食品饮料行业2018年度投资策略：消费升级、行业回暖助力龙头启航

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1、食品饮料

2、年度策略食品饮料行业：2018年度投资策略2018年1月11日消费升级、行业回暖助力龙头启航看好（维持）市场表现截至2018.1.11食品饮料2017年再度领跑，表现靓丽食品饮料板块自年初至今涨幅为55.95%，再度领跑全行业，作为以必需70%300060%2500消费品为主的弱周期防御板块，连续两年领跑，表现靓丽。50%200040%30%150020%1000消费升级助力行业回暖10%5000%消费升级是当前消费领域的鲜明特征。从宏观经济背景看，中国人均-10%0GDP超过8000美元，进入后工业化阶段，产业结构升级与消费升级同步加速。从行业层面看，消费者

3、对高端产品和高品质服务的消费能力不成交额（亿）沪深300食品饮料(中信)断提高，进一步印证消费升级现象。而居民收入水平增长、中产阶层扩容、人口结构变化、城乡差距缩小是消费升级的主要动力。从行业层面看，消费升级有助于行业集中度的提升。白酒：业绩花开正盛，行业景气向上白酒板块在2013-2015年的深度调整后迎来复苏，2017年度板块涨幅位居食品饮料行业榜首。当前白酒需求主体转为大众消费者和商务消费，叠加消费升级带来的消费价格中枢上移，使得白酒行业呈现以下特征：高端白酒寡头格局稳固，业绩稳定性强；次高端市场扩容，业绩弹性大；分析师：祝琳琪中低端白酒竞争激烈，供给侧改革加重低

4、端酒企成本压力，收割市场份执业证书号：S1490516090004额成为主要逻辑。行业分化明显，高端、次高端白酒投资机会依然看好。电话：010-85556198乳制品：乳品需求回暖，龙头优势明显邮箱：zhulinqi@hrsec.com.cn乳制品行业本年度复苏势头明显，龙头企业表现突出。主要受到原奶价格温和上涨、三四线城市渗透率提升、二胎政策带来人口出生率回升、联系人：王鹏峰奶粉注册制等因素影响。在此背景下龙头企业表现强者恒强，优势明显。电话：010-85556166邮箱：wangpengfeng@hrsec.com.cn调味品：产品结构升级换代，渠道下沉打开空间调味

5、品板块同样受益消费升级，产品结构不断升级，业绩不断改善。而联系人：黄羽集中度不断提升、人均消费量低、产品提价等因素将更有利于龙头企业。电话：010-85556838投资建议邮箱：huangyu@hrsec.com.cn展望2018，食品饮料板块的投资策略仍需紧扣消费升级的整体趋势，一方面关注业绩确定性强，稳定性高的优质“白马”，另一方面寻找安全边际较高，弹性较大的成长型个股。推荐标的：贵州茅台、洋河股份、沱牌舍得、海天味业。风险提示：宏观经济趋缓；市场系统性风险；食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分华融证券HUARONGSECURITIES食品饮

6、料年度策略目录一、2017年食品饮料板块表现...................................................................................................................................................41、食品饮料在中信29个一级行业涨幅排名第一................................................................................................

7、............42、2017年三季度收入和净利润增速上升，持续改善.....................................................................................................53、白酒与乳制品龙头企业领涨......................................................................................................................................

8、....6二、消费升级助力行业回暖........................................................................................................................................................71、消费领域当前的鲜明特征——消费升级...................................................................................