外需回暖助力行业复苏

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1、外需回暖助力行业复苏同步大势—交通运输行业2010年投资策略维持评级工业/交通运输行业2009年12月4日走势图投资要点：沪深300指数运输指数101%ò2009年回顾：全球金融危机给我国交通运输业造成了巨大的冲81%击，海运运价异常低迷、东南沿海港口集装箱吞吐量明显下降、61%41%民航国际航线客货运输需求低迷，机场相关业务量也受到拖累。行业研究报告21%交通运输业的异常下滑主要与外需的疲弱有关。2%-18%ò2009年国内经济振兴是交运行业的主要支撑点。中国大宗资源08-12-409-3-309-5-3109-8-2809-11-25进口的大幅增长对干散货海运市场构成一定支撑，我国沿海

2、散杂货装卸港口也因此获得业务量的难得增长。国内航空运输市场显现了持续的复苏，相关的航空公司及机场因此受惠。子行业评级ò业绩方面，2009年海运上市公司业绩普遍大幅下滑，部分公司海运同步大势出现巨额亏损；港口公司平均业绩降幅为二至三成；面向国内港口同步大势市场的机场业绩平稳增长，而国际航线比重大的机场业绩出现下滑；航空公司则受惠于国内市场复苏及油价下降，业绩明显航空运输同步大势改善。机场同步大势ò2010年展望：在国际、国内经济复苏的预期下，海运量、港口吞吐量，特别是东南沿海集装箱吞吐量的复苏值得期待。另外，重要公司评级民航国际航线的复苏及主要机场国际客货吞吐量的恢复性增长上海机场谨慎推荐也

3、有可能出现。白云机场谨慎推荐ò尽管交通业紧随着经济的复苏之路，但细分行业层面上还将面临油价上涨及供给过剩（如海运业）的不确定性影响，这些将中国国航交易性机会制约相关公司利润回升的空间。南方航空交易性机会ò我们给予行业同步大势的投资评级。但提示2010年若人民币升天津港谨慎推荐值预期强烈，航空运输板块有走强大盘的可能，机场在题材配合、海运板块在运价大幅波动中亦存在阶段性走强的可能。上港集团短期中性ò2010年交通运输业的投资着眼点主要包括：1、世博会、亚运会中海发展谨慎推荐可能给上海机场、白云机场带来阶段性投资机会；2、如果人民长航油运交易性机会币升值预期强烈，可以把握航空运输板块的投资机会

4、，重点品分析师:许祥种有中国国航、南方航空；3、港口行业受益于中国外贸出口复苏的投资机会，重点品种有天津港、上港集团、深赤湾；4、TEL:(8621)63377000关注海运运价波动的交易性机会，以及单壳油轮退出市场对油FAX:(8621)63373209运业的正面刺激，重点品种有中海发展、长航油运、中远航运。Email:xuxu_cncn@163.com地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公

5、司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业：2009年12月4日一、海运业：2010年将在运力过剩格局下缓慢复苏1、2009年全球海运量下滑干散货海运：受到全球金融危机的冲击，2009年全球干散货海运量预计下滑2%，这也是近10年来的首次负增长。铁矿石与煤炭是前两大海运货种，合计占全球干散货海运量55%。2009年1-10月，中国对铁矿石与煤炭进口强劲增长，增幅分别达到37%和140%，而中国2009年进口铁矿石预计已占

6、全球的69%，这很大程度上支撑了全球干散货海运的需求，若剔除中国因素，全球干散货海运量可能下滑8%，全球其他国家进口铁矿石下滑可能达到30%。全球干散货海运量及增幅3,50010%3,0008%2,5006%2,0004%1,5002%1,0000%500-2%0-4%3000040709E19992020012002202200520062002008E20干散货海运量(百万吨)增幅资料来源：Clarkson中国及全球其他地区铁矿石海运贸易量增幅50%40%30%20%10%0%-10%4EE89-20%20022003200200520062007002200-30%-40%中国增幅其

7、他地区增幅资料来源：Clarkson集装箱海运：全球金融危机导致的经济衰退已经对世界集装箱海运贸易量产生显著的负面冲击，据Clarkson公司预测，2009年全球集装箱海运贸易量将下降9.4%。2009年主要区域的集装箱海运贸易量均将下降，预计北美洲及欧洲区域将下降15%左右，中国及中国以外的亚洲区域将分别下降9%、13%。郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性