量（NetCashFlow,NCF）NCF＝CI－CO3现金流入现金流出既非现金流出也非现金流入所得税销售税金及附加固定资产投资流动资金投入（流动资产投资）无形资产及其他资产投资经营成本固定资产残值回收流动资金回收借款借款本金偿还借款利息偿还销售收入折旧/摊销1.现

2、金流量的计算1.现金流量的计算4例：某项目投资额为130万元，第1年年初一次投入。项目寿命期（从投资开始到项目停止经营）6年。全部投资为固定资产投资，停止经营时残值为10万元。固定资产采用直线折旧，年限6年。该项目每年（含第1年）的销售收入及年经营成本分别为100万元和50万元，销售税金及附加为9万元，所得税税率25％。请计算每年的净现金流量，并画出该投资项目的现金流量图。1.现金流量的计算5销售收入（流入）100万元销售税金及附加（流出）-9万元经营成本（流出）-50万元付税前现金流=41万元折旧摊销-20万元付税前利润（即毛利）=21万元所得税（21×25％）（流出）-

3、5.25万元税后利润=15.75万元折旧摊销+20万元付税后现金流（年净现金流）=35.75万元问题：如何判断项目的经济效果，有何衡量标准？60123456年35.7545.751302.净现值NPV7NPV:项目寿命期内将各年净现金流量按一定的折现率折现到同一时点（一般是期初）的现值之和。i0––––基准折现率；CIt––––第t年的现金流入；COt––––第t年的现金流出；012……t……n年NCFt=CIt-COt……基准折现率为i02.1定义、计算方法与经济含义NetPresentValue8NPV＝－130＋35.75×（P/A,10％,5）＋45.75×（P/F

4、,10％,6）＝31.340123456年35.7545.75130i0=10%9+50+5.25100+10NPV的经济含义9CIt现金流入COt现金流出NCFt净现金流量(1+i0)-t折现系数NCF(1+i0)-t净现金流量现值∑NCF(1+i0)-t累计净现金流量现值NPV=0代表的经济效果是什么？NPV就是考虑资金时间价值后回收投资的剩余：超额收益年份0123456CIt100100100100100110COt13064.2564.2564.2564.2564.2564.25NCFt＝CIt－COt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.

5、7510判断准则：NPV≥0，项目可接受；NPV<0，项目拒绝，不通过。如果不考虑资金时间价值：回收投资的剩余为ΣNCFt：35.75×5＋45.75—130=94.50>31.34NPV的经济含义NPV应用11存话费，送手机，合算不合算？某移动运营商为扩大用户数量，推出优惠方案：用户只要预先一次性缴付5000元通话费，便可获价值1500元的手机一部。用户必须在未来5年在网，预交的话费每年抵扣1000元（不足1000元也要扣1000，超过1000的部分用现金支付）请自己确定资金的时间价值i0NPV应用12“存话费、送手机”投资的NPVNPV的影响因素13净现值函数：——NC

6、Ft和n由项目自身因素（包括市场因素和技术因素等）决定。——若NCFt和n已定，则NPV0i0典型的NPV(i0)曲线2.2基准折现率的确定14基准折现率i0的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险现实成本机会成本3.内部收益率IRR15定义:使项目净现值为0时的特殊折现率i*。也即项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。NPV0i0i*InternalRateofReturn

7、年份0123456NCFt＝CIt－COt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.7516计算方法令可得怎么求解？3.内部收益率IRRInternalRateofReturn计算IRR练习17“存话费、送手机”投资的IRRIRR=13.2%4.投资回收期18企业用投资项目所得的净现金流量（净收入减去净支出）来回收项目的初始投资所需的年限。4.1静态投资回收期19Kt––––第t年的投资NBt––––第t年的净收益（第t年的净收入减去净支出）M––––项目建设期Tp––––静态投资回收期第T年